IT-palvelusektorin ”Rule of 20” on paras mittari operatiivisen kehityksen seuraamiseen ja kertoo markkinan heikentyneen

Lanseeraamme IT-palvelusektorille oman ”20-Säännön” (Rule of 20), joka mielestämme toimii hyvin tai jopa parhaana yksittäisenä parametrinä mittaamaan sektorin ja erityisesti yhtiöiden operatiivista suoritusta. Näkemyksemme mukaan 20 tai sen yli taso on erinomainen suoritus. Nykyinen markkinatilanne on toki edellistä 10 vuotta haastavampi ja 20-Sääntö on vaikeampi saavuttaa. Vuosina 2018–2023 useampi yhtiö ylsi erinomaiseen suoritukseen, mutta viime vuonna ei arviomme mukaan yksikään ja tänä vuonna vain yksi yhtiö yltää tähän. Koko IT-palvelusektorin 20-Sääntö on kuluvalle vuodelle laskettuna 10, mikä on juuri ja juuri tyydyttävä taso ja kuvastaa edelleen haastavaa markkinatilannetta. Yhtiökohtaiset erot ovat kuitenkin jälleen selkeät ja kestosuorittajat erottuvat selvästi.

20-sääntö rakentuu orgaanisesta kasvusta ja EBITA-%:sta

Lanseeraamme IT-palvelusektorille oman ”20-Säännön” (Rule of 20), joka mielestämme toimii hyvin tai jopa parhaiten yksittäisenä parametrinä mittaamaan yhtiön operatiivista suoritusta. Perinteisesti vastaavaa on laskettu SaaS-yhtiöille (Rule of 40), mutta eri liiketoimintamallien takia sovellamme IT-palvelusektoriin eri mittaluokkaa ja hienosäädettyjä parametrejä. Laskettaessa IT-palvelusektorin ”Rule of 20” käytämme orgaanisen kasvun ja EBITA-%:n summaa.

Osa yhtiöistä tekee jatkuvia investointeja aineettomaan omaisuuteen (esim. ohjelmistoihin), jotka tulisi kuitenkin huomioida poistojen kautta EBITA:ssa. Näin ollen, jotta luvut olisivat mahdollisimman vertailukelpoisia, tulisi liikevoittoon oikaista takaisin vain yritysostojen poistot. Tämä EBITA vastaa meidän raporteissamme ja sivuillamme käyttämää oikaistua liikevoittoa. EBITA tulisi laskea kaavalla:

Historiallisesti 10 %:n orgaanista kasvua ja 10 %:n EBITA-% on voitu ja voidaan edelleen pitää hyvänä/erinomaisena suorituksena, mistä seuraa 20-Sääntö. Tämä parametri huomioi hyvin myös yhtiöiden eri strategiavaiheet. Esimerkiksi jos yhtiö panostaa kasvuun kannattavuuden kustannuksella, voi se silti päästä hyvään lukemaan, kuten esimerkiksi IT-palvelusektorilla Digital Workforce tällä hetkellä, tai Witted historiassa. Muutamilla yhtiöillä ohjelmistoliiketoiminnalla toki pieni rooli tai Tietoevryllä varsin merkittäväkin, mutta seurantamme yhtiöt ovat kuitenkin pääsääntöisesti palveluyhtiöitä ja mielestämme kyseisessä otannassa varsin hyvin vertailukelpoisia.

On kuitenkin hyvä huomioida, että matala kannattavuus ei itsessään ole omistaja-arvon luonnin este, mikäli yhtiö kykenee kasvamaan orgaanisesti ja tasaisella kannattavuudella. Tästä hyvä ääriesimerkki on Ruotsiin listattu Ework, joka on korkeamman jalostusasteen resurssivälitysfirma (esim. IT-konsultit). Yhtiön liikevoitto pyörii noin 1 %:ssa, mutta vahvan kasvun ja tasaisen kannattavuuden ansiosta osakkeenomistajien kokonaistuotto on ollut erinomainen historiassa. Seuraamistamme yhtiöistä erityisesti Wittedin (Alihankintaan painottuva liiketoimintamalli) ja Loihteen (Fyysisen turvaliiketoiminnan rakenteellisesti matalampi kannattavuus) kannattavuuspotentiaalit ovat nykyisellä liiketoimintarakenteella jossain määrin keskimääräistä matalampia.

Yleisesti pidämme 20-Sännössä 20:n tai sen yli olevaa tasoa erinomaisena suorituksena, 15–19 tasoa hyvänä, 10–14 tasoa tyydyttävänä ja alle 10 tasoa heikkona suorituksena. Markkinatilanne luonnollisesti vaikuttaa kuinka helppo/vaikea hyville tasoille on päästä. Kuitenkin pidempää ajanjaksoa tarkastellessa selviää selvästi mitkä yhtiöt pärjäävät hyvin ja toisaalta mitkä heikosti pitkässä juoksussa.

Historiassa useat ylsivät toistuvasti erinomaiseen suoritukseen

Nykyinen markkinatilanne on toki edellistä 10 vuotta haastavampi ja 20-Sääntöön on haastavampi päästä. Vuosina 2018–23 IT-palvelusektorin 20-säännön mediaani oli 15, mikä on hyvä taso ja keskiarvo taas jopa 22, mikä on erinomainen taso. Keskiarvoa kuitenkin nostaa kahden pienen yhtiön (Digital Workforce ja Witted) voimakas kasvu alkuvuosina. Pitkähköllä vuosien 2018–2023 ajanjaksolla tarkasteltuna erinomaiseen suoritukseen ylsivät edellä mainitut voimakkaat kasvajat sekä Netum ja erityisesti Gofore. Goforen erinomaisuutta korostaa se, että yhtiö ylsi kovaan suorikseen selvästi suuremmassa kokoluokassa, jossa kasvun ylläpitäminen on vaikeampaa.

Odotamme vain harvojen yhtiöiden pääsevän hyville tasoille vuonna 2025

Viime vuonna markkinatilanne oli hyvin haastava ja erinomaiseen tai myöskään hyvään suoritukseen 20-säännöllä ei yltänyt arviomme mukaan yksikään yhtiö. Vuonna 2025 ennustamme ainoastaan Digital Workforcen yltävän erinomaiseen suoritukseen 20-Säännön tulkinnalla. Hyvään suoritukseen odotamme Goforen ja Netumin yltävän vuonna 2025. Heikko markkina rajoittaa edelleen useampaa yhtiötä pääsemästä potentiaaliinsa. Orgaaninen mediaani kasvuennuste on 3 % vuodelle 2025, kun se oli 9 % vuosina 2018–2023. Vastaavasti mediaani EBITA-% on 7 %, mikä on hieman alle 2018–2023 vuosien 8 %:n. Näin mediaaneista laskettu sektorin 20-Sääntö on kuluvalle vuodelle 10, mikä on juuri ja juuri tyydyttävä taso.