Kempower Q1'26 -ennakko: Odotuksissa vahvaa kasvua vaisusta vertailukaudesta

Lähde: Inderes & Modular Finance (konsensus: 7 analyytikkoa)

Kempower julkaisee Q1-osavuosikatsauksensa keskiviikkona 29.4. Odotamme liikevaihdon kasvaneen reilusti heikosta vertailukaudesta vahvan tilauskannan tukemana. Vaikka operatiivinen liiketulos pysyy ennusteessamme vielä hieman tappiollisena kausiluonteisesti hiljaisemmalla kvartaalilla, uskomme kannattavuuden paranevan volyymien kasvaessa.

Vahva tilauskanta vauhdittaa liikevaihdon kasvua

Odotamme Kempowerin Q1-liikevaihdon olleen 56,5 MEUR, mikä tarkoittaisi 30 %:n kasvua heikkoon vertailukauteen nähden. Vaikka Q1 on tyypillisesti yhtiölle kausiluonteisesti hiljaisempi kvartaali, saa liikevaihto tukea vahvasta tilauskannasta. Toki on huomioitava, että liikevaihtotaso on riippuvainen myös toimitusten ajoituksista.

Seuraamme raportissa tarkasti myös uusien tilausten kehitystä, ja odotamme tilausten määrän kasvaneen noin 25 % vertailukaudesta. Arvioimme kasvun tulleen erityisesti Pohjoismaiden ulkopuolisesta Euroopasta, jossa sähköautojen myynti on kehittynyt vahvasti sekä Pohjois-Amerikasta, jossa on muodostunut investointivelkaa sähköautojen määrän ollessa korkea suhteessa pikalatureihin. Toisaalta sähköautojen kysyntä on kehittynyt Pohjois-Amerikassa vaisusti, jolla voi olla laturikysyntää vaimentava vaikutus. Henkilöautosegmentin kasvun ohella myös raskaasta liikenteestä on nähdäksemme kasvamassa yhä merkittävämpi markkina-ajuri. Tässä segmentissä Kempower on saavuttanut tärkeitä referenssejä, kuten EV Realtyn ennätyssuuren latauskentän laturitoimitukset Yhdysvalloissa Kaliforniassa.

Kustannustehokkuus ja skaalautuminen parantavat tulosta

Arvioimme operatiivisen liiketuloksen (oik. EBIT) olleen Q1:llä -1,8 MEUR. Vaikka tulos on ennusteessamme vielä tappiollinen, se on selkeä parannus vertailukauden -7,3 MEUR:n tasosta. Kannattavuutta tukee liikevaihdon kasvun tuoma parempi kulujen skaalautuminen, sillä yhtiön kiinteä kulurakenne on jo valmiiksi viritetty huomattavasti nykyistä suuremmalle volyymille.

Toisaalta arvioimamme bruttomarginaalin heikentyminen vertailukauteen nähden rajoittaa kannattavuusparannuksen voimakkuutta. Arviomme mukaan yhtiön pyrkimys kasvattaa markkinaosuutta Pohjoismaiden ulkopuolisessa Euroopassa on osaltaan vaikuttanut viimeaikaiseen katetason laskuun. Yhtiö aloitti viime vuoden lopulla tuotannon tehostamistoimet, joiden vaikutukset tulevat todennäköisesti selkeämmin esiin vasta myöhempinä kvartaaleina.

Vuoden 2026 näkymät raportin keskiössä

Kempower on ohjeistanut vuoden 2026 liikevaihdon kasvavan 10–30 % ja operatiivisen liiketuloksen paranevan merkittävästi vuodesta 2025. Arvioimme yhtiön asettaneen varovaisuuden nimissä ohjeistuksen melko laveaksi, ja pidämmekin todennäköisenä, että liikevaihdon kasvu asettuu 20–30 %:n väliin. Emme kuitenkaan odota yhtiön muuttavan ohjeistustaan tässä vaiheessa vuotta, sillä paljon on kiinni loppuvuoden kehityksestä. Yhtiön mukaan markkinan kasvunäkymät Manner-Euroopassa ovat vahvistuneet, vaikka Pohjoismaiden ja Yhdysvaltojen näkymiin liittyy yhä epävarmuutta. Moni latausoperaattori on myös osin riippuvainen private credit -rahoituksesta, joten kuulostelemme tulospäivänä viitteitä siitä, heijastuvatko kyseisen rahoitussegmentin haasteet latausoperaattoreiden investointeihin. Ainakaan yhtiön järjestämässä pre-silent-puhelussa ei saatu tästä viitteitä.

Kevään pääomamarkkinapäivä tarjoaa uudet suuntaviivat

Kempower järjestää toukokuun lopussa pääomamarkkinapäivän, jossa yhtiö todennäköisesti päivittää uusia taloudellisia tavoitteitaan. Odotamme uuden strategian korostavan entistä vahvemmin raskaan liikenteen latausratkaisuja, ohjelmistoja sekä palveluliiketoiminnan kasvattamista. Erityisesti raskaan liikenteen segmentissä Kempowerilla on nähdäksemme vahva kilpailukyky, joten segmentin näkymiin kohdistuu strategiassa ja pääomamarkkinapäivässä erityistä mielenkiintoa.