Viime vuoden lopulla näimme IT-palvelusektorilla ensimmäistä kertaa pitkään aikaan positiivisia merkkejä, ja orgaaninen liikevaihto kääntyi sektoritasolla kasvuun. Q1'26 ei kuitenkaan vahvistanut tätä käännettä koko sektorilla, vaan yhtiökohtaiset erot kasvoivat ja Q2’26:lla nämä erot kasvoivat entisestään.

Keskeiset havainnot

• Kahtiajakoisuus syveni: viime vuoden lopun käänne ei kantanut koko sektorin tasolla, ja yhtiökohtaiset erot kasvoivat Q2:lla entisestään.
• Liikevaihto: orgaanisen kehityksen mediaani -3 % (ilman Reaktoria -6 %). Parhaat Reaktor ja Digital Workforce (+11 %), lievässä kasvussa Witted ja Gofore (+2 %). Selvässä laskussa Solteq (-10 %), Siili (-12 %), Vincit (-16 %) ja Netum (-26 %). Ennusteisiimme nähden 0 ylitti, 3 oli linjassa ja 5 alitti.
• Kannattavuus: oikaistun liikevoittomarginaalin keskiarvo 3,2 % (Q2'25: 3,8 %), mediaani 6 %. Netumin -7 % painoi keskiarvoa. Ennusteista 2 ylitti, 2 oli linjassa ja 4 alitti; nettoefekti -21 %-yksikköä.
• Rule of 20: sektorin mediaani 4 eli taso on nähdäksemme edelleen hyvin heikko. Hyvän tason (raja 15) ylittivät vain Digital Workforce ja Reaktor (18), kun taas heikoimpien yhtiöiden lukemat sijoittuivat välille -4 – -32.
• Ajurit: julkisen sektorin säästöt ja kova hintakilpailu jatkuvat, yksityisellä sektorilla osin piristymistä. Kuusi yhtiötä kahdeksasta ovat uudelleenjärjestelleet toimintaansa, ja tulosvaroituksia tuli Netumilta ja Siililtä. Yritysostot tukevat raportoitua kasvua. Tekoäly on sekä mahdollisuus että uhka, ja uhka mielestämme sektorilla osin liioiteltu. Tuotteistaminen on noussut strategioissa keskiöön.
• Näkymä 2026: sektorin kontekstissa välivuosi. Ennustamme orgaanisen liikevaihdon laskevan 4 % ja kannattavuuden mediaanin pysyvän vertailukauden tasolla 3,5 %:ssa.
• Alustava jaottelu voittajiin ja häviäjiin nykytrendin perusteella: voittajia ovat Digia, Digital Workforce, Gofore, Reaktor ja Witted, häviäjiä Siili, Solteq ja Vincit. Netum on vielä kysymysmerkki kolmen suuren sopimuksen päättymisen takia, mutta suurempaa strategista muutostarvetta ei näkemyksemme mukaan ole.

”Rule of 20”:n kautta tarkasteltuna Q2 oli sektorilla edelleen heikko ja kahtiajakoisuus selvää

IT-palvelumarkkinan tilanne jatkui heikkona edelleen Q2:lla ja sektorin mediaani Rule of 20 -luku oli 4 (Q1’26 1 ), mikä on näkemyksemme mukaan edelleen hyvin heikko taso. Listatuista IT-palvelusektorin yhtiöistä kaksi (Digital Workforce ja Reaktor) ylitti kuitenkin hyvän tason (raja 15) ja saavutti tason 18. Kolme yhtiötä (Gofore, Witted ja Digia) olivat alle tyydyttävän tason (raja 10), mutta positiivisella lukemalla. Sitten loput yhtiöt olivat selvästi hyvin heikolla tasolla -4 – -32 (Solteq, Siili, Vincit ja Netum).  

Lanseerasimme pari vuotta sitten IT-palvelusektorille oman ”Rule of 20” -mittarin, joka toimii mielestämme hyvin tai on jopa paras yksittäinen työkalu sektorin ja erityisesti yhtiöiden operatiivisen suorituksen arviointiin yli syklin. Nykyinen viimeisen kolmen vuoden markkinatilanne on edellistä 10 vuotta haastavampi, ja ”20-Säännössä” erinomainen taso on vaikeampi saavuttaa, kun taas historiassa useampi yhtiö ylsi erinomaiseen suoritukseen.

Lähde: Inderes, Rule of 20 = Orgaaninen kasvu-% + oik. EBITA-%

Kahtiajakoisuus on selvää liikevaihdon kehityksessä ja isossa kuvassa odotettu piristyminen ei toteutunut

Kokonaisuutena kotimaisen IT-palvelusektorin liikevaihdot kehittyivät odotuksiamme heikommin ja orgaanisen laskun mediaani oli 3 % (ilman Reaktoria mediaanilasku olisi ollut 6 %). Viime vuoden lopulla liikevaihto kävi pitkästä aikaa hetkellisesti pienessä kasvussa. Nyt kuitenkin neljän yhtiön hyvinkin heikko alkuvuosi on painanut koko sektorin takaisin selvään laskuun. Toisaalta muutamat ovat vuoden edetessä parantaneet tekemistä, mikä kuvastaa selvää kaksijakoisuutta suorituksissa. Sektorin parhaaseen kasvuun ylsivät Reaktor ja Digital Workforce, jotka kasvoivat orgaanisesti 11 %. Olemme tässä katsauksessa ottaneet mukaan alkukesästä listautuneen Reaktorin. Kasvussa käännepolun alkuun ovat myös päässeet Witted (+2 %) ja Gofore (+2 %). Liikevaihto laski orgaanisesti selvästi edelleen Solteqilla (10 %), Siilillä (12 %), Vincitillä (16 %) ja Netumilla (26 %). Näistä yhtiöistä strateginen transformaatio on edelleen selvästi kesken Solteqilla, Siilillä ja Vincitillä. Netumin kehitystä painaa 3 suuren projektin päätökseen saaminen viime vuoden lopulla ja näin suurempaa strategista muutostarvetta ei näkemyksemme mukaan ole. Netum lähti näkemyksemme mukaan liian myöhään panostamaan vahvemmin myyntiin, joka on tuottanut tulosta Q4’25 alkaen, mutta ei vielä riittävästi näkyäkseen selvemmin luvuissa. Netumille tärkeä julkisen sektorin markkina on myös kovassa hintapaineessa, mikä tekee siinä pärjäämisen haastavaksi. Lisäksi Digian orgaanisen liikevaihdon valahtaminen 3 %:n laskuun on mielestämme hieman huolestuttavaa, kun yhtiö on muuten selvinnyt hyvin, jopa parhaiten läpi viime vuosien sektorin haasteiden. Työpäiviä oli Suomessa yhtä monta kuin vertailukaudella ja näin tällä ei ollut vaikutusta liikevaihdon kehitykseen.

Näkemyksemme mukaan viime vuosina nähty vaikea markkinatilanne ja tekoälyn luoma markkinamurros erottelee myös aikaisempaa selvemmin sektorin toimijat voittajiin ja häviäjiin. Tätä kuvastaa myös sektorilla nähty kahtiajakoisuus. Näin yhtiöitä voidaan näkemyksemme mukaan alkaa alustavasti lokeroimaan myös voittajiin ja häviäjiin.

Lähde: Inderes

Useat yhtiöt ovat edelleen varovaisia markkinakommenteissaan, ja tulosvaroituksia nähtiin Netumin ja Siilin osalta Q2:lla, mitä ajoivat asiakkaiden budjettileikkaukset ja viivästyneet investointipäätökset. Tämä kuvaa edelleen herkkää markkinatilannetta ja sitä, että parempi markkinatilanne on yhä suhteellisen kapealla rintamalla. Heikossa markkinassa on kuitenkin yhtiöitä, jotka edelleen pystyvät tekemään hyvää kasvua, kuten Reaktor ja Digital Workforce. Lisäksi myös Gofore ja Witted kasvavat hieman. Kyseisten yhtiöiden myynnin onnistumiset ja markkinakommentit antavat luottamusta käänteen jatkumiseen. Vahvaa tekemistä Euroopassa on jatkanut myös sektorin pitkän aikavälin tähti Netcompany, joka lähes 10 000 työntekijän suuresta kokoluokastaan huolimatta onnistui kasvamaan orgaanisesti vahvat 13 %. Vertailuna Goforen henkilöstömäärä on vajaa 2000, eli viidennes Netcompanyn henkilöstöstä.

Kokonaisuutena liikevaihdot kehittyivät Q2:lla odotettua heikommin, kun 0 yhtiötä ylitti, 3 oli linjassa ja 5 alitti ennusteemme. Suurelta osin heikkona ja epävarmana jatkunutta markkinatilannetta kuvastaa se, että kuusi kahdeksasta yhtiöstä on alkuvuonna uudelleenjärjestellyt liiketoimintaansa sopeuttaakseen henkilöstörakennettaan. Lisäksi kaksi on antanut negatiiviset tulosvaroitukset ja kahdella se on meillä ennusteissa.

Lähde: Inderes

Lähde: Inderes ja yhtiöt

Orgaanisen kasvun lisäksi voitaneen todeta, että kasvua on viime ja tänä vuonna alkanut jälleen tukea vahvemmin yritysostot. Yli puolet seuraamistamme yhtiöstä on toteuttanut yritysoston tai ostoja, mikä tukee tämän vuoden kasvua.

Lähde: Inderes

Sektoreittain julkisen sektorin markkinatilanne on kokonaisuutena edelleen vaikea säästötarpeitten takia, mutta sielläkin pystyvät sektorin hyvät toimijat kuitenkin operoimaan. Yksityinen sektori vaikuttaa osin piristyneen, mikä riippuu asiakasvertikaaleittain oman kysynnän tilanteesta. Huomautamme kuitenkin, että Iran-sodan vaikutukset voivat vielä heikentää tilannetta. Mikäli sota jatkuisi pitempään tai laajenisi, olisi sillä luonnollisesti negatiivisia vaikutuksia epäsuorasti myös suomalaisten IT-palveluyhtiöiden asiakkaiden investointihalukkuuteen. Esimerkiksi korkotason nopea nousu on myös yksi merkki kohonneista inflaatio-odotuksista, joka olisi mielestämme myrkkyä Suomen taloudelle nykyisessä paranevassa taloussuhdanteessa.

Yleisesti arvioimme selkeiden kilpailuetujen ja /tai laajan palvelutarjooman omaavien yhtiöiden erottuvan selkeämmin edukseen jatkossa. Häviäjiä ovat yhtiöt, joilla ei ole kriittistä (mm. data, tekoäly) tai erottuvaa osaamista, syviä asiakassuhteita (johdon konsultointi, integraatio ja jatkuvuuspalvelut edesauttavat) tai toimialafokuksen kautta vahvaa asiakkaan liiketoiminnan ymmärrystä.

Tekoäly on ollut suuri puheenaihe jo pidempään. Se on mahdollisuus, mutta toisaalta myös sen tuoma disruptiouhka on mielestämme olennainen riski, etenkin ohjelmistokehityksessä. Arviomme mukaan tekoälymurros tulee entisestään erottamaan voittajat ja häviäjät ja tekoälyosaaminen tulee olemaan jatkossa pakollinen osaamisalue. Ne, joilla on jo entuudestaan vahvat asiakkuudet, tulevat edelleen pärjäämään markkinoilla, vaikka he eivät olisikaan aivan kärkeä tekoälyosaamisessa. Nämä yhtiöt tuntevat asiakkaat entuudestaan hyvin ja tietävät paremmin, miten hyödyntää tekoälyä kyseisessä asiakkuudessa. Uusmyynti ja siten asiakkuuksiin ”tunkeutuminen” tulee arviomme mukaan olemaan jatkossa haastavaa, mikäli ei ole laajaa palvelutarjoomaa tai kärkiosaamista tekoälyn parissa. Korostamme myös jälleen yhtiöiden keskeisenä kilpailuedun lähteenä niiden muuntautumiskykyä, joka mielestämme on erityisen tärkeä tekoälyaikakaudella, kun asiakkaiden tarpeet, joihin yhtiöt pyrkivät vastaamaan, tulevat todennäköisesti elämään vahvasti lähivuosina.

Arviomme mukaan häviäjiä ovat ne yhtiöt, joilla ei ole ollut entuudestaan vahvoja asiakkuuksia tai joilla on keskinkertaista tai heikkoa tekoälyosaamista. Vuoden alussa useita sektoreita, mukaan lukien IT-palvelusektoria, on painanut sijoittajien pelkäämä tekoälyn disruptiouhka. Tämä uhka on kuitenkin IT-palvelusektorilla pääosin ollut operatiivisesti tiedossa jo pari vuotta. Näin tämä disruptiouhka on IT-palvelusektorin kohdalla mielestämme osin liioiteltu. Teknologiakehitys on nyt kuitenkin aiempaa nopeampaa ja pitää siten epävarmuuden koholla. Kurssilasku on rauhoittunut, mutta vielä ei ole suurempaa elpymistä nähty.

Strategisena trendinä on viime aikoina noussut vahvemmin esiin myös tuotteistaminen. Tästä hyviä esimerkkejä ovat esim. tanskalainen Netcompany, joka pyrkii vahvasti muovautumaan alustayhtiöksi ja Tieto, joka jatkaa ohjelmistoliiketoimintaan keskittymistä. Tuotteistaminen on ollut monilla yhtiöillä jo aiemmin agendalla, mutta nyt tuotteistaminen on mielestämme nostettu aiempaa korkeammalle strategioiden prioriteettilistalla, ja yhtiöt vaikuttavat ajavan suurempaa osaa liiketoiminnasta tähän suuntaan. Tavallaan myös Gofore ja Reaktor ovat menossa tähän suuntaan enemmän. Osittain voidaan sanoa, että myös asiakasvertikaaleihin erikoistuneet pyrkivät tavallaan ”tuotteistamaan” tarjoomaansa asiakasvertikaalien mukaisesti. Tuotteistaminen on ollut historiassa isossa kuvassa sektorin yhtiöille vaikeaa, eikä sille ole ollut erityisen kovaa tarvettakaan asiakkaiden ostokäytöksen ja vahvan kysynnän takia. Nyt kuitenkin arviomme mukaan nopean tekoälykehityksen ja räätälöidyn ohjelmistokehityksen laskeneen kysynnän myötä tuotteistamisessa onnistuminen on aiempaa kriittisempää.

Ylikapasiteetista johtuva hintakilpailu on edelleen kovaa, erityisesti julkisella sektorilla. Yksityisellä sektorilla hintapaine ei vaikuttaisi enää merkittävästi kiristyvän, mutta tarkempien johtopäätösten vetäminen on hyvin vaikeaa. Hintakehityksen tärkein ajuri olisi luonnollisesti kysynnän piristyminen, mikä taas vaatii mielestämme vahvistuvaa talousympäristöä, joka lisäisi asiakasyritysten investointirohkeutta. Toisaalta IT-toimittajat ovat myös jo useamman vuoden vähentäneet henkilöstöä (tarjontaa) ja siten hintakilpailun tulisi teoriassa pienentyä. Tämä riippuu kuitenkin luonnollisesti kysynnän ja tarjonnan tasapainosta, ja kun kysyntä on laskenut eivät nämä (kysyntä ja tarjonta) vielä ole nähdäksemme kohdanneet.  

Kannattavuudet edelleen paineessa ja yhtiökohtaiset erot samalla selvät

Sektorin oikaistun liikevoittomarginaalin keskiarvo oli 3,2 % Q2:lla, mikä oli vertailukautta matalampi (Q2: 3,8 %) ja Q1’26:n (3,4 %) tasolla. Kannattavuutta painoi erityisesti Netumin heikko kannattavuus (-7 %). Mediaanikannattavuus oli 6 % ja yli vertailukauden 4 %:n tason (ilman Reaktoria mediaanikannattavuus olisi ollut 4,8 %). Näin yhteenvetona kannattavuuden voidaan sanoa olleen edelleen paineessa ja odotettua jatkoa Q1:n pienelle piristymiselle ei vielä saatu. Tätä selittää useiden yhtiöiden liikevaihtojen jääminen ennusteista ja siten heikot laskutusasteet ja edelleen raskas kulurakenne. Kannattavuuden hallitseminen on helpompaa niille, joilla liikevaihtotasot ovat stabiloituneet. Tämä tarjoaa hyvät mahdollisuudet positiiviselle kannattavuustrendille, kun laskutusasteissa on isossa kuvassa parannettavaa ja kiinteät kulurakenteet skaalautuvat osin. Kannattavuuden hallitseminen on edelleen hyvin haastavaa niille, joilla liikevaihdot laskevat laajalti ja tehostamistoimet ovat vääjäämättä siten ”aina” jäljessä. Viisi kahdeksasta yhtiöstä tehosti toimintaansa Q1:llä, ja uusia tehostustoimia aloitettiin vielä Q3:n alussa, joiden vaikutuksia odotetaan tulevina neljänneksinä. Näkemyksemme mukaan, toki yhtiön profiilista riippuen, alle 5 %:n EBITA-tasojen tulisi herättää pohdinnan mahdollisista sopeutustoimista. Alle 5 %:n tason on viisi yhtiötä.

Yhtiötasolla sektorin historian keskiarvotasoille (7–8 %) pääsivät Digital Workforce, Gofore ja Reaktor. Lisäksi Digia ja Solteq ylsivät 6 %:n kannattavuustasolle. Digian ja Goforen kannattavuudet ovat kuitenkin meille pieni pettymys ja näillä tulisi olla eväät parempaan kannattavuuteen. Digital Workforcen kannattavuus oli hyvä, mutta parempaankin tulisi olla mahdollisuuksia kasvun skaalautumisen myötä. Sektorin heikommin pärjänneillä yhtiöillä on kannattavuuksissa näkemyksemme mukaan selvää parannuspotentiaalia, kun liikevaihdon laskut saadaan taitettua. Kokonaisuutena sektorin kontekstissa voidaan odottaa paranevia kannattavuuslukuja tulevina neljänneksinä, sillä muutamilla yhtiöllä liikevaihdot ovat stabiloituneet (ja jopa kasvussa) ja useilla taas tuoreet tehostamistoimet tukemassa kannattavuusparannusta. Toisaalta useammalla yhtiöllä liikevaihdot laskevat edelleen ja nopeata käännettä ei ole näköpiirissä, mikä tekee kannattavuuden hallinnasta hyvin hankalaa ja historia on osoittanut, että uusilla tehostamistoimenpiteillä ollaan lähes aina myöhässä. Näin muutamilla yhtiöillä (Netum, Siili, Solteq ja Vincit) tehostamiskierre uhkaa edelleen jatkua.

Lähde: Inderes

Suhteessa ennusteisiimme kannattavuustasot olivat jopa selvästi odotuksiamme heikommat, kun 2 yhtiötä ylitti ennusteet, 2 oli linjassa (1 %-yksikön tai alle vaihteluväli) ja 4 alitti ennusteemme. Yhteenlaskettuna kannattavuusodotusten erojen nettoefekti leveni taas selvästi ja oli -21 %-yksikköä (Q1’26: -10 %) Netumin hyvin heikon ja Siilin, Vincitin sekä Digian heikkojen kannattavuuksien ajamana. Liikevaihdon laskun ja vaikean markkinatilanteen jatkuessa tulee yhtiöillä olemaan luonnollisesti lisäpainetta sopeuttaa myös kiinteämpiä kulueriä. Nyt kaikki ovat sopeuttaneet toimintaansa jossain määrin (tai useammin) viime vuosina. Näin muutosneuvotteluista onkin tullut normaali tapa sopeutua markkinatilanteen muutoksiin, eikä se ole enää niin dramaattista. Tämä luo mielestämme myös paikan tasaisemmin kehittyville yhtiöille profiloitua turvallisina työpaikkoina ja vahvistaa työnantajamielikuvaa.

Lähde: Inderes

Vuosi 2026 jää sektorin kontekstissa vielä välivuodeksi - Ennustamme liikevaihdon edelleen laskevan ja kannattavuuden pysyvän vain vertailukauden tasolla

Markkinanäkymien osalta on joidenkin yhtiöiden kohdalla positiivista virettä havaittavissa edelleen, mutta sektorin tasolla useat haasteet ja heikot suoritukset painavat kokonaisuuden edelleen pakkaselle. Vuonna 2026 odotamme orgaanisen liikevaihdon laskevan 4 % (2025: -3 %). Kannattavuuden odotamme olevan vertailukauden tasolla 3,5 %:ssa (mediaani) vuonna 2026. Kannattavuuksissa on liikevaihdon tapaan nähtävissä selvää kaksijakoisuutta. Muutamilla yhtiöllä hyvää tasoa tai parannusta ajaa tehostamistoimet ja useamman yhtiön liikevaihdon stabiloituminen/pienen kasvun myötä paranevat laskutusasteet. Toisilla taas liikevaihdon jatkuva lasku rajoittaa tehostamistoimien hyötyjä ja kannattavuudet uhkaavat jäädä edelleen heikoiksi. Kesän aikana Suomen talouden vahvistunut talouskasvu antaa kuitenkin toivoa paremmasta myös heikommin pärjänneille yhtiöille, kysyntätilanteen parantuessa. Lisäksi toinen rajoite heikoimmin pärjänneille ja vahvan ohjelmistokehitystaustan omaaville yhtiöille on ollut asiakkaiden varovainen suhtautuminen tekoälypainoitteisiin projekteihin. Näiden tekoälyprojektien kysynnän piristymisestä on kuitenkin saatu joitakin positiivisia kommentteja Q2-raporttien yhteydessä, mutta vaatii arviomme mukaan selkeää piristymistä edelleen ennen kuin se alkaa vahvemmin tukea kyseisten yhtiöiden tekemistä.

Isossa kuvassa olemme puhuneet jo jonkin aikaa, että nykyinen markkinatilanne ja tekoälyn luoma markkinamurros tulee erottelemaan selkeämmin sektorin voittajat ja häviäjät. Nyt kun markkinamurrosta on jatkunut jo kolmisen vuotta, ja yhtiöillä on ollut aikaa sopeutua uuteen tilanteeseen, voidaan näkemyksemme mukaan jo hieman alkaa lokeroimaan tämänhetkisiä (alustavia) markkinan voittajia ja häviäjiä. Operatiivisten lukujen osalta viime vuosilta voidaan näkemyksemme mukaan todeta, että Digia, Digital Workforce, Gofore, Reaktor ja Witted ovat joko jatkaneet sektorin tasoon nähden hyvää suoritusta ja/tai onnistuneet strategisesti transformaatiossa. Operatiivisten lukujen ja strategian purevuuden näkökulmasta häviäjiä sektorilla ovat näkemyksemme mukaan tällä hetkellä Siili, Solteq ja Vincit. Netumin lokerointi on vielä osin kysymysmerkki, sillä kolme suurta sopimusta on loppunut ja hidastavat kehitystä. Strategisesti yhtiöllä ei näkemyksemme mukaan tulisi olla suurempaa muutos- tai todistamisen tarvetta, vaan myynnin edelleen kiihtymistä, nyt kun tavoitellut katetasot ovat ymmärryksemme mukaan realistisemmat.

Yhtiökohtaiset Q2-kommentit ja ennusteet löytyvät näistä linkeistä:

Digia

Digital Workforce

Gofore

Netum

Siili

Solteq

Vincit

Witted