Huhtamäki Q2’25 -pikakommentti: Operatiivista vaakalentoa odotusten mukaisesti

Huhtamäki julkisti Q2-raporttinsa tänään kello 8:30. Yhtiön operatiivinen Q1-tulos laski marginaalisesti vertailukaudesta, mutta Huhtamäen operatiiviset Q2-numerot olivat sekä meidän että konsensuksen odotusten mukaisia kuluttajien varovaisuuden värittämässä markkinatilanteessa. Raportoidun tuloksen pilasi kuitenkin etenkin sopimuskorvaukseen liittyvä kertaluonteinen alaskirjaus. Huhtamäki toisti kuluvan vuoden väljät näkymänsä. Alustavan arviomme mukaan meidän tai konsensuksen Huhtamäen lähiaikojen ennusteisiin ei kohdistu merkittäviä muutospaineita Q2-raportin myötä.

Lähde: Modular Finance, 15 ennustetta

Sesonkikvartaali meni operatiivisesti vaakalentoa, mutta kertakulut pilasivat raportoidut numerot

Huhtamäen liikevaihto laski kausiluonteisesti vilkkaalla (ml. pääsiäinen tänä vuonna) Q2:lla 3 % 1008 MEUR:oon. Liikevaihto alitti meidän ja konsensuksen ennusteet lievästi. Q2:n vertailukelpoinen kasvu muodostui nollaksi niukan volyymien laskun ja hintojen nousun kombinaationa nihkeän kulutuskysynnän värittämässä markkinassa, kun taas valuutat (etenkin vahvistunut EUR/USD) nakersivat odotetusti raportoitua kasvua. Divisioonista vertailukelpoisesti supistuivat Foodservice Packaging ja Flexible Packaging, joista jälkimmäinen selitti myös liikevaihdon ennustealituksen. Fiber Packagingin hyvä 10 %:n ja North American kohtuullinen 3 %:n vertailukelpoinen kasvu vastasivat ennusteitamme.

Huhtamäen oikaistu liikevoitto laski Q2:lla 2 % 103 MEUR:oon, mikä vastaa Q2:lle kohtuullista 10,2 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia. Meidän ja konsensuksen ennusteet olivat täsmälleen toteuman mukaisia. Oikaistua liikevoittoa tukivat hintojen korotukset, mutta ne eivät riittäneet aivan paikkaamaan tiettyjen kuluerien nousupaineita ja valuuttatranslaation lievää vastatuulta. Divisioonista Flexible Packagingin tulosparannus jäi liikevaihtoon liittyneistä syistä arviotamme vaisummaksi, kun taas North American tulos putosi erittäin vahvasta vertailukaudesta (ml. valuutat, inflaatio) ennustamaamme vähemmän. Fiber Packagingissa kannattavuus alitti lievästi ennusteemme tuotemixiin sekä Etelä-Afrikan yhden tehtaan tulipaloon liittyen. Foodservice Packagingin vakaa tuloskehitys sen sijaan vastasi odotuksiamme, kun taas Muut-yksikön rasitus oli ennustamaamme hieman vähäisempi.

Alariveille Huhtamäki kirjasi tavanomaisten PPA-poistojen ja pienten yksittäisten kertaerien lisäksi 53 MEUR:n kertakulut uudelleenjärjestelyistä (sis. etenkin sopimuskorvaus). Uudelleenjärjestelykulut liittyivät etuajassa Q2:lla maaliin saatuun 100 MEUR:n säästöohjelmaan, mutta me tai konsensus emme ennustaneet enää ohjelman loppumetreillä näin merkittäviä kertakuluja (merkitys osakkeen kokonaiskuvan kannalta on kuitenkin rajallinen). Sen sijaan rahoituskulujen, verojen ja vähemmistön tulososuuden netto alitti ennusteemme lievästi. Kertakulujen takia Huhtamäen raportoitu EPS laski vertailukaudesta selvästi ja jäi kaikkien ennusteiden alapuolelle 0,20 euroon. Rahavirrallisesti raportti oli melko hyvä, sillä yhtiön liiketoiminnan kassavirta toipui hyvin jo Q2:lla heikon Q1:n jälkeen.

Näkymien kokonaiskuva oli suunnilleen ennusteiden mukainen

Huhtamäki toisti vuoden 2025 väljät näkymänsä, joiden mukaan konsernin liiketoimintaedellytysten odotetaan säilyvän suhteellisen vakaina tänä vuonna. Yhtiön mukaan sen hyvä taloudellinen asema mahdollistaa kannattavien kasvumahdollisuuksien hyödyntämisen. Näkymiin vaikuttavat toki edelleen viimeajoilta tutut huolet kulutuskysyntään sekä geo- ja kauppapolitiikkaan liittyen. Näkymien kokonaiskuva vastasi kuitenkin varsin hyvin odotuksiamme emmekä usko myöskään markkinoiden yllättyneen niistä. Alustavan arviomme mukaan meidän ja konsensuksen tämän vuoden tai lähiaikojen ennusteisiimme ei kohdistu huomattavia muutospaineita tulosraportin myötä.