KONE Q1’26 -ennakko: Tulosparannuksen odotetaan jatkuvan

Lähde: Inderes & Vara Research (11-13 ennustetta, 24.04.2026 konsensus)

KONE julkistaa Q1-raporttinsa keskiviikkona 29.4. klo 8:30. Odotamme yhtiön positiivisen marginaalikehityksen jatkuneen ensimmäisellä kvartaalilla konsensuksen tavoin. Ennustamme myös tilauskasvun jatkuneen, mutta jäämme raportilla seuraamaan kommentteja Lähi-idän tilanteen mahdollisista vaikutuksista markkinanäkymiin. Tuloksen kynnyksellä huomio kiinnittyy myös KONEen ja TK Elevatorin välisiin yrityskauppaspekulaatioihin, ja seuraammekin tiivisti mahdollisia uutisia ja kommentteja tähän liittyen.

Odotuksissa marginaaliparannuksen jatkuminen

Ennustamme KONEen liikevaihdon säilyneen alkuvuodesta vertailukauden tasolla, mikä on myös pitkälti linjassa konsensuksen kanssa. Arvioimme valuuttojen negatiivisen vaikutuksen painaneen raportoitua kasvua Q1:llä edelliskvartaalien tavoin. Odotamme liikevaihdon rakenteen siirtymän jatkuneen, jossa huolto- ja modernisointipalveluiden kasvu paikkaa uudisrakentamisen ratkaisujen laskua. KONEen marginaalin ennustamme kuitenkin nousseen 10,9 %:iin myyntimixin suotuisan kehityksen, liikevaihdon kasvun (vertailukelpoisin valuutoin) sekä tehokkuusohjelmien edistymisen kautta. Kehitystä odotamme kuitenkin osaltaan jarruttavan edelleen Kiinan uuslaitemyynnin sekä kuluinflaation (palkat ja raaka-aineet), vaikka arvioimme yhtiön pystyvän taklaamaan näitä hinnoittelun ja tehostustoimien kautta. Myös marginaaliennusteemme on pitkälti linjassa konsensuksen kanssa.

Ennustamme maltillista tilausten kasvua alkuvuodesta

Ennusteemme KONEen Q1-tilauskertymäksi on 2426 MEUR (+2 % v/v), mikä on jonkin verran viime vuoden tasolla olevan konsensuksen yläpuolella (konsensus 2364 MEUR vs. Q1’25: 2378 MEUR). Odotamme tilausten kasvaneen edelleen hyvin Kiinan ulkopuolisilla markkinoilla. Arvioimme kuitenkin valuuttojen ja Kiinan asuntomarkkinan laskutrendin jatkumisen (Kiinan asuntoaloitukset tammi-maaliskuussa -22 % v/v, valmistuneiden volyymi -27 % v/v) aiheuttaneen edelleen painetta tilauksiin. Epävarmuutta uudisrakentamisen ratkaisujen tilausten osalta nostaa Lähi-idän tilanne, mutta arvioimme mahdollisten vaikutusten heijastuvan enemmän tulevien kvartaalien tilauksiin. Samalla on hyvä huomata, että KONEen viime vuoden liikevaihdosta APMEAn (Aasian ja Tyynenmeren, Lähi-idän ja Afrikan alue) osuus oli 15 %, minkä myötä Lähi-idän mahdolliset suorat negatiiviset vaikutukset ovat kuitenkin rajalliset. Tilanteella voi kuitenkin nähdäksemme olla vaikutusta investointiaktiviteettiin alueen ulkopuolellekin inflaation tai korkojen nousun kautta. KONEen tuloksesta kuitenkin yli 90 % muodostuu jälkimarkkinoilta (huolto ja modernisointi), joten uudisrakentamisen ratkaisujen kysynnän hidastumisella ei olisi merkittävää vaikutusta yhtiön tuloksenteon kannalta lyhyellä aikavälillä.

Emme oleta ohjeistuksen suuntaviivoihin olennaisia muutoksia, yrityskauppaspekulaatiot kiinnostuksen kohteena

Vuodelle 2026 annetussa ohjeistuksessa KONE odottaa liikevaihtonsa kasvavan 2–6 % vertailukelpoisin valuuttakurssein ja oikaistun liikevoittomarginaalin olevan 12,3–13,0 %. Mielestämme Q4-tuloksen yhteydessä annettujen haarukoiden alalaidat ovat viime vuoden kehityksen (ml. jälkimarkkinoiden kasvu) valossa varovaisia (vrt. 2025 tilauskannan kasvu 4,5 %:lla v/v vertailukelpoisin valuutoin, 2025 oik. EBIT-% 12,2 %). Tyypillisesti KONE tarkentaa ohjeistustaan vuoden mittaan. Ilman suurempia muutoksia markkinatilanteessa näemme yhtiöllä edellytykset nostaa ainakin haarukoiden alalaitoja. Ennen Q1-raporttia ennusteemme yhtiön kuluvan vuoden liikevoittomarginaaliksi on 12,8 % (konsensus 12,7 %). Tiettyä epävarmuutta pitää kuitenkin yllä edelleen Kiinan asuntorakentamisen kehitys sekä erityisesti geopoliittinen tilanne. Jäämmekin seuraamaan yhtiön tarkempia kommentteja markkinanäkymiin sekä Lähi-idän tilanteeseen liittyen.

Tulostakin suuremman huomion kohteena markkinoilla ovat tällä hetkellä KONEen yritysostospekulaatiot TK Elevatoriin liittyen. Bloomberg uutisoi hiljattain neuvottelujen edistyneen, vaikka varmuutta kaupan toteutumisesta ei olekaan. Uutistoimiston lähteiden perusteella KONE pyrkisi pääsemään sopimukseen vielä huhtikuun aikana, minkä myötä asiasta voidaan olla viisaampia jo lähipäivinä. Yhtiöt eivät ole kommentoineet huhuttuja neuvotteluja, mutta TK Elevator on julkisesti kertonut selvittävänsä myös mahdollista pörssilistausta. Tämän myötä lyhyellä aikavälillä erityisen huomion kohteena ovat mahdolliset uutiset tai kommentit yrityskauppaan liittyen.