Koskisen julkaisi keskiviikkona tulosvaroituksen, jossa yhtiö laski selvästi kuluvan vuoden kannattavuusohjeistustaan ja antoi meidän ja konsensuksen odotuksia alhaisemmat ennakkotiedot Q1-tuloksestaan. Vaikka yhtiön huhtikuussa ennen hiljaista jaksoa pitämä puhelu antoi jo viitteitä alkuvuoden haasteista, oli ohjeistuksen tuntuva lasku silti selvä pettymys. Tulosvaroitus ja pehmeät Q1-luvut aiheuttavat selviä negatiivisia muutoksia ainakin kuluvan vuoden tulosennusteisiimme ja arviomme mukaan myös konsensuksen odotuksiin. Päivitämme näkemyksemme Koskisesta perjantaina 15.5. julkaistavan Q1-raportin jälkeen.

Uusi ohjeistus maalaa varsin vaisun kuvan loppuvuodesta

Päivitetyn ohjeistuksen mukaan Koskisen odottaa edelleen vuoden 2026 liikevaihdon kasvavan vuoden 2025 tasosta, mutta oikaistun käyttökatemarginaalin odotetaan jäävän alle viime vuoden 8,1 %:n tason. Aiemmin yhtiö ohjeisti marginaalin olevan 8–12 %. Meidän ennusteemme kuluvan vuoden oikaistulle käyttökatemarginaalille oli ennen tulosvaroitusta 10,0 %, ja konsensus oli vielä piirun ylempänä. Tulosvaroitus johtaa tuntuviin leikkauksiin meidän ja konsensuksen ennusteissa ainakin kuluvan vuoden osalta. Yhtiö perusteli heikentynyttä näkymää taloudellisen ja geopoliittisen epävarmuuden pitkittämällä rakennussektorin alhaisella kysynnällä sekä kohonneilla energia-, puunkorjuu-, raaka-aine- ja rahtikustannuksilla. Lisäksi alkuvuoden operatiiviset haasteet Järvelän sahalla ja koivuvanerituotannossa rasittivat koko vuoden tulosnäkymää. Näin ollen markkinaympäristö on pysymässä selvästi odotuksiamme haastavampana pidempään sekä kysynnän, hinnoittelun että kustannusten osalta.

Q1:n kannattavuus jäi odotuksista liikevaihdon ylityksestä huolimatta

Koskisen julkaisi samalla ennakkotietoja Q1:n kehityksestä. Yhtiön liikevaihto kasvoi vertailukaudesta 22 % 105 MEUR:oon, mikä ylitti melko selvästi 97 MEUR:n ennusteemme ja suunnilleen samalla tasolla olleen konsensuksen. Oikaistu käyttökate puolestaan laski vertailukaudesta 30 % 6,6 MEUR:oon vastaten nähdäksemme varsin vaatimatonta 6,3 %:n marginaalia. Q1:n operatiivinen tulos oli selvästi heikompi kuin meidän ja konsensuksen ennusteet, joissa odotettiin vain lievää tuloksen laskua. Yhtiö kertoi jo huhtikuussa alkuvuoden operatiivisista haasteista Järvelän sahalla, poikkeuksellisen kylmästä säästä ja korkeista energiakustannuksista. Kannattavuuden pudotus on silti ollut odotuksiamme ja konsensusta voimakkaampaa, vaikka liikevaihtoennusteen ylityksen perusteella volyymit olivat luultavasti arvioimaamme paremmat.