Incap Q1 keskiviikkona: Tutunlaista huttua

Incap julkistaa Q1-raporttinsa ensi keskiviikkona noin kello 9.00. Odotamme uuden vuoden käynnistyneen tutunlaisissa merkeissä ja sekä liikevaihdon että operatiivisen tuloksen kasvaneen reippaasti. Melko muuttumattomana säilynyttä toimintaympäristöä ja ansaintalogiikkaa mukaillen uskomme tilinpäätöksen yhteydessä annetun ohjeistuksen tulevan toistetuksi. Vastikään yhtiöstä julkaisemamme laaja raportti on luettavissa täältä.

Koilliseen

Odotamme Incapin liikevaihdon kasvaneen Q1:llä 22 % 46 MEUR:oon. Liikevaihdon kasvun ennakoimme koko viime vuoden tapaan ja ansaintamallia heijastellen olleen sekä tärkeimpien asiakkaiden kasvaneiden tilausmäärien, viimeisen vuoden aikana sarjatuotantoon ehtineiden uusien asiakkaiden sekä Intian vahvistuneen tuotantokapasiteetin vetämää. Toisaalta edelleen päällä ollut ja oleva komponenttien globaali allokaatiotilanne ja sen toimitusketjuihin aiheuttamat ajalliset siirtymät on jonkin verran voinut vaikeuttaa oivan kysyntätilanteen hyödyntämistä. Toimitusketjujen hallinnan strategista luonnetta, Incapin portfolion hajautunutta komponenttitarvetta ja historiallisia näyttöjä peilaten emme kuitenkaan odota materiaalitilanteen ylitsepääsemättömiä haasteita aiheuttaneen.

Oikaistua liikevoittoa odotamme Incapin tehneen Q1:llä 6,9 MEUR:n verran. Operatiivisen tuloskasvun odotamme olleen mainion volyymikehityksen sekä potralla tasolla pysyneen kokonaistehokkuuden (ml. isomman kokoluokan kasvattama hankintavoima) ajamaa. Ymmärryksemme mukaan nousua jatkaneiden materiaali- ja logistiikkakustannusten emme sen sijaan ennakoi yhtiön tuloksentekokykyä oleellisesti rasittaneen. Tämän taustalla on Incapin soveltama ja sopimusvalmistajille tyypillinen hinnoittelumalli, joka mahdollistaa edellä mainittujen kulunousujen siirtämiset asiakkaille kohtuullisen nopeillakin aikatauluilla. Rahoituskulujen ja verojen arvioimme puolestaan pysytelleen normaaleilla tasoillaan. Näin ollen odotamme osakekohtaisen tuloksen kohonneen 0,93 euroon.

Todennäköisesti samalla suuntauksella

Kuluvalle vuodelle Incap ohjeistaa edellisvuotta suurempaa liikevaihtoa ja operatiivista tulosta olettaen, ettei pandemiatilanteessa, geopolitiikassa, valuuttakursseissa tai komponenttien saatavuudessa tapahdu merkittäviä negatiivisia muutoksia. Emme odota yhtiön muuttavan ohjeistustaan Q1-raportin yhteydessä. Koko vuoteen ja varsinkin sitä pidemmälle katsottaessa Incapin tilanne on mielestämme hieno. Yhtiön operatiivinen tehokkuustaso on korkea, asiakasportfolio arviomme mukaan laadukas ja tuotantokapasiteettia on sekä vahvistettu että edelleen vahvistetaan kohdennetuin investoinnein. Lisäksi tase on vahva tarjoten liikkumatilaa sopimusvalmistajakentän hajanaisen rakenteen konsolidoimista ja kasvustrategian epäorgaanista toteuttamista ajatellen. Mielestämme nämä tekijät yhdessä teollisuuselektroniikan tasaisesti kasvavan ulkoistamisasteen kanssa tekevätkin yhtiön pidemmän aikavälin arvonluontimahdollisuuksista mielenkiintoiset.