Lähde: Inderes & Vara Research (7-8 ennustetta, konsensus 10.7.2026)

Kalmar julkaisee Q2-raporttinsa keskiviikkona 22.7. noin kello 13. Odotamme yhtiön liikevaihdon ja operatiivisen tuloksen kasvaneen vertailukaudesta. Tilauskertymän ennustamme sen sijaan laskeneen hieman, mutta olleen kuitenkin kohtuullisella tasolla. Raportilla huomiomme kiinnittyy erityisesti Palvelut-segmentin kehitykseen pehmeän alkuvuoden jälkeen sekä yhtiön tarkempiin markkinakommentteihin.

Odotamme liikevaihdon kasvun tukeneen tulosta

Ennustamme Kalmarin liikevaihdon kasvaneen Q2:lla 445 MEUR:oon, mikä on myös täysin linjassa konsensusodotuksen kanssa. Odotamme molempien segmenttien liikevaihtojen kasvaneen vertailukaudesta, mutta Laitteiden kasvun olleen hieman Palveluita ripeämpää. Yhtiö kommentoi hiljaista jaksoa edeltäneessä puhelussaan, ettei se odota Q1:tä rasittaneen Pohjois-Amerikan varaosamyynnin palautuvan välittömästi, vaan tilanteen paranevan asteittain.

Oikaistun liikevoiton odotamme sen sijaan nousseen 58,0 MEUR:oon liikevaihdon kasvun tukemana. Odotamme kuitenkin marginaalitason säilyneen vakaana kasvusta huolimatta, mihin vaikuttaa muun muassa Palveluiden vertailukautta heikompi myynnin rakenne (alhaisempi Pohjois-Amerikan varaosamyynti). Myös tulos- ja marginaaliennusteemme ovat linjassa konsensuksen vastaavien kanssa. Alariveillä odotamme rahoituskulujen ja verojen pysyneen normaaleilla tasoilla ja ennustamme raportoidun osakekohtaisen tuloksen asettuneen 0,67 euroon.

Ennustamme tilauskertymän laskeneen hieman vertailukaudesta

Yhtiön hiljaista jaksoa edeltäneen puhelun perusteella arvioimme kysyntäympäristön säilyneen kokonaisuutena melko vakaana Q1-tuloksen yhteydessä annettuihin näkymiin verrattuna Lähi-idän tilanteesta huolimatta. Kvartaalille ajoittuvia tilausjulkistuksia yhtiölle on tähän mennessä kertynyt kuitenkin arviomme mukaan hieman vertailukautta vähemmän. Yksittäisistä julkistuksista ei kannata vetää liian pitkälle meneviä johtopäätöksiä ajoituksiin mahdollisesti liittyvien viiveiden vuoksi. Vakaata kysyntäkuvaa tukevat arviomme mukaan myös suhteellisen muuttumattomina pysyneet makrotalouden ja konttiliikenteen ennusteet, jotka eivät kuitenkaan indikoi nopeaa markkinavetoista piristymistä lyhyellä aikavälillä. Kvartaalin vähäisempiä tilausjulkistuksia peilaten olemme kuitenkin tehneet pieniä tarkistuksia kuluvan vuoden sisäisiin tilausennusteisiimme, sillä julkistusten pohjalta arvioimme päätöksenteossa esiintyneen ainakin tilapäisiä viiveitä kevään aikana. Laskimmekin Q2:n tilausennusteitamme hieman ja odotamme Kalmarin tilauskertymän asettuneen 429 MEUR:oon (aik. 450 MEUR), mikä on hieman konsensusta (446 MEUR) varovaisempi arvio. Sen sijaan koko vuoden tasolla odotamme tilausten kasvavan edelleen noin 2 %:lla, eikä tekemillämme pienillä ajoituksellisilla siirroilla ole vaikutusta operatiivisiin ennusteisiimme.

Ohjeistuksen toisto odotuksissa, huomio Palveluiden kehityksessä

Vuoden 2026 ohjeistuksessaan Kalmar odottaa vertailukelpoisen liikevoittomarginaalinsa olevan yli 12,5 %, ja odotamme sen toistavan ohjeistuksen myös raportin yhteydessä. Yhtiön aiempien kommenttien perusteella ohjeistuksen voi nähdä indikoivan lattiatason kehitystä. Koko vuoden marginaaliennusteemme on tällä hetkellä 13,0 % (vrt. konsensus 13,1 %). Jatkuneesta geopoliittisesta epävarmuudesta huolimatta odotamme Kalmarin toistavan myös arvionsa siitä, että kokonaismarkkinan kysyntä pysyy seuraavan kuuden kuukauden aikana samalla tasolla edellisten kvartaalien tasolla.

Raportilla seuraamme erityisellä mielenkiinnolla Palvelut-segmentin kannattavuuskehitystä ja johdon kommentteja Pohjois-Amerikan varaosamarkkinan elpymisestä. Lisäksi huomiomme kohteena on Driving Excellence -ohjelman eteneminen (Q1:n lopussa saavutetut 40 MEUR:n vuotuiset bruttosäästöt). Seuraamme myös mahdollisia päivityksiä Lähi-idän tilanteen heijastumisesta toimitusketjuihin ja asiakasaktiviteettiin, vaikka suorat vaikutukset ovat toistaiseksi jääneet yhtiön mukaan rajallisiksi.