Analyytikon kommentti
Incap Q1'26 -ennakko: Lacon-osto on nostanut liikevaihdon seuraavalle tasolle
Tiivistelmä
- Incapin liikevaihdon odotetaan kasvaneen Q1:llä 21 % 63,4 MEUR:oon, pääasiassa Lacon-yritysoston ansiosta.
- Oikaistun liikevoiton ennustetaan nousseen 24 % 7,3 MEUR:oon, vaikka Lacon-oston myötä kannattavuus on kohdannut lievää painetta.
- Incapin koko vuoden 2026 ohjeistus ennustaa merkittävää liikevaihdon ja oikaistun EBITA:n kasvua, mutta geopoliittiset riskit voivat vaikuttaa kysyntänäkymiin.
- Raportissa keskeisiä huomion kohteita ovat Laconin integraatio ja kysynnän kehitys, erityisesti Euroopan markkinoilla.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q1'25 | Q1'26 | Q1'26e | Q1'26e | Konsensus | 2026e | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Alin | Ylin | Inderes | ||
| Liikevaihto | 52,2 | 63,4 | 306 | ||||||
| Liikevoitto (oik.) | 5,9 | 7,3 | 35,0 | ||||||
| Liikevoitto | 5,7 | 6,8 | 31,5 | ||||||
| Tulos ennen veroja | 5,0 | 6,5 | 29,9 | ||||||
| EPS (raportoitu) | 0,13 | 0,15 | 0,75 | ||||||
| Liikevaihdon kasvu-% | 1,6 % | 21,4 % | 42,8 % | ||||||
| Liikevoitto-% (oik.) | 11,2 % | 11,4 % | 11,4 % | ||||||
Lähde: Inderes
Incap julkaisee Q1-osavuosikatsauksensa torstaina 30.4.2026. Odotamme raportin osoittavan selvää kasvua vertailukaudesta. Kasvua on ajanut etenkin helmikuussa toteutunut Lacon-yritysosto sekä orgaaninen kasvu, joka on piristynyt Euroopan ja Intian uusien asiakasprojektien myötä vertailukauden vaatimattomalta tasolta. Operatiivisen kannattavuuden arvioimme säilyneen vakaana vahvalla tasolla, vaikka yrityskaupan integraatio onkin voinut aiheuttaa hieman ylimääräisiä kuluja Q1:llä. Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa geopoliittisen epävarmuuden kasvusta huolimatta. Emme tee muutoksia maltillisesti arvostettuun Incapiin ennen Q1-raporttia (2026e: EV/EBIT 8x).
Lacon-yritysosto on vauhdittanut liikevaihdon kasvua
Odotamme Incapin liikevaihdon kasvaneen Q1:llä 21 % 63,4 MEUR:oon. Kasvun keskeisin ajuri on saksalaisen Laconin yritysosto, joka toteutui 19.2. ja on siten ollut mukana konsernin luvuissa noin puolet kvartaalista. Orgaanisen kasvun osalta arvioimme kysyntäympäristön olevan asteittain elpymässä vaatimattomista vertailuluvuista, vaikka Euroopan taloustilanne ei alkuvuodestakaan tuonut merkittävää myötätuulta ja Intian yksikössäkin uusien asiakasprojektien ylösajo on todennäköisesti jatkunut asteittaisena. Myös valuuttakurssit ovat tuoneet vielä Q1:llä raportoituun liikevaihtoon lievää vastatuulta vuositason vertailussa.
Uskomme kannattavuuden säilyneen vahvana alkuvuodesta yritysostosta huolimatta
Ennustamme Incapin oikaistun liikevoiton nousseen Q1:llä 24 % 7,3 MEUR:oon, mikä vastaisi Incapin perustasoon nähden kohtuullista 11,4 %:n liikevoittomarginaalia. Lacon-oston myötä suhteellinen kannattavuus on todennäköisesti kohdannut lievää painetta ainakin alkuvaiheessa, sillä ostetun yhtiön kannattavuus on ollut historiallisesti Incapin omaa tasoa matalampi. Incap kirjasi Lacon-ostoon liittyviä kertakuluja jo Q4:lle, joten ennusteissamme ei ole enää kertaeriä integraatioon liittyen. Lacon-kaupan takia Incapin PPA-poistot (ennusteissa oikaisuja) tulevat kuitenkin kasvamaan, joskin nousun mittakaava on vielä epäselvä. Alariveillä odotamme raportoidun osakekohtaisen tuloksen (EPS) kasvaneen operatiivista tulosta heijastellen 0,15 euroon. Kassavirrallisesti raportti tuskin on erityisen vahva, sillä sopimusvalmistukselle tyypillisesti volyymikasvu ja alkuvuoden kausiluonne ovat todennäköisesti johtaneet käyttöpääoman sitoutumiseen myös Incapillä.
Katseet Laconin integraatiossa ja kysynnän vedossa
Incap ohjeisti tilinpäätöksen yhteydessä koko vuoden 2026 liikevaihdon ja oikaistun EBITA:n olevan selvästi viime vuotta korkeampia. Koko vuoden ennusteemme odottaa 43 %:n liikevaihdon kasvua ja 34 %:n oikaistun liikevoiton kasvua, mitkä ovat todennäköisesti lähellä yhtiön sanallisen ohjeistuksen taustalla olevien haarukoiden ylälaitoja. Emme usko Incapin muuttavan ohjeistustaan vielä tässä vaiheessa vuotta, sillä yhtiön pitäisi laskelmiemme mukaan yltää haarukoiden alalaidoille Lacon-oston ja edes vuoden 2025 kaltaisella vaisuhkolla tasolla pysyvän pohjakysynnän myötä. Iranin sodan luomat inflaatio- ja talousriskit etenkin Euroopassa (ml. Saksan markkina, jonka heikkoudesta Scanfil liputti raportissaan eilen) ovat mielestämme myös Incapin näkökulmasta jossain määrin negatiivisia. Näin ollen kysyntänäkymä on raportissa keskeinen mielenkiinnon kohde Lacon-integraation ja synergioiden etenemisen lisäksi.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Incap on vuonna 1982 perustettu kansainvälisesti toimiva sopimusvalmistaja. Incapin asiakkaat ovat oman alansa johtavia korkean teknologian laitetoimittajia, joille Incap tuottaa kilpailukykyä strategisena kumppanina. Yhtiö on keskittynyt pääosin korkean teknologian teollisuuselektroniikan osa- ja kokonaissovelluksien valmistamiseen. Tyypillisiä teollisuuselektroniikan loppusovelluksia ovat mm. muuntajat, invertterit, mittaus- ja luentainstrumentit sekä erilaiset automaatiosovellukset.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut27.02.
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 214,6 | 306,4 | 350,8 |
| kasvu-% | −6,7 % | 42,8 % | 14,5 % |
| EBIT (oik.) | 26,1 | 35,0 | 39,3 |
| EBIT-% (oik.) | 12,2 % | 11,4 % | 11,2 % |
| EPS (oik.) | 0,49 | 0,84 | 0,95 |
| Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Osinko % | |||
| P/E (oik.) | 19,8 | 10,8 | 9,6 |
| EV/EBITDA | 7,5 | 6,0 | 5,1 |
Foorumin keskustelut
