IT-palvelusektori Q1’26: Sektorilla on selvää kaksijakoisuutta

Viime vuoden lopulla näimme IT-palvelusektorilla ensimmäistä kertaa pitkään aikaan positiivisia merkkejä, ja orgaaninen liikevaihto kääntyi pitkästä aikaa kasvuun. Q1'26 ei kuitenkaan vahvistanut tätä käännettä koko sektorilla, vaan yhtiökohtaiset erot kasvoivat entisestään. Näkemyksemme mukaan viime vuosina nähty vaikea markkinatilanne ja tekoälyn luoma markkinamurros erottelee myös aikaisempaa selvemmin sektorin toimijat voittajiin ja häviäjiin.

Kokonaisuutena orgaaninen liikevaihto palasi lasku-uralle Q1:llä, kun kehitys muuttui hyvin kaksijakoiseksi ja laskua ajoivat hyvin heikot suoritukset. Kannattavuus kuitenkin parani hieman vertailukaudesta. Yli puolet seuraamistamme yhtiöistä toteutti muutosneuvottelut Q1:llä, mikä kuvaa mielestämme osin haastavana jatkunutta markkinatilannetta. Tämä tukee kannattavuuksia, mikäli liikevaihdon lasku saadaan taittumaan. Kaksijakoisuuden paremmalla puolella on edelleen positiivista virettä, ja liikevaihtoja on saatu takaisin kasvu-uralle, vaikkakin isossa kuvassa kasvu on pääosin edelleen maltillista. Q1:llä saatiin myös muutama positiivinen kannattavuusyllätys suhteessa ennusteisiimme. Hyvää tai jopa vahvaa orgaanista kasvua on nähdäksemme jatkettu myös Euroopassa ja listaamattomassa kentässä Suomessa. Eli aivan niin synkkää meno ei koko sektorilla ole, kuin osasta seuraamistamme listatuista yhtiöistä voisi päätellä. Markkinasegmenteittäin varovaisia positiivisia merkkejä on erityisesti yksityisellä sektorilla. Julkinen sektori pysyy säästötoimien vuoksi haastavana, mutta myös siellä pystyy operoimaan, kuten Gofore ja Digia ovat osoittaneet. Vuoden alussa useita sektoreita, mukaan lukien IT-palvelusektori, on painanut sijoittajien pelkäämä tekoälyn disruptiouhka. Tämä uhka on kuitenkin IT-palvelusektorilla pääosin ollut operatiivisesti tiedossa jo pari vuotta. Näin tämä disruptiouhka on IT-palvelusektorin kohdalla mielestämme osin liioiteltu. Teknologiakehitys on nyt kuitenkin aiempaa nopeampaa ja pitää siten epävarmuuden koholla. Kurssilasku on rauhoittunut, mutta vielä ei ole suurempaa elpymistä nähty.

”Rule of 20”:n kautta tarkasteltuna Q1 oli sektorilla heikko ja kahtiajakoisuus leveni

IT-palvelumarkkinan tilanne jatkui heikkona edelleen Q1:llä ja sektorin mediaani Rule of 20 -luku oli vain 1, mikä on näkemyksemme mukaan edelleen jopa hyvin heikko taso. Listatuista IT-palvelusektorin yhtiöistä yksi yhtiö (Digital Workforce) ylitti kuitenkin erinomaisen tason selvästi (29). Kolme yhtiötä (Gofore, Witted ja Digia) olivat lähes tyydyttävällä tasolla. Loput yhtiöt olivat selvästi hyvin heikolla tasolla -11– -21(Solteq, Vincit, Siili ja Netum).  

Lanseerasimme pari vuotta sitten IT-palvelusektorille oman ”20-säännön” (Rule of 20), joka on mielestämme paras yksittäinen mittari yhtiöiden operatiivisen suorituksen arviointiin varsinkin yli syklin. Nykyinen markkinatilanne on edellistä 10 vuotta haastavampi, ja ”20-säännössä” erinomainen taso on vaikeampi saavuttaa, kun taas historiassa useampi yhtiö ylsi erinomaiseen suoritukseen.

Lähde: Inderes 
Rule of 20' = orgaaninen kasvu-% + oik. EBITA-%

Orgaaninen liikevaihto kääntyi takaisin laskuun Q1:llä muutamien hyvin heikkojen suoritusten painamana.

Kokonaisuutena kotimaisen IT-palvelusektorin liikevaihdot kehittyivät odotuksiamme heikommin, ja orgaanisen laskun mediaani oli 3 %. Viime vuoden lopulla liikevaihto kävi pitkästä aikaa hetkellisesti pienessä kasvussa. Nyt kuitenkin neljän yhtiön näkemyksemme mukaan hyvinkin heikko alkuvuosi painoi koko sektorin takaisin selvään laskuun. Tämä kuvastaa selvää kaksijakoisuutta suorituksissa. Sektorin parhaaseen kasvuun ylsi Digital Workforce, joka kasvoi orgaanisesti peräti 22 %. Kasvussa käännepolun alkuun ovat myös päässeet Witted (+4 %) ja Gofore (+2 %). Liikevaihto laski selvästi edelleen Solteqilla (8 %), Siilillä (14 %), Vincitillä (15 %) ja Netumilla (25 %). Näistä yhtiöistä strateginen transformaatio on nähdäksemme edelleen selvästi kesken Solteqilla, Siilillä ja Vincitillä. Netumin kehitystä painaa kolmen suuren projektin päätökseen saaminen viime vuoden lopulla, ja näin suurempaa strategista muutostarvetta ei näkemyksemme mukaan vaikuta olevan. Netum lähti mielestämme liian myöhään panostamaan vahvemmin myyntiin, joka on sittemmin tuottanut tulosta Q4'25 alkaen, mutta ei vielä näkynyt selvemmin luvuissa. Kausiluonteisesti Q1 on yleisesti heikompi neljännes, kun loppuvuonna projekteja saadaan päätökseen tavallista enemmän ja uusien aloitukseen liittyy ajoituksellista epävarmuutta. Työpäiviä oli Suomessa yhtä monta kuin vertailukaudella ja näin tällä ei ollut vaikutusta liikevaihdon kehitykseen.

Lähde: Inderes

Isossa kuvassa useat yhtiöt ovat edelleen varovaisia markkinakommenteissaan, mikä kuvaa edelleen herkkää markkinatilannetta ja sitä, että parempi markkinatilanne on yhä suhteellisen kapealla rintamalla. Useammalla yhtiöllä kehitystä painoivat edelleen asiakkaiden säästötarpeet, joiden takia IT-hankkeita on pienennetty, laitettu tauolle tai uusia aloituksia lykätty. Uusmyynti on nykyisellä matalammalla hintatasolla ja yhtiöiden kannattavuustavoitteilla arviomme mukaan edelleen haastavaa, mutta mahdollista. Kokonaisuutena liikevaihdot kehittyivät Q1:llä odotettua heikommin, kun yksi yhtiö ylitti, kaksi oli linjassa ja viisi alitti ennusteemme. Suurelta osin heikkona/epävarmana jatkunutta markkinatilannetta kuvastaa myös se, että viisi kahdeksasta yhtiöstä piti alkuvuonna muutosneuvottelut sopeuttaakseen henkilöstörakennetta.

Lähde: Inderes

Heikossa markkinassa on kuitenkin yhtiöitä, jotka edelleen pystyvät tekemään hyvää kasvua, kuten yllä mainittu Digital Workforce. Lisäksi nähdäksemme vahvaa tekemistä Euroopassa on jatkanut sektorin pitkän aikavälin tähdeksi profiloitunut Netcompany, joka lähes 10 000 työntekijän suuresta kokoluokastaan huolimatta onnistui kasvamaan orgaanisesti vahvat 13 %. Vertailuna Goforen henkilöstömäärä on noin 1900, eli viidennes Netcompanyn henkilöstöstä.

Orgaanisen kasvun lisäksi yritysostot ovat alkaneet jälleen tukea kasvua vahvemmin viime ja tänä vuonna. Puolet seuraamistamme yhtiöistä on toteuttanut yritysoston tai ostoja, mikä tukee tämän vuoden kasvua.

Lähde: Inderes

Sektoreittain julkisen sektorin markkinatilanne on kokonaisuutena edelleen vaikea säästötarpeiden takia, mutta sielläkin sektorin hyvät toimijat pystyvät kuitenkin operoimaan. Yksityinen sektori vaikuttaa osin piristyneen, mikä riippuu asiakasvertikaaleittain oman kysynnän tilanteesta. Huomautamme kuitenkin, että Iranin sodan vaikutukset voivat vielä heikentää tilannetta. Mikäli sota jatkuisi pitempään tai laajenisi, olisi sillä luonnollisesti negatiivisia vaikutuksia epäsuorasti myös suomalaisten IT-palveluyhtiöiden asiakkaiden investointihalukkuuteen. Esimerkiksi korkotason nopea nousu on myös yksi merkki kohonneista inflaatio-odotuksista, joka olisi mielestämme myrkkyä Suomen taloudelle nykyisessä heikossa taloussuhdanteessa.

Yleisesti arvioimme selkeiden kilpailuetujen ja /tai laajan palvelutarjooman omaavien yhtiöiden erottuvan selkeämmin edukseen jatkossa. Häviäjiä ovat yhtiöt, joilla ei ole kriittistä (mm. data, tekoäly) tai erottuvaa osaamista, syviä asiakassuhteita (johdon konsultointi, integraatio ja jatkuvuuspalvelut edesauttavat) tai toimialafokuksen kautta vahvaa asiakkaan liiketoiminnan ymmärrystä.

Tekoäly on ollut suuri puheenaihe jo pidempään. Se on mahdollisuus, mutta toisaalta myös sen tuoma disruptiouhka on olennainen riski, etenkin ohjelmistokehityksessä. Arviomme mukaan tekoälymurros tulee entisestään erottamaan voittajat ja häviäjät, ja tekoälyosaaminen tulee olemaan jatkossa pakollinen osaamisalue. Ne, joilla on jo entuudestaan vahvat asiakkuudet, tulevat edelleen pärjäämään markkinoilla, vaikka he eivät olisikaan aivan kärkeä tekoälyosaamisessa. Nämä yhtiöt tuntevat asiakkaat entuudestaan hyvin ja tietävät paremmin, miten hyödyntää tekoälyä kyseisessä asiakkuudessa. Uusmyynti ja siten asiakkuuksiin ”tunkeutuminen” tulee arviomme mukaan olemaan jatkossa haastavaa, mikäli ei ole laajaa palvelutarjoomaa tai kärkiosaamista tekoälyn parissa. Korostamme myös jälleen yhtiöiden keskeisenä kilpailuedun lähteenä niiden muuntautumiskykyä, joka mielestämme on erityisen tärkeä tekoälyaikakaudella, kun asiakkaiden tarpeet, joihin yhtiöt pyrkivät vastaamaan, tulevat todennäköisesti elämään vahvasti lähivuosina.

Arviomme mukaan häviäjiä ovat ne yhtiöt, joilla ei ole ollut entuudestaan vahvoja asiakkuuksia tai jotka omaavat keskinkertaista tai heikkoa tekoälyosaamista. Vuoden alussa useita sektoreita, mukaan lukien IT-palvelusektoria, on painanut sijoittajien pelkäämä tekoälyn disruptiouhka. Tämä uhka on kuitenkin IT-palvelusektorilla pääosin ollut operatiivisesti tiedossa jo pari vuotta. Näin tämä disruptiouhka on IT-palvelusektorin kohdalla mielestämme osin liioiteltu. Teknologiakehitys on nyt kuitenkin aiempaa nopeampaa ja pitää siten epävarmuuden koholla. Kurssilasku on rauhoittunut, mutta vielä ei ole suurempaa elpymistä nähty.

Strategisena trendinä on viime aikoina noussut vahvemmin esiin myös tuotteistaminen. Tästä hyviä esimerkkejä ovat esim. tanskalainen Netcompany, joka pyrkii vahvasti muovautumaan alustayhtiöksi, ja Tieto, joka jatkaa ohjelmistoliiketoimintaan keskittymistä. Tuotteistaminen on ollut monilla yhtiöillä jo aiemmin agendalla, mutta nyt tuotteistaminen on mielestämme nostettu aiempaa korkeammalle strategioiden prioriteettilistalla, ja yhtiöt vaikuttavat ajavan suurempaa osaa liiketoiminnasta tähän suuntaan. Tavallaan myös Gofore on menossa tähän suuntaan enemmän. Osittain voidaan sanoa, että myös asiakasvertikaaleihin erikoistuneet pyrkivät tavallaan ”tuotteistamaan” tarjoomaansa asiakasvertikaalien mukaisesti. Tuotteistaminen on ollut historiassa isossa kuvassa sektorin yhtiöille vaikeaa, eikä sille ole ollut erityisen kovaa tarvettakaan asiakkaiden ostokäytöksen ja vahvan kysynnän takia. Nyt kuitenkin nopean tekoälykehityksen ja räätälöidyn ohjelmistokehityksen laskeneen kysynnän myötä onnistunut tuotteistaminen on aiempaa tärkeämpää.

Ylikapasiteetista johtuva hintakilpailu on nähdäksemme edelleen kovaa, erityisesti julkisella sektorilla. Yksityisellä sektorilla hintapaine ei vaikuttaisi enää merkittävästi kiristyvän, mutta tarkempien johtopäätösten vetäminen on hyvin vaikeaa. Hintakehityksen tärkein ajuri olisi luonnollisesti kysynnän piristyminen, mikä taas vaatii mielestämme vahvistuvaa talousympäristöä, joka lisäisi asiakasyritysten investointirohkeutta. Toisaalta IT-toimittajat ovat myös jo useamman vuoden vähentäneet henkilöstöä (tarjontaa) ja siten hintakilpailun tulisi teoriassa pienentyä. Tämä riippuu kuitenkin luonnollisesti kysynnän ja tarjonnan tasapainosta, ja kun kysyntä on laskenut, eivät nämä (kysyntä ja tarjonta) vielä ole nähdäksemme kohdanneet.  

Kannattavuudessa pientä piristymistä

Sektorin oikaistun liikevoittomarginaalin keskiarvo oli 3,4 % Q1:llä, mikä on hieman vertailukautta matalampi (Q4: 3,8 %) ja kausiluonteisesti vahvaa Q4'25:tä (6,3 %) selvästi heikompi. Mediaanikannattavuus oli 4,2 % ja taas vertailukautta (2,9 %) parempi. Kannattavuuden hallitseminen on helpompaa niille, joilla liikevaihtotasot ovat stabiloituneet. Tämä tarjoaa hyvät mahdollisuudet positiiviselle kannattavuustrendille, kun laskutusasteissa on isossa kuvassa parannettavaa ja kiinteät kulurakenteet skaalautuvat osin. Kannattavuuden hallitseminen on arviomme mukaan edelleen hyvin haastavaa niille, joilla liikevaihdot laskevat laajalti ja tehostamistoimet ovat vääjäämättä siten ”aina” jäljessä. Viisi kahdeksasta yhtiöstä tehosti Q1:llä, ja niiden vaikutuksia odotetaan tulevina neljänneksinä. Näkemyksemme mukaan alle 5 %:n EBITA-tason pitäisi antaa aihetta harkita sopeutustoimia.

Lähde: Inderes

Yhtiötasolla sektorin historian keskiarvotasoille (7–8 %) pääsivät Digia, Digital Workforce ja Gofore. Digian ja Goforen kannattavuudet olivat kuitenkin meille pieni pettymys, ja näillä tulisi olla eväät parempaan kannattavuuteen. Digital Workforcen kannattavuus oli hyvä, mutta parempaankin tulisi olla mahdollisuuksia kasvun skaalautumisen myötä. Witted teki myös hyvän kannattavuuskäänteen, kun sen kannattavuus nousi reiluun 4 %:iin, mikä on yhtiön rakenteella sekä suhteessa sen historiaan ja odotuksiimme mielestämme jo kohtuullisen hyvä suoritus. Sektorin heikommin pärjänneillä yhtiöillä on kannattavuuksissa näkemyksemme mukaan selvää parannuspotentiaalia, kun liikevaihdon laskut saadaan taitettua. Kokonaisuutena sektorin kontekstissa voidaan odottaa paranevia kannattavuuslukuja tulevina neljänneksinä, sillä muutamilla yhtiöillä liikevaihdot ovat stabiloituneet (ja jopa kasvussa) ja useilla taas tuoreet tehostamistoimet tukemassa kannattavuusparannusta.

Lähde: Inderes

Suhteessa ennusteisiimme kannattavuustasot olivat hieman odotuksiamme heikommat, kun kaksi yhtiötä ylitti ennusteet, kaksi oli linjassa (1 %-yksikön tai alle vaihteluväli) ja neljä alitti ennusteemme. Yhteenlaskettuna kannattavuusodotusten erojen nettoefekti leveni taas selvästi ja oli -10 %-yksikköä (Q4'25: -1,6 %) Siilin ja Solteqin heikkojen kannattavuuksien ajamana. Liikevaihdon laskun ja vaikean markkinatilanteen jatkuessa tulee yhtiöillä olemaan luonnollisesti lisäpainetta sopeuttaa myös kiinteämpiä kulueriä. Nyt kaikki ovat sopeuttaneet toimintaansa jossain määrin (tai useammin) viime vuosina. Näin muutosneuvotteluista onkin tullut normaali tapa sopeutua markkinatilanteen muutoksiin, eikä se ole enää niin dramaattista. Tämä luo mielestämme myös paikan tasaisemmin kehittyville yhtiöille profiloitua turvallisina työpaikkoina ja vahvistaa työnantajamielikuvaa.

Lähde: Inderes

Vuonna 2026 ennustamme liikevaihdon edelleen laskevan sektorin tasolla, mutta kannattavuuden paranevan

Markkinanäkymien osalta on joidenkin yhtiöiden kohdalla pientä positiivista virettä havaittavissa edelleen, mutta sektorin tasolla useat haasteet ja heikot suoritukset painavat kokonaisuuden pakkaselle. Vuonna 2026 odotamme orgaanisen liikevaihdon laskevan 1 % (2025: -3 %). Kannattavuuden odotamme hieman nousevan ja olevan 4,8 % (mediaani) vuonna 2026 (2025: 3,7 %). Parannusta ajavat tehostamistoimet ja useamman yhtiön liikevaihdon stabiloituminen/pienen kasvun myötä paranevat laskutusasteet. Mikäli Iranin sota laajenisi niin se vaikuttaisi oleellisesti maailmantalouteen ja sillä olisi luonnollisesti negatiivisia vaikutuksia epäsuorasti myös suomalaisten IT-palveluyhtiöiden asiakkaiden investointihalukkuuteen sekä siten ennusteisiimme.

Isossa kuvassa olemme puhuneet jo jonkin aikaa, että nykyinen markkinatilanne ja tekoälyn luoma markkinamurros tulevat erottelemaan selkeämmin sektorin voittajat ja häviäjät. Nyt kun markkinamurrosta on jatkunut jo kolmisen vuotta, ja yhtiöillä on ollut aikaa sopeutua uuteen tilanteeseen, voidaan näkemyksemme mukaan jo hieman alkaa lokeroimaan tämänhetkisiä (alustavia) markkinan voittajia ja häviäjiä. Operatiivisten lukujen osalta viime vuosilta voidaan näkemyksemme mukaan todeta, että Digia, Digital Workforce, Gofore ja Witted ovat joko jatkaneet sektorin tasoon nähden hyvää suoritusta ja/tai onnistuneet strategisesti transformaatiossa. Operatiivisten lukujen ja strategian purevuuden näkökulmasta häviäjiä sektorilla ovat tällä hetkellä Siili, Solteq ja Vincit. Netumin lokerointi on vielä kysymysmerkki, sillä kolme suurta sopimusta on loppunut ja hidastavat kehitystä. Strategisesti yhtiöllä ei ole suurta muutos- tai näyttötarvetta, vaan kyse on myynnin realististen katetasojen ymmärtämisestä. Tästä onkin saatu tuloksia viime neljänneksinä onnistuneen myynnin muodossa.

 

Yhtiökohtaiset Q1-kommentit ja ennusteet löytyvät näistä linkeistä:

Digia

Digital Workforce

Gofore

Netum

Siili

Solteq

Vincit

Witted