Lähde: Inderes ja Modular Finance (konsensuksessa 7 analyytikkoa)

Kempower raportoi Q2-tuloksen torstaina 23.7. noin klo 8.30. Analyytikko Pauli Lohi kommentoi Q2-tiedotetta livenä klo 8.25 alkaen. Arvioimme yhtiön jatkavan markkinaosuuden voittamista ja samalla marginaalien heikentyvän selvästi vahvaan vertailukauden tasoon nähden. Jos marginaaliluisu pysähtyisi tai vahvistuisi tuotannon tehokkuusohjelman avulla, osake todennäköisesti reagoisi positiivisesti. Markkina on kehittynyt alkuvuonna ristiriitaisesti, sillä sähköistymistahti on nopeutunut Euroopan henkilöautokannassa ja raskaassa liikenteessä, mutta USA:ssa sähköisten henkilöautojen myynti on laskenut.

Markkinakasvu ja osuuden voittaminen ajavat tilauskasvua

Ennustamme Kempowerin tilauskertymän kasvaneen Q2:lla 89 MEUR:oon eli 20 % suhteessa vertailukauteen. Euroopassa sähköautojen myyntimäärät kasvoivat 27 % tammi-kesäkuun aikana, kun taas Pohjois-Amerikassa ne ovat laskeneet 20 %. Euroopan merkitys yhtiölle on edelleen hallitseva, joten arvioimme kohdemarkkinan kokonaisuudessaan kasvaneen Pohjois-Amerikan heikkoudesta huolimatta. Lisäksi raskaan liikenteen sähköistyminen on jatkanut edistymistä. Arvioimme, että Kempower on todennäköisesti onnistunut kasvattamaan tilauksia myös Pohjois-Amerikassa, sillä yhtiö on jo pitkään voittanut markkinaosuuksia laajentumisstrategiansa ja vahvan teknologiansa ansiosta. Tilausennusteemme on hieman analyytikoiden konsensusta optimistisempi (konsensus: 84 MEUR).

Kannattavuus voisi nousta maltillisesti voitolliseksi

Arvioimme Q2 liikevaihdon kasvaneen 24 %:lla 77 MEUR:oon vahvan tilauskannan pohjalta. Tilauskanta oli Q1 lopussa 32 % vuodentakaista suurempi. Kasvu voisi arviomme mukaan siivittää liikevoiton maltillisesti positiiviseksi 0,6 MEUR:oon (Q2’25 oik. EBIT: -1,7 MEUR, konsensus odottaa nollatulosta). Odotamme bruttomarginaalin kuitenkin laskeneen 4 %-yksiköllä 46,4 %:oon (konsensus 46,0 %), mikä rajoittaa tulosparannusta. Bruttomarginaalin laskussa on kyse paitsi markkinan hintakilpailusta, myös Kempowerin omasta halusta voittaa markkinaosuuksia uusilta asiakkailta ja uusilla alueilla. Yhtiöllä on käynnissä tuotannon tehostamisohjelma, josta yhtiö odottaa 10 MEUR:n tehokkuushyötyjä kuluvan vuoden aikana, millä pyritään rajoittamaan katetason laskua.

Ohjeistettuun kasvuun edetään hyvistä asemista

Kempower ohjeistaa vuodelle 2026 10–30 % kasvua liikevaihdossa ja merkittävää oik. liikevoiton parantumista. Oma ennusteemme odottaa noin 26 %:n liikevaihdon kasvua vuodelle 2026 sekä positiiviseksi kääntyvää tulosta selvästi nykyistä korkeampaan volyymiin viritetyn kustannusrakenteen skaalautumisen avulla. Vahvan Q1:n jälkeen (liikevaihto +54 %) ennuste olettaa loppuvuoden liikevaihdon kasvuksi enää 20 %, mihin yltäminen on realistista vahvan tilauskannan myötä. Ennusteemme on siten lähempänä ohjeistusvaihteluvälin ylempää päätä emmekä näe oleellista riskiä ohjeistuksen alentamiseen. Myös osakkeen arvostus on nähdäksemme kasvuyhtiölle kohtuullinen olettaen että yhtiö pystyy jatkamaan kasvua sekä vakiinnuttamaan bruttomarginaalinsa tehostustoimien avulla. Mikäli marginaali luisuisi selvästi alle edelliskvartaalien tason (~45-46 %), voisi se puolestaan säikäyttää sijoittajia.