Kempower Q1 torstaina: Vaikea kvartaali - katseet jo tulevassa

Kempower raportoi Q1-tuloksensa torstaina 25.4. ja analyytikko Pauli Lohi kommentoi tilinpäätöstiedotetta livenä klo 9.25 alkaen. Q1 lienee jäänyt tulosten valossa erittäin heikoksi kvartaaliksi useiden yhtäaikaisten haasteiden myötä, joiden tulisi kuitenkin arviomme mukaan jäädä pääosin väliaikaisiksi. Katseet raportissa kohdistuvatkin tulevaan ja ennen kaikkea kysyntänäkymiin yhtiön tuotteille.

Useita pääosin väliaikaisia takaiskuja Q1:llä

Q1 lienee jäänyt Kempowerille liikevaihdon ja tuloksen puolesta heikoksi kvartaaliksi. Yhtiö kuvaili jo vuoden 2023 tilinpäätöstiedotteen yhteydessä toimitusmäärien kasvun jäävän Q1:llä vaatimattomaksi johtuen mm. asiakkaiden varastotasoista ja Kempowerin siirtymästä uuden sukupolven tuoteportfolion myyntiin. Yhtiö joutui vielä myöhemmin 25.3. laskemaan Q1:lle antamaansa ohjeistusta Suomen satamissa nähtyjen poliittisten lakkojen vuoksi. Kempower ohjeistaa Q1 liikevaihdon olleen merkittävästi alle vertailukauden tason (Q1’23: 55,8 MEUR) ja meidän ennusteemme on 42,9 MEUR (-23 % v/v). Liiketuloksen Kempower on ohjeistanut olevan merkittävästi negatiivinen (ennusteemme -13,3 MEUR). Tulokseen on vaikuttanut negatiivisesti heikon liikevaihdon lisäksi yhtiön voimakkaat kasvupanostukset niin Pohjois-Amerikassa kuin Euroopassakin. Konsensus odottaa Q1:n liikevaihdoksi 44,9 MEUR ja liiketulokseksi -10,0 MEUR, eli meidän ennusteemme ovat hieman konsensusta negatiivisemmat.

Koko vuoden ohjeistukseen yltäminen keskeinen kysymys osakkeen kannalta

Oleellisin kysymys Q1-raportissa on, miltä kysyntänäkymä Kempowerin tuotteille näyttää loppuvuotta ajatellen. Q1:n tilauskertymä on yksi indikaattori (ennusteemme 63 MEUR, Q1’23: 61 MEUR). Lakoilla ja erityisesti siirtymällä uuden sukupolven tuoteportfolioon voi olla merkittävä vaikutus Q1:n tilauksiin, joten luku ei yksin kerro koko kuvaa. 25.3. julkaistussa tiedotteessa Kempower toisti edelleen ohjeistuksensa koko vuoden 2024 osalta, joka toteutuessaan tarkoittaisi liikevaihdon kasvun kiihtyvän merkittävästi vuoden loppua kohden. Ohjeistuksen mukaan 2024 liikevaihto olisi 360-410 MEUR (2023: 284 MEUR) ja operatiivinen EBIT-marginaali olisi 5-10 %. Meidän ennusteemme liikevaihdoksi on 377 MEUR (konsensus 375 MEUR) ja EBIT-marginaaliksi 8,4 % (konsensus 8,2 %). Ohjeistuksen toteutumiseen kohdistuu arviomme mukaan riskiä, sillä H1:n haasteet voivat venyä odotettua pitkäkestoisemmiksi tai markkinakysynnän heikentyminen voi vaikuttaa liikevaihtoon odotuksia enemmän. Toisaalta ohjeistukseen yltäminen todennäköisesti toimisi positiivisena ajurina osakekurssille, sillä kasvun nousujohteisuus todennäköisesti tarkoittaisi vahvaa kehitystä myös vuodelle 2025.