Koskisen

Toistamme Koskisen 9,00 euron tavoitehintamme ja vähennä-suosituksemme. Koskisen Q3-raportti oli tuloksellisesti pettymys, mutta taustalla oli osin kertaluonteisiakin tekijöitä ja ennustemuutokset lähivuosien osalta jäivät lopulta melko vähäisiksi. Näkemyksemme mukaan Koskisella on selvää tuloskasvupotentiaalia lähivuosina, kun rakentamisen suhdanne asteittain elpyy ja yhtiön viime vuosien mittavat investoinnit saavuttavat lentokorkeutensa. Tätä on kuitenkin mielestämme leivottu jo sopivasti osakkeeseen sisään kuluvan vuoden yli 30 %:n kurssinousussa, minkä takia osakkeen tuotto-odotus jää 12 kk:n tähtäimellä noin tuottovaatimuksen tienoille.

23:46

Koskisen liikevaihto kasvoi kausiluonteisesti hiljaisella Q3:lla 24 % matalasta vertailuluvusta. Koskisen oikaistu käyttökate kuitenkin putosi vertailukaudesta. Puun markkinahinnoissa nähty lasku helpottanee hieman yhtiön kulupaineita talven aikana. Koskisen toimitusjohtaja Jukka Pahta kommentoi videolla.

Koskisen tänään aamulla julkaisema Q3-tulos oli meidän ja konsensuksen odotuksia heikompi. Koskisen toisti ohjeistuksensa odotetusti ja odotamme yhtiön saavuttavan sen Q3:n taka-askeleesta huolimatta.

Koskisen Q3-tulos jäi odotuksista liikevaihdon kasvaessa mutta kannattavuuden romahtaessa selvästi alle ennusteiden. Tuloksen heikkous johtui pääosin Levyteollisuuden ongelmista, joita rasittivat kertaluonteinen varastoalaskirjaus ja investointien viivästyminen. Sahateollisuus sen sijaan paransi kannattavuuttaan Järvelän sahan tehokkuushyötyjen ansiosta. Yhtiö piti ohjeistuksensa ennallaan luottaen tammi-syyskuun vahvaan suoritukseen.

Koskisen julkistaa Q3-tuloksensa perjantaina noin klo 8:30. Markkinaodotuksissa on vertailukautta parempi tulos jo H1:llä reilusti parantaneen Sahateollisuuden ajamana, Olemme kuitenkin laskeneet Koskisen Q3:n ennusteitamme hieman Levyteollisuuteen liittyen. Kuluvan vuoden ohjeistuksensa liikevaihdon kasvusta ja 7-11 %:n oikaistusta EBITDA-%:sta. Koskisen tulee arviomme mukaan toistamaan Q3-raportissaan. Emme tee muutoksia mielestämme neutraalisti hinnoitellun Koskisen 9,00 euron tavoitehintaamme tai vähennä-suositukseemme ennen Q3-raporttia (2026e: P/E 11x)

Koskisen piti perjantaina analyytikoille Q3:n tulosjulkistusta edeltävän hiljaisen jakson puhelun. Yhtiön kommenttien kokonaiskuva jäi Q3:n osalta Levyteollisuuden investointiohjelman viivästymisen takia hieman odotuksiamme vaisummaksi, mutta isossa kuvassa suurempia heilahduksia yhtiön markkinatilanteessa ei kuitenkaan ole tapahtunut ja puukustannusten osaltakin näköpiirissä on lievää helpotusta lähikvartaaleilla.