Investors House Q4 torstaina: Uudet kasvuhankkeet kiinnostavat

Investors House (IH) julkaisee Q4-tuloksensa huomenna kello 8.30. IH antoi maraskuussa positiivisen tulosvaroituksen ja näin ollen vahva Q4-tulos on tiedossa jo ennakkoon. Q4-raportissa huomiomme keskittyy yhtiön osinkoehdotukseen sekä kasvuhankkeita koskeviin kommentteihin. Olemme tehneet tulospäivän alla ennusteisiimme pieniä tarkennuksia, mutta emme tee muutoksia suositukseen tai tavoitehintaan ennen raporttia. Q4-tulosinfoa voi seurata kello 13 alkaen inderesTV:ssä.

Kiinteistödivestointien värittämä neljännes

Q4-katsauskausi oli IH:lle tapahtumarikas. Yhtiö teki marraskuussa kaksi merkittävää kiinteistödivestointia, kun se myi merkittävän osan asunto-omistuksistaan ja irtaantui muiden osuudenomistajien kanssa IVH Kampus-toimitilarahastosta. Yhtiö antoi tämän yhteydessä myös positiivisen tulosvaroituksen ja arvioi operatiivisen tuloksen (EPRA) olevan merkittävästi vertailukautta parempi (2020: 2,1 MEUR).

Palveluiden Q4-liikevaihtoa tukevat IVH Kampukseen myyntiin liittyvät kertatuotot

Ennustamme IH:n liikevaihdon kasvaneen Q4:llä 2,5 MEUR:oon (Q4’20: 1,7 MEUR). Liikevaihdon kasvuaa ajaa etenkin Palvelut-segmentti, jonka odotamme yltäneen peräti 1,6 MEUR:n liikevaihtoon (Q4’20: 0,7 MEUR). Palveluliiketoiminnan kasvua tukevat IVH Kampuksen myyntiin liittyneet kertatuotot sekä keväällä hankitun Juhola Asset Managementin vaikutus. Vastatuulta Palveluiden liikevaihtoon aiheuttavat puolestaan toimitilarahaston myynnin myötä poistuvat hallinnointipalkkiot. Kiinteistöt-segmentin liikevaihdon odotamme laskeneen edellisneljänneksestä 0,9 MEUR:oon (Q3’21: 1,1 MEUR) kiinteistödivestointien johdosta.

Odotuksissa vahva EPRA-tulos

Odotamme IH:n EPRA-tuloksen olleen Q4:llä selvästi vertailukautta vahvempi ja asettuneen 0,9 MEUR:oon (Q4’20: 0,5 MEUR). Keskeisin ajuri selvästi vertailukautta vahvemman operatiivisen tuloksen taustalla on Palvelut-segmentin vahva tulos. Yhtiön kiinteissä hallinnon kuluissa emme odota tapahtuneen vuoden loppupuolella oleellisia muutoksia. Koko vuoden 2021 osalta EPRA-tulos asettuu ennusteissamme 2,7 MEUR:oon ja arvioimme tämän olevan linjassa päivitetyn ohjeistuksen kanssa.

IH:n raportoidun tuloksen odotamme asettuneen Q4:llä 0,8 MEUR:oon. Raportoitua tulosta painavat IVH Kampuksen myyntitappiot (0,7 MEUR), mutta nämä netottuvat osakkuusyhtiö Apitaren tulososuudella (0,7 MEUR). Apitaresta tuleva tulososuus liittyy Kukkula-hankkeen sale-and-leaseback-kiinteistön arvonkorotukseen.

Osinkoehdotus ja uudet kasvuhankkeet kiinnostavat

Q4-raportissa huomiomme kiinnittyy IH:n osinkoehdotukseen. Yhtiö on kasvattanut perusosinkoaan yhtäjaksoisesti nyt kuuden vuoden ajan ja yhtiön ambitiot (tavoitteena tulla Suomen ensimmäiseksi rakennus- ja kiinteistöalan osinkoaristokraatiksi) huomioiden on mielestämme selvää, että osinko tulee pysymään kasvu-uralla tänäkin keväänä. Ennustamme perusosingon jatkavan viime vuosien kaltaista 2 sentin korotuslinjaa ja näin ollen odotamme osinkoehdotuksen olevan 0,29 euroa.

IH:n tase vahvistui viime marraskuun kiinteistömyyntien myötä merkittävästi ja yhtiö palautti alkuvuonna ylimääräisiä varoja osakkeenomistajille 1,0 euroa/osake. IH:lla on arviomme mukaan ylimääräisen voitonjaon jälkeen investointikapasiteettia velkavipu huomioiden reilut 20 MEUR ja yhtiö on kertonut kartoittavansa aktiivisesti uusia Palvelut-segmenttiä täydentäviä yritysjärjestelyitä ja/tai kiinteistökehityshankkeita. Kasvunäkymiin ja -hankkeisiin liittyvät kommentit ovatkin raportin kiinnostavinta antia.