Huhtamäen noin 100 MEUR:n säästöihin tähtäävä kolmivuotinen tehokkuusohjelma koskettaa kaikkia kulueriä ja se on yhtiön mittakaavassa mielestämme merkittävä. Huhtamäen kehitysvaihe ja toistaiseksi kestävästi saavuttamatta jäänyt kannattavuustavoite huomioiden pidämme ohjelmaa perusteltuna. Arvioimme yhtiöllä olevan myös hyvät edellytykset tuottavuutensa parantamiseen. Näin ollen suhtaudumme ohjelmaan positiivisesti ja arvioimme markkinareaktion olevan samansuuntainen.

Huhtamäki tavoittelee noin 100 MEUR:n säästöjä kolmessa vuodessa

Huhtamäki tiedotti aamulla, että yhtiö aloittaa strategiansa toimeenpanon vauhdittamiseksi ohjelman, jonka odottaa selvästi parantavan liiketoimintansa kannattavuutta. Ohjelman tehostamistoimenpiteiden odotetaan tuovan noin 100 MEUR:n säästöt tulevien 3 vuoden aikana. Ohjelma keskittyy kaikkiin kustannuseriin ja se sisältää mahdolliset uudelleenjärjestelyt tuotantorakenteen optimoimiseksi, kustannusrakenteen kehittäminen aiempaa tehokkaammaksi ja tuottavuuden parantaminen maailmanlaajuisesti. Ohjelmasta aiheutuvien kustannusten odotetaan olevan noin 80 MEUR ja ne kirjataan toteutuessaan vertailukelpoisuuteen vaikuttavina erinä. Huhtamäki tulee seuraamaan ohjelman etenemistä sekä raportoimaan siitä säännöllisesti.

Huhtamäen kannattavan kasvun strategia 2030 julkaistiin maaliskuussa 2023. Strategia keskittyy kannattavien ydinliiketoimintojen kasvattamiseen, uusien vastuullisten pakkausratkaisujen kehittämiseen sekä yhtiön toimintojen tuottavuuden parantamiseen. Päivitetyn strategian myötä Huhtamäki nosti pitkän aikavälin taloudellisia päämääriään tavoitteenaan kasvaa 5–6 % vuosittain, saavuttaa 10–12 %:n oikaistu liikevoitto-% ja 13–15 %:n oikaistu sijoitetun pääoman tuotto (ROI).

Odotamme osakemarkkinoiden suhtautuvan ohjelmaan positiivisesti

Huhtamäki on mielestämme pärjännyt taloudellisesti kohtuullisesti viime vuosina, mutta yhtiö ei kuitenkaan ole yltänyt kestävästi nykyiseen ja aiempaan kannattavuustavoitteeseensa. Myös meidän ja konsensuksen lähiaikojen ennusteemme ovat toistaiseksi yhtiön marginaalitavoitteen alapuolella. Näin ollen Huhtamäen mittakaavassa merkittävä tehotusohjelma (vrt. meidän ja lähivuosien konsensusennusteet odottavat yhtiön oikaistun liikevoiton olevan reilut 400 MEUR) on mielestämme perusteltu. Luonnollisesti myös yhtiön arvoketjuasemassa tehokkuuden jatkuva kehittäminen on keskeistä. Huhtamäki on myös ollut viime vuosina vahvassa investointimoodissa, joten pidämme luontevana, että suurten investointien valmistuessa yhtiön fokus siirtyy ainakin osin kohti tuottavuuden optimointia.

Huhtamäen hajautuneen rakenteen myötä näemme hyvän mahdollisuuden, että yhtiö onnistuu löytämään merkittäviä lisäsäästöjä ja optimointikohteita rakenteistaan etenkin tehtaista ja tuoteportfoliosta. Ohjelma on mielestämme myös kohtuullisen tehokas, sillä sen täyden vauhdin “takaisinmaksuaika” jää alle vuoteen. Lisäksi osa kertakuluista voi arviomme mukaan myös olla ei-kassavaikutteisia alaskirjauksia. Kokonaisuus huomioiden suhtaudumme ohjelmaan positiivisesti ja arviomme mukaan markkinareaktio on samansuuntainen. Sisällytämme ohjelman arvioituja vaikutuksia Huhtamäen lähivuosien ennusteisiimme lähiaikoina. Alustavan arviomme mukaan Huhtamäen operatiivisiin ennusteisiimme kohdistuu ohjelman myötä vähintään lieviä nousupaineita, mutta raportoitujen lukujen osalta ohjelman hyödyt alkavat luultavasti näkyä vasta ohjelman loppupuolella.