Lähde: Inderes

Kesla julkistaa Q1-raporttinsa torstaina 7.5. Arvioimme yhtiön liikevaihdon laskeneen hieman vaisusta vertailukaudesta ja operatiivisen tuloksen painuneen selvästi pakkaselle. Sen sijaan yhtiön tilauskertymän odotamme kasvaneen reippaasti kvartaalille ajoittuneen merkittävän Defence-tilauksen myötä. Lukujen ohella mielenkiintomme kohdistuu kysyntänäkymiin siviili- ja puolustuspuolella, liiketoiminnan tervehdyttämisohjelman ja rakenteellisen arviointiprosessin etenemiseen sekä yhtiön rahoitusasemaan.

Matala tilauskanta heijastuu liikevaihtoon ja tulokseen

Ennustamme Keslan Q1-liikevaihdon laskeneen 4 % vertailukaudesta ja asettuneen 8,0 MEUR:oon. Kehityksen taustalla arvioimme olleen konsernin vuoden lopun matalan tilauskannan (7,6 MEUR), joka kuitenkin nousi hieman vertailukaudesta (7,2 MEUR). Arvioimmekin lähtökohtien alkuvuoteen olleen kuitenkin haastavat. Odotamme myös yhtiön siviilipuolen kysyntätilanteen jatkuneen alkuvuodesta edelleen varovaisena taloudellisen epävarmuuden, metsäteollisuuden heikon tilanteen sekä Keslan asiakkaiden rahoituksen saantiin liittyneiden haasteiden takia.

Vuorostaan Keslan oikaistun liikevoiton ennustamme asettuneen -0,9 MEUR:oon, mitä arvioimme painaneen tuotannon matalien käyttöasteiden. Arviomme mukaan yhtiön tekemät sopeutustoimet, kuten lomautukset, eivät riitä taklaamaan volyymien negatiivista vaikutusta. Tuloslaskelman alarivien kulurasituksen arvioimme olleen noin normaaleilla tasoilla, ja tätä kokonaiskuvaa peilaten ennustamme raportoidun osakekohtaisen tuloksen painuneen -0,32 euroon.

Tilauskertymä kasvaa merkittävästi Defence-tilauksen myötä

Odotamme Keslan Q1-tilauskertymän nousseen huomattavasti vertailukaudesta ja olleen 26,1 MEUR (Q1’25: 11,5 MEUR). Tilauskehitystä tukee erityisesti maaliskuussa tiedotettu 17 MEUR:n Defence-tilaus. Sen sijaan yhtiön siviilipuolen tilauskertymän arvioimme laskeneen vertailukaudesta, mutta piristyneen kuitenkin hieman H2:n matalilta tasoilta. Tämän myötä arvioimme siviilipuolen tilauskannan rakenteen säilyvän edelleen erittäin lyhyenä, mutta tilannetta tasoittavat Defence-tilauksen toimitukset, jotka ajoittuvat alkukesästä vuoden 2027 keväälle asti.

Huomio etenkin rahoitusasemassa

Kesla on ohjeistanut vuoden 2026 liikevaihdon olevan 38–45 MEUR ja liiketuloksen -2 %:n ja +2 %:n välillä toimintaympäristön pysyessä vakaana. Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa, sillä merkittävä Defence-tilaus antaa vahvaa selkänojaa loppuvuoden kasvulle ja tuloskäänteelle. Ennen raporttia ennustamme koko vuoden liikevaihdon nousevan 42,5 MEUR:oon ja liiketuloksen asettuvan nollatasolle.

Yhtiön rahoitusasema säilyy kuitenkin kriittisenä seurantakohteena, sillä Kesla on tiukkojen kovenanttiehtojen alaisena. Erityisesti H1'26:n loppuun asetettu 0,1 MEUR:n käyttökatevaatimus asettaa painetta Q2-tulokselle, jos alkuvuosi on ennusteidemme mukaisesti reippaasti tappiollinen. Käsittelimme yhtiön rahoitusasemaa ja sen korkeaa riskitasoa tarkemmin Q4-raportin jälkeisellä päivityksellämme. Seuraamme raportilla myös tiiviisti kommentteja siviili- ja puolustussektorin markkinanäkymistä. Lisäksi huomiomme on tervehdyttämisohjelman etenemisessä sekä sen puitteissa tehtävissä mahdollisissa rakenteellisissa muutoksissa, kuten omaisuuserien tai tuoteryhmien myynneissä.