Huhtamäki Q2’24 -pikakommentti: Ylärivissä on yhä nihkeyttä, mutta tulosparannus rullaa silti

Huhtamäki julkisti Q2-raporttinsa tänään kello 8.30. Yhtiön operatiivinen Q2-tulos oli selvästi vertailukautta parempi ja osui käytännössä täsmälleen meidän ja konsensuksen ennusteisiin. Huhtamäki toisti odotetusti kuluvan vuodelle väljät näkymänsä eikä markkinakommenteissa tai muissa asioissa näytä olleen suurempia yllätyksiä. Alustavan arviomme mukaan raportti ei aiheuta konkreettisia muutospaineita Huhtamäen konsernitason ennusteisiimme lähiajoille.  

Liikevaihto putosi edelleen piirun hintavetoisesti

Huhtamäen liikevaihto supistui Q2:lla 1 % 1038 MEUR:oon, mikä alitti meidän ja konsensuksen niukkaa kasvua odottaneet ennusteet. Q2:n vertailukelpoinen kasvu oli niin ikään -1 % (kehittyvät markkinat -2 %). Liikevaihtoa painoi etenkin raaka-aineiden hintojen mukana laskeneet myyntihinnat. Volyymit jäivät myös vaisuhkon vertailukauden tasolle, kun odotimme jo lievää kasvua. Tämä kuvaa myös Huhtamäen markkinoiden kokonaiskuvaan pinttynyttä nihkeyttä, vaikka markkinoiden välillä onkin yhä isoja eroja (esim. Gazan tilanteen epäsuorat negatiiviset kysyntäheijasteet Lähi-Idän maissa ja Aasiassa). Divisioonatasolla kaikki divisioonat Fiber Packagingia lukuun ottamatta alittivat ennusteemme liikevaihdon osalta.

Oikaistua liikevoittoa Huhtamäki kasvatti Q2:lla 14 % 106 MEUR, mikä oli erittäin hyvin linjassa meidän ja konsensuksen ennusteiden kanssa. Operatiivinen tulos parani vertailukaudesta tuotantokustannusten laskun sekä tehostustoimien ansiosta. Divisioonista North America kantoi jälleen tulosvastuuta ja väänsi tuloksensa kannattavuuden kautta selkään kasvuun ja yli kaikkien ennusteiden. Myös Fiber Packagingin liikevaihtovetoinen parannus oli odotuksiamme vahvempi. Heikot vertailuluvut vastaansa saanut Flexible Packaging paransi myös, mutta parannusvauhti jäi myyntiin liittyvistä syistä arvioimaamme vaisummaksi. Food-Service E-A-O:n tulos heikkeni ja alitti ennusteet selvästi laskenutta liikevaihtoa peilaten.  

Alariveille Huhtamäki kirjasi vain marginaaliset kertakulut Q2:lla, sillä uudelleenjärjestelyihin liittyneet positiiviset erät kattoivat PPA-poistot ja muut kertakulut kvartaalilla. Myös rahoituskulut ja verot jäivät niukasti ennusteita matalammaksi, kun taas vähemmistön tulososuuden nousua rajoitti Flexible Packagingin ennusteita hitaampi tuloskäänne. Näin ollen Huhtamäen 0,62 euroon kohonnut raportoitu EPS yli tuplaantui kertakulujen rasittamasta vertailukaudesta ja ylitti kaikki ennusteet selvästi. Myös rahavirrallisesti Q2 vaikuttaa sujuneen Huhtamäeltä kohtuullisesti.  

Näkymissä sanamuodot olivat hyvin odotetun kaltaisia

Huhtamäki toisti raportissa viime vuoden tilinpäätöksen yhteydessä antamansa näkymät kuluvalle vuodelle, joiden mukaan yhtiön liiketoimintaedellytysten odotetaan säilyvän tänä vuonna vakaina, vaikka toimintaympäristössä onkin edelleen epävakautta. Huhtamäen mukaan sen monipuolinen tuotevalikoima tarjoaa liiketoiminnalle vakautta ja konsernin hyvä taloudellinen asema mahdollistaa kannattavien kasvumahdollisuuksien hyödyntämisen. Väljien näkymien toisto oli täysin odotusten mukaista ja arviomme mukaan ne riittivät yhdessä markkinakommenttien sekä 100 MEUR:n säästöohjelman suunnitelmien mukaisen etenemisen pitämään noin 7 %:n tuloskasvua tältä vuodelta odottavat konsensusennusteet jokseenkin muuttumattomina. Alustavan arviomme mukaan myöskään lähivuosille meidän ja konsensuksen ennusteisiin ei kohdistu huomattavia muutospaineita raportin myötä.