Kalmar: Näkymissä ei olennaisia muutoksia

Kalmar piti eilen Q3:n hiljaista jaksoa edeltävän analyytikko- ja sijoittajapuhelun. Yhtiön kommenttien perusteella markkinatilanteessa ei ollut tapahtunut olennaista muutosta Q2-tuloksen yhteydessä annettuihin näkymiin verrattuna. Kalmar julkistaa Q3-tuloksensa 31. lokakuuta.

Toimintaympäristön suuntaviivat ennallaan

Yhtiö kuvaili markkinatilanteen jatkuneen Q3:lla pitkälti ennallaan Q2-tuloksen yhteydessä annetuista kommenteista. Siten aiemmat kommentit vallitsevan epävarmuuden (mm. geo- ja kauppapoliittiset jännitteet) aiheuttamasta vaimeammasta markkinasta vuoden jälkipuoliskolla olivat ennallaan. Maantieteellisesti yhtiö kommentoi tämän heijastuvan erityisesti Yhdysvaltoihin, kun taas Euroopassa tilanne on suhteellisen hyvä. Tätä tukee yhtiön mukaan myös verkkoon kytkettyjen laitteiden aktiviteetti, mutta tarkempaa laitekannan kehitystä joudutaan odottamaan tulokseen asti. Yhtiön mukaan sen odotuksia markkinatilanteen kehityksestä kuvaavat osaltaan myös eri markkinaennusteet. Näistä Drewryn kuluvan vuoden konttiliikenteen ennusteet olivat nousseet (vajaat +5 % vs. aiemmin +2 %), mutta tästä huolimatta yhtiö näki vuoden jälkipuoliskon vaimeampana. Tämän taustalla vaikuttavat esimerkiksi ensi vuoden varsin maltilliset ja laskevat kasvuennusteet sekä konttiliikenteen että globaalin teollisuustuotannon osalta (ensi vuoden kasvu molemmissa vajaat 2 %). 

Kalmar kommentoi Q3:n olleen myös tilausjulkistusten osalta edellisiä kvartaaleja hiljaisempi. Samalla se kuitenkin korosti, että esimerkiksi konttilukkien osalta ajoitukselliset tekijät voivat heilauttaa, mille kvartaalille tilaukset ajoittuvat. Mielestämme yksittäisistä tilauksista ei pidä myöskään vetää liian vahvoja johtopäätöksiä tilausjulkistusten ajoittumisten tai niihin liittyvien mahdollisten viiveiden myötä. Huomioiden kuitenkin yhtiön aiemmat kommentit markkinatilanteesta ja esimerkiksi edelliskvartaaleille ajoittuneet useammat suuremmat konttilukkitilaukset, ovat sekä meidän (423 MEUR) että konsensuksen (416 MEUR) nykyiset Q3:n tilausennusteet H1:tä matalammalla (vrt. Q1’25: 480 MEUR ja Q2’25: 450 MEUR). 

Toimitusviivästysten vaikutukset rajalliset

USA:n markkinoiden ja tariffien osalta puhelu noudatteli isossa kuvassa aiempaa viestiä yhtiön kommentoidessa, että USA:ssa sen liikevaihdosta merkittävä osa muodostuu paikallisesti valmistettavista terminaalitraktoreista, niiden varaosista ja palveluista. Vastaavasti Puolan tehdasvierailun yhteydessä keskusteltujen (kts. kommenttimme täältä) USA:n viimeisimpien tariffien osalta (nk. section 232) yhtiö antoi hieman lisätaustoitusta. Yhtiö toisti, että Kalmarin osalta section 232 koskee Euroopassa valmistettavien tuotteiden osalta haarukkatrukkeja sekä tyhjäkonttikurottajia, kun taas konttikurottajat ja -lukit eivät ole tämän piirissä. Kuten jo aiemmin kommentoimme, oli Kalmar keskeyttänyt väliaikaisesti toimituksiaan USA:han tilannekuvan selkiytymiseen asti. Yhtiön mukaan tällä oli vaikutuksia ainakin haarukkatrukkien toimituksiin, mutta samanaikaisesti näiden siirtyneiden toimitusten vaikutuksia ei sen mukaan kannata liioitella. Tämä oli myös pitkälti linjassa aiemman arviomme mukaan, kun arvioimme tällä voivan olla lieviä vaikutuksia Q3: ja Q4:n välisiin lukuihin, mutta näiden ollessa konsernitasolla melko rajallisia. Kommenttien perusteella arvioimmekin näiden vaikutusten menevän pitkälti toimitusten ajoituksiin liittyvän normaalin ennustevirheen sisälle. 

Aiempaan tapaan se kommentoi myös reagoivansa section 232:n vaikutuksiin hinnoittelun kautta, kuten muihinkin tulleihin. Arvioimmekin yhtiön saavan vietyä nämä omaan hinnoitteluunsa varsin nopeasti. Sen sijaan epävarmuutta yhtiön mukaan liittyy kuitenkin USA:n loppukysyntään todennäköisen laaja-alaisen hintojen nousun sekä yleisen markkinaepävarmuuden myötä, mikä vastasi myös arviotamme tehdasvierailun jälkeen. Lisätietoja USA:n tariffien osalta yhtiö lupasi antaa tulospuhelun yhteydessä.

Kokonaisuutena Kalmarin tilannekuva vaikuttikin olevan eilisen puhelun perusteella isossa kuvassa varsin ennallaan, minkä myötä emme näe ennusteisiimme kohdistuvan välittömiä muutospaineita.