Huhtamäki on vuonna 1920 perustettu maailmanlaajuisesti toimiva noutoruoka ja elintarvikepakkausratkaisujen toimittaja. Huhtamäki toimittaa ratkaisujaan kuluttajille ja yrityksille ympäri maailman. Huhtamäki tarjoaa käyttötarkoituksen mukaisesti suunniteltuja pakkauksia ruoalle ja juomalle, lemmikkieläinten ruoalle sekä hygienia- ja kodinhoitotuotteille.
Toistamme Huhtamäen osta-suosituksemme ja 36,0 euron tavoitehintamme. Huhtamäen Q1-raportti oli operatiivisen suorittamisen ja näkymien osalta suunnilleen odotusten mukainen. Emme tehneet raportin jälkeen oleellisia ennustemuutoksia. Huhtamäen matalan arvostuksen nousuvara, keskipitkän tähtäimen kohtuullinen tuloskasvupotentiaali ja yli 4 %:n osinkotuotto nostavat mielestämme osakkeen tuotto-odotuksen edelleen selvästi tuottovaatimuksen yläpuolelle.
Huhtamäen aamulla raportoima Q1-tulos ylsi valuuttavastatuulesta huolimatta ennusteisiimme. Alustavan tulkintamme mukaan raportti ei aiheuta selviä ennustemuutoksia kumpaankaan suuntaan ainakaan kuluvan vuoden osalta.
Huhtamäen Q1-liikevaihto jäi hieman odotuksistamme valuuttakurssien raskaasta vastatuulesta johtuen, mutta vertailukelpoinen kasvu kääntyi positiiviseksi. Oik. liikevoittomarginaali nousi 10 %:iin tehostustoimien ja volyymien kasvun tukemana, mikä oli pieni positiivinen yllätys. Segmenttien kehitys oli hajautunutta: Fiber Packaging ja Flexible Packaging kehittyivät vahvasti, kun taas Foodservice Packagingin heikentyvä trendi ja North American säähaasteet painoivat tulosta. Raportoituja lukuja rasittivat merkittävästi kasvaneet kertaerät, erityisesti SaaS-projektien käyttöönottomenot. Yhtiö toisti ohjeistuksensa, mutta kertaerien kohonnut taso luo laskupainetta raportoitujen lukujen ennusteisiin.
Toistamme Huhtamäen osta-suosituksemme ja tarkastamme yhtiön tavoitehintamme 36,00 euroon (aik. 37,00 €) kuluvan vuoden ennusteiden laskettua Iranin sodan kuluttajasektoriin ja raaka-ainemarkkinoihin aiheuttamien negatiivisten heijasteiden myötä. Huhtamäen tuloskasvunäkymä onkin siirtymässä jälleen, mutta matalan arvostuksen (2026e: P/E 12x) nousuvara ja osinko kannustavat mielestämme edelleen kärsivällisyyteen.
