Huhtamäki julkisti Q1-raporttinsa tänään kello 8:30. Yhtiön operatiivinen Q3-tulos oli lievästi vertailukautta parempi ja hyvin lähellä meidän ja konsensuksen ennusteita. Huhtamäki toisti odotetusti kuluvan vuodelle väljät näkymänsä eikä varovaisen myönteisissä kommenteissa kysynnästä ollut huomattavia yllätyksiä. Lisäksi osakkeen kannalta saatiin mielestämme myönteinen uutinen eilen, kun Euroopan parlamentti hyväksyi pakkausjäteasetuksen muodossa, joka mahdollistaa kuitumateriaalipohjaisten kertakäyttöpakkauksien käytön myös jatkossa hotelli- ja ravintola-alalla EU:ssa. Alustavan arviomme mukaan Huhtamäen lähiaikojen ennusteisiimme ei kohdistu oleellisia muutospaineita.  

Liikevaihto laski valuuttojen ja hinnoittelun takia

Huhtamäen liikevaihto laski Q1:llä 4 % 1004 MEUR:oon mikä alitti meidän ja konsensuksen ennusteet lievästi. Q1:n vertailukelpoinen kasvu oli -2 %. Liikevaihdon laskun taustalla olivat valuutat ja raaka-ainehintojen laskun myyntihintoihin kohdistama laskupaine. Volyymit sen sijaan oli vertailulukujen tasolla, vaikka tiettyihin Huhtamäen asiakkaisiin Lähi-Idän tilanteen takia kohdistuneen boikotit etenkin Lähi-Idässä olivat rasitteena. Näin ollen pohjakysyntä vaikuttaa jo elpyneen hieman H2:n vaisulta tasolta, mikä oli toki odotuksissa. Divisioonista Food Service E-A-O ja North America alittivat ennusteemme, kun taas Flexible Packagingin ja Fiber Packagingin myynti vastasi suunnilleen ennusteitamme.  

North America loisti jälleen

Oikaistua liikevoittoa Huhtamäki teki vuoden tyypillisesti hiljaisimmalla Q1:llä 99 MEUR, mikä oli varsin hyvin linjassa meidän ja konsensuksen ennusteiden kanssa. Operatiivinen tulos parani etenkin vertailukaudesta raaka-aineiden hintojen laskun sekä tehostustoimien ansiosta. Divisioonista North America takoi fantastisen 14 %:n oikaistun liikevoittomarginaalin ja ylitti kaikki ennusteet selvästi. Vastaavasti Food Service E-A-O:n ja Flexible Packagingin numerot jäivät lievästi odotuksistamme, kun taas Fiber Packakaging ei tarjonnut yllätyksiä.  Vastaavasti alariveille Huhtamäki kirjasi tavanomaiset PPA-poistot ja lisäksi kertakuluja säästöohjelmaan liittyen yhteensä 21 MEUR, mikä oli hieman odotuksiamme suurempi taso. Myös rahoituskulut olivat normalisoitua tasoa korkeammilta, minkä taustalla lienee ainakin Egyptin punnan heikentyminen. Veroaste ja vähemmistön tulososuus vaikuttavat olleen suunnilleen linjassa odotusten kanssa. Siten raportoitu EPS laski selvästi vertailukaudesta 0,35 euroon ja alitti kertakulujen sekä rahoituskulujen takia kaikki ennusteet.  

Huhtamäki toisti näkymänsä

Huhtamäki toisti Q1-raportissaan kuluvan vuoden näkymänsä, joiden mukaan yhtiön liiketoimintaedellytysten odotetaan paranevan tänä vuonna, vaikka toimintaympäristössä onkin edelleen epävakautta. Yhtiön toimenpiteiden, kuten säästö- ja tehostamisohjelmien, odotetaan tukevan suoritusta ja konsernin hyvä taloudellinen asema mahdollistaa kannattavien kasvumahdollisuuksien hyödyntämisen. Näkymien toisto oli meidän ja markkinoiden odotusten mukaista. Markkinakommenteissakaan ei näytä olleen muutenkaan yllätyksiä, sillä kysyntä näyttää virkoamisen merkkejä ja toisaalta raaka-aine deflaatio painaa hinnoittelua. Huhtamäen vuoteen 2026 ulottuva 100 MEUR:n säästöohjelma vaikuttaa etenevän suunnitelmien mukaan (Q1:llä ohjelma toi säästöjä 7 MEUR). Alustavan arviomme mukaan raportti ei aiheuta merkittäviä muutospaineita meidän ja konsensuksen lähiaikojen tulosennusteisiin.