Tämä on aika sanatarkasti sama, mitä kirjoitit itse tiistaina: “Kempowerin katteet ovat markkinan parhaimmistoa, minkä pitäisi tukea kilpailuasemaa hintakilpailun kiristyessä.” Mutta mitä johto sanoi hinnoittelusta ja katteista? Jos näet myyntikatemarginaalin olevan paineessa nykymarkkinatilanteessa, niin miksi kuitenkin ennustat sen pysyvän 47,6 % (2024) ja 47,0 % (2025) tasolla? Kempowerin H1/2024 toteutunut myyntikatemarginaali oli 46,7 %. Toki johto selitteli Q2 marginaalin heikkoutta alaskirjauksilla, muuten marginaali olisi kuulemma ollut 48 %. Joka tapauksessa nykyisessä Inderesin ennusteessa marginaalin odotetaan pysyvän lähes samalla tasolla ensi vuonnakin. Tämä vaikuttaa nykytiedoilla epärealistiselta ja itsekin kommentoit sen suuntaisesti. Jos marginaali olisi 5 %-yksikköä matalampi, sillä olisi noin 15 miljoonan tulosvaikutus (muiden lukujen pysyessä ennallaan) ja Kempowerin tulos jäisi negatiiviseksi myös vuonna 2025. Itse odottaisin, että myyntikatemarginaali laskisi jopa selvästi yli 5 %-yksikköä vuoteen 2025.

En aivan ymmärrä miksi vertailukohdaksi täytyy ottaa 2023 ennätysmarginaali 52 %. Se oli todennäköisemmin poikkeuksellisesta alitarjonnasta/ylikysynnästä johtuva anomalia. Toteutunut marginaali tänä vuonna on ollut 46,7 %. Ilman alaskirjauksia johdon kommenttien mukaan viime kvartaalissa oltiin tasolla 48 %. Vuonna 2022 marginaali oli 46,5 %. Kempowerin tilauskertymä on ollut hyvin lähellä 60 miljoonaa per kvartaali viimeisen kahden vuoden aikana, ts. hyvin lähellä Q2’24 liikevaihtoa 57,1M, jonka aikana saavutettiin raportoitu 44,4 % marginaali (tai johdon kommentein korjattuna 48 %). All in all, marginaali on jo tänä päivänä samoilla tasoilla kuin '25 ennustettu marginaali. Laturimarkkinan varastotilanteesta, laturivalmistajien ylikapasiteetista ja yleisestä kilpailutilanteesta johtuen marginaali tulee mitä todennäköisimmin laskemaan lisää nykytasolta, jos Kempower haluaa voittaa uusia tilauksia/asiakkaita seuraavan 12kk aikana. Tai en ainakaan oikein ymmärrä kuinka se ei laskisi nykytasolta. Nyt voisi olla hyvä aika erottautua konsensuksesta ja ennustaa jotain muuta kuin aivan poikkeuksellisen korkeaa 47 % marginaalia vuodelle 2025, äärimmäisen haastavassa markkinatilanteessa. Sanot itsekin, että Kempowerin katteet ovat markkinan parhaimmistoa. Miten ne voisivat säilyä samalla tasolla ottaen huomioon markkinatilanteen?

Myyntikatemarginaalin osalta on hedelmällisempää tarkastella kehitystä vuodesta 2023 vuoteen 2025. Vuoden 2024 lasku ei ole toistaiseksi johtunut hintojen laskusta (ainakaan pääosin), vaan kysynnän odottamattomasta heikkoudesta (jolloin henkilöstöä on liikaa suhteessa tuotantoon) sekä mainitsemistasi alaskirjauksista. Meidän 2025e myyntikatemarginaali olettaa kasvun piristyvän. Jos liikevaihto floppaisi niin todennäköisesti jälleen kärsittäisiin heikommasta työvoiman utilisaatiosta. Vuodesta 2023 vuoteen 2025 ennustamme myyntikatemarginaalin laskevan 5 %-yksikköä (52 → 47 %). Tämä on merkittävä pudotus ja käytännössä edellyttäisi hintojen laskevan 10 %, jos oletettaisiin että tuotantokustannus säilyisi ennallaan. Kaksi tekijää mitkä rajoittavat katteiden laskua: Komponenttipulan jälkeen on paremmat mahdollisuudet pyrkiä säästämään komponenttien hinnoissa, kun myös alihankintaketjussa on enemmän vapaata kapasiteettia. Hintapaine ei tule 100%:sti koko asiakaskunnasta. Retail-ketjut eivät ole yhtä aktiivisia kilpailuttajia, kuin puhtaasti lataamiseen keskittyvät operaattorit. Retail-ketjut arvostavat latauskenttien yhtenäistä ilmettä kuluttajalle ja eivät helposti lähde tilaamaan eri valmistajilta pienten alennusten toivossa. Kempowerilla on erityisesti Pohjoismaissa tällaisia merkittäviä retail-asiakkaita. Hintapaine kohdistunee erityisesti uusasiakashankintaan ja niihin latausoperaattoreihin, jotka ostavat säännöllisesti eri valmistajien latureita. Yksi tekijä, joka voi ajaa katteiden laskua: Työvoiman utilisaation maksimointi ei välttämättä onnistu yhtä tehokkaasti kuin 2023, kun nyt on myös USA:n tehdas koko vuoden ajan mukana ja siellä volyymit on vielä matalahkot. Toisaalta henkilöstön määrä on vakaampi ja olemassa oleva tuotantohenkilöstö osaavampaa ja tehokkaampaa kuin 2023 aikana.

Kempower ilmoitti 21.11.2023, että se aloittaa omien osakkeiden hankinnan. Yhtiön hallussa on 27.11.2023 tehtyjen kauppojen jälkeen 195 174 omaa osaketta. ”Yhtiöllä on sen omien osakkeiden suunnatulle hankkimiselle painava taloudellinen syy, koska osakkeet hankitaan yhtiön johdon ja sen työntekijöiden kannustinohjelmien toteuttamiseksi.” 27.11.2023 Pörssikurssi 27,92€ 06.09.2024 Pörssikurssi 10,42€ Kysymys kuuluu: MIKÄ MÄTTÄÄ?? EIKÖ KANNUSTUS PURE?

Sellainen huomio, että ChargePoint tai EVgo eivät ole kovin hyviä benchmarkkeja Kempowerille, koska ne ovat käytännössä ihan eri bisneksessä: ne ovat latausoperaattoreita, ts. Kempowerin ja muiden laitevalmistajien asiakkaita. Mikään operaattoreista (charge point operator, CPO) ei taida tehdä Euroopassa tai USA:ssa vielä tulosta. Ne kärsivät matalasta käyttöasteesta ja kalliiden investointien poistoaika on lyhyt, kun lataustekniikkakin ottaa harppauksia 5v välein. Laitevalmistukseen keskittyneistä ABB taitaa olla ainoa, joka listattuna yhtiönä raportoi lukuja. E-mobility on tosin vain yksi segmenteistä, joten mitenkään tarkkoja lukuja ei saada. Huonoa bisnestä se kuitenkin on yhtiölle. Alpitronicin ja Ekoenergetykan luvut olisivat äärimmäisen mielenkiintoisia, valitettavasti niitä ei taida olla saatavilla mistään. Siinä olisi parhaat benchmarkit Kempowerille.

Makoilen tässä riippumatossa. Hellepäivä syyskuussa. Taas. Helle-ennätykset paukkuvat. Mukavaa kaltaiselleni auringonpalvojalle ja talvenvihaajalle. Ei tämä enää kovin tervettä ole. Siinäpä pohjustus. Autoilun sähköistyminen on yksi tapa muiden muassa ilmaston lämpenemistä vastaan. Toivottavasti tämä autoilun sähköistymisen hidastuminen on vain ohimenevä ilmiö. Toivon tätä luonnon ja ihmisten kannalta. Toivon tätä myös osakkeenomistajan vinkkelistä. On mahdollista ja toivottavaa, että poliittisilla päätöksillä, verotuksella ja yksittäisten kansalaisten asenteilla autoilun sähköistyminen saa kohta taas buustia. Analyytikoiden riskeissä oli nostettu esiin mm. Edellä mainitsemani poliittisten päätösten riskit. Jos ja kun nämä ääri-ilmiöt lisääntyvät, on mielestäni mahdollista että riskistä tuleekin mahdollisuus. En tiijjä. Aika näyttää.

Tärkeimmät talousuutiset | Kauppalehti – 9 Nov 23 Kempit myyneet Kempowerin osakkeita yli sadalla miljoonalla eurolla Kemppi Group myi Kempowerin osakkeita 15 prosentin alennuksella suhteessa eiliseen päätöskurssiin. Itsellä tuli tällä viikolla taas tämä tapahtuma mieleen, josta rysähdys jatkui entistä kovempana ja aloin miettimään kenelle nämä osakkeet myyntiin. Uutisissa lukee vain, että kansainvälisille suursijoittajille ubs:n ja carnegien kautta. Kurssin ollessa 35 osakkeet myytiin 30 hintaan (-15%). Ovatko nyt nämä “suursijoittajat” dumpanneet kaikki yli 100 miljoonan kaupassa ostetut osakkeet pois vai holdailevatko tyytyväisinä, kun saivat silloin -15% hintaan. Myös Kemppi groupin 360 päivän osakkeiden myyntikielto on päättymässä tämän vuoden marraskuussa. Tuleekohan silloin lisämyyntejä, vaikka pyörittäisiin alle 10 euron hinnoissa? Omistavat vieläkin 61,93% Kempowerin osakkeista. Kemppi Group haluaa korostaa sitoutumistaan yhtiöön sitoutumalla 360 päivän luovutusrajoitukseen. Lisämyyntejä ei siis ole luvassa ainakaan noin vuoteen.