Lähde: Inderes

Kesla julkistaa Q2-raporttinsa perjantaina 15.8. Kesäkuussa laskettua ohjeistusta peilaten odotuksemme eivät ole korkealla ja arvioimme etenkin tilausvirran jääneen vertailukauden tavoin matalalle tasolle. Tämän myötä kiinnostuksen kohteenamme ovat etenkin tarkemmat markkinakommentit kysyntätilanteen kehityksestä. 

Odotukset eivät ole korkealla Q2:n osalta tulosvaroituksen myötä

Yhtiö lähti Q2:n tilauskannan osalta vertailukautta matalammalta tasolta (tilauskanta Q1’25: 10,3 MEUR vs. Q1’24: 14,6 MEUR) huolimatta tilausvirrassa tapahtuneesta piristymisestä alkuvuodesta (vrt. Q1’25 tilaukset +26 % v/v). Tulosvaroituksen yhteydessä yhtiö kommentoi kuitenkin markkinaepävarmuuden jatkuneen muun muassa tullisodan uhan ja geopoliittisen tilanteen takia, minkä myötä sen tuotteiden kysyntä oli jatkunut heikkona. Käsityksemme mukaan nousseet jännitteet heijastuivatkin yhtiön toimintaympäristöön varsin nopeasti piristymisen merkkejä osoittaneen Q1:n jälkeen. Toisaalta arvioimme olemassa olleen tilauskannan ja toimitusten siirtymisen Q1:ltä (alkuvuoden lakot) tarjonneen pientä selkänojaa Q2:n liikevaihdon kehitykseen. Kokonaiskuvaa peilaten ennustamme yhtiön liikevaihdon kuitenkin laskeneen noin 20 %:lla ja asettuneen 10,3 MEUR:oon (vrt. Q1’25: 8,3 MEUR). Vastaavasti rajallisten tuotannon käyttöasteiden arvioimme sopeutustoimista huolimatta painaneen yhtiön operatiivisen tuloksen pakkasen puolelle -0,3 MEUR:oon. Vastaavasti tuloslaskelman alariveillä odotamme rahoituskulujen olleen noin normaaleilla tasoilla ja verojen nollissa. Tätä kokonaiskuvaa mukaillen ennustamme raportoidun osakekohtaisen tuloksen painuneen -0,15 euroon.

Ennusteemme Keslan Q2-tilauskertymäksi on noin vertailukauden tasolla 9,3 MEUR:ssa (+1 % v/v). Siten odotammekin tilausvirran painuneen takaisin vuoden 2024 vaisuille tasoille (2024 saadut tilaukset 8,7–9,3 MEUR per kvartaali) ja tilauskannan rakenteen säilyvän edelleen hyvin lyhyenä.

Odotamme yhtiön toistavan ohjeistuksensa, markkinakommentit huomion keskipisteessä

Kesla odottaa nykyisessä kuluvan vuoden ohjeistuksessaan liikevaihtonsa laskevan selvästi viime vuodesta (2024: 44,3 MEUR) ja myös liiketuloksen laskevan (2024: 0,0 MEUR) ja jäävän negatiiviseksi. Odotamme yhtiön myös toistavan ohjeistuksensa raportin yhteydessä. Vastaavasti ennen raporttia ennustamme yhtiön liikevaihdon laskevan 39,3 MEUR:oon ja liikevoiton painuvan -0,6 MEUR:oon.

Kokonaisuutena nykytilanne pitää nähdäksemme myös riskejä koholla rahoitusasemaan liittyen, sillä indikoidulla tulostasolla yhtiön on vaikea päästä ainakaan kokonaan rahoituksensa kovenanttiehtojen sisään kuluvankaan vuoden aikana (vrt. aiemmin julkaistut kovenanttitasot nettovelka / käyttökate alle 4,0x, omavaraisuusaste yli 35 % vs. 2024 tot. nettovelka/käyttökate 7,2x, omavaraisuusaste 38 %). Tätäkin heijastellen jäämme seuraamaan tarkempia kommentteja rahoitukseen sekä markkinaan liittyen, ja onko yhtiö nähnyt kysyntätilanteessa piristymistä Q3:n aikana. Lisäksi seuraamme kommentteja muun muassa jakelijoiden varastotasojen kehitykseen sekä sopeutustoimien jatkumiseen.

Yleiseen markkinatilanteeseen liittyen viimeisimmät Keslan tärkeiden alustakonemarkkinoiden vuoden 2025 ennusteet ovat tuoreita Volvo Trucksin osalta (17.7.), joka toisti Q2-raportin yhteydessä aiemmat odotuksensa Euroopan raskaiden kuorma-autojen -8 %:n v/v pudotuksesta vuonna 2025. Vastaavasti rakennuskoneiden (ml. kaivurit) markkinoiden se odottaa säilyvän melko stabiilina (+/- 5 % v/v). Vastaavasti AGCO laski Q2-tuloksensa yhteydessä (31.7.) omia odotuksiaan Euroopan traktorimarkkinoiden osalta ja odottaa markkinan supistuvan kappalemäärällä 5–10 %:lla (Q1 laskua noin 5 % v/v). Myös John Deere arvioi toukokuussa metsäkoneiden globaalin markkinan supistuvan kappalemäärissä 0–5 %:lla. Vastaavasti Ponsse kommentoi Q2-raportin metsäkonemarkkinan olleen kohtuullinen, tai tarkemmin hieman normaalia rauhallisempi menneellä kvartaalilla. Lisäksi yhtiö kertoi pahimpien epävarmuuksien ainakin alustavasti hellittäneen tullisopimuksen myötä. Kokonaisuutena markkinakäännettä joudutaan nykytiedon valossa kuitenkin vielä odottelemaan.