Hopeamarkkinan odotetaan säilyvän alijäämäisenä kuluvana vuonna

Silver Instituten ja Metals Focusin hiljattain julkaiseman vuosittaisen World Silver Survey -katsauksen perusteella globaali hopean kokonaiskysyntä laski viime vuonna odotetusti vuoden 2022 ennätystasoilta. Kokonaisuutena markkina oli kuitenkin selvästi alijäämäinen ja tilanteen ennustetaan jatkuvan myös kuluvana vuonna etenkin teollisen kysynnän vetämänä. Hopeamarkkinoiden kehityksellä on merkittävä vaikutus seurannassamme olevista yhtiöistä Sotkamo Silverille, sillä arviomme mukaan Hopeakaivoksen tuotantovaiheessa yhtiön liikevaihdosta karkeasti 60–70 % (riippuen metallien hintasuhteista) muodostuu hopeasta. Olemme käyneet markkinadynamiikkaa tarkemmin läpi Sotkamo Silverin laajassa raportissamme ja keskitymme tässä katsauksessa pääosin viimeisimpiin tilannetietoihin markkinakehityksestä. Edellinen markkinakatsauksemme on luettavissa täältä.

Hopean kysyntä laski viime vuonna, markkina silti selvästi alijäämäinen

Katsauksen perusteella globaalin hopean kokonaistarjonta säilyi viime vuonna vakaalla tasolla noin miljardissa unssissa. Myös tarjonnan jakauma oli tyypillisellä tasollaan kaivostuotannon vastatessa reilua 80 % kokonaistarjonnasta ja kierrätyksen vajaata 20 %.

Vastaavasti hopean kokonaiskysynnän osalta nähtiin odotetusti laskua (-7 %) vuoden 2022 ennätystasoilta noin 1,2 miljardiin unssiin. Merkittävimpinä tekijöinä kysynnän laskun taustalla olivat tilastojen perusteella hopeakorujen ja -astioiden kysynnän (-13 % ja -25 %) sekä fyysisen hopean sijoituskysynnän (-28 %) laskut. Sen sijaan merkittävimmän hopeaa käyttävän sektorin eli teollisuuden kysyntä kasvoi peräti 11 % (historiallisesti teollinen kysyntä noin puolet hopean kokonaiskysynnästä) etenkin Kiinan vetämänä. Kasvua katsauksen mukaan ovat tukeneet erityisesti vihreän siirtymän investoinnit (etenkin aurinkopaneelit).

Puolestaan hopean ylläpitoinvestoinnit huomioivassa käteiskustannuksessa (AISC) nähtiin globaalisti viime vuonna peräti 25 %:n kasvua kuluinflaation myötä. Tähän peilattuna Sotkamo Silverin viime vuoden tuotantokustannusten tason säilymistä noin historiallisilla tasoilla voikin pitää mielestämme hyvänä suorituksena.

Markkinan ennustetaan myös jatkavan alijäämäisenä

Katsauksen perusteella globaalin hopean kokonaiskysynnän odotetaan kasvavan kuluvana vuonna viime vuodesta noin 2 %:lla etenkin teollisen kysynnän kasvun vetämänä. Vastaavasti hopean tarjonnan odotetaan säilyvän varsin vakaalla tasolla. Tätä kehitystä peilaten markkina olisikin neljättä vuotta peräkkäin selvästi alijäämäinen ja katsauksessa markkinan alijäämäisyyden ennakoidaan jatkuvan myös pidemmällä tulevaisuudessa. Samaan aikaan on mielestämme hyvä huomata, että pidemmällä reilun vuosikymmenen aikavälillä hopeamarkkina on ollut suhteellisen hyvässä tasapainossa. Myöskään merkittävää pulaa hopeasta ei ainakaan lyhyellä aikavälillä vaikuta olevan tulossa mm. suurehkojen varastotasojen myötä, vaikkakaan useampia isoja hopeaesiintymiä ei viime vuosina olekaan löydetty ja/tai viety tuotantoon. Mielestämme kuitenkin kysynnän positiiviset kasvunäkymät yhdistettynä nykyiseen markkinatasapainoon ovat kokonaisuutena tarkasteltuna Sotkamo Silverin kannalta suotuisa asia.