Lähde: Inderes & Modular Finance 3 ennustetta (konsensus)

Koskisen julkaisee Q1-raporttinsa perjantaina 15.5. klo 10.00, ja tulosjulkistusta voi seurata tästä. Meidän ja konsensuksen odotuksissa on hieman hyvää vertailukautta heikompi tulos Iisveden Metsän oston epäorgaanisesta kasvusta huolimatta. Koskinen toistaa lavean ohjeistuksensa. Yhtiön markkinatilanne on säilynyt haastavana erityisesti rakentamisen alavireen pitkittymisen vuoksi, ja Iranin sodan mahdolliset makroheijasteet ovat kasvattaneet rakennussektorin toipumisodotuksiin liittynyttä epävarmuutta edelleen. Mielestämme Koskisen osake on suunnilleen oikein hinnoiteltu 12 kuukauden horisontilla (2026e: P/E 14x, EV/EBITDA 7x, P/B 1,2x).

Iisveden Metsän osto ja Levyteollisuuden volyymit ovat tukeneet liikevaihdon kasvua Q1:llä

Ennustamme Koskisen liikevaihdon kasvaneen Q1:llä 12 % 97 MEUR:oon. Ennusteemme on linjassa konsensuksen kanssa. Sahateollisuudessa kasvua on tukenut kesäkuussa 2025 toteutunut Iisveden Metsän osto, mutta kylmä sää, Järvelän sahan tekniset haasteet, luultavasti hieman vertailukautta alemmat sahatavaran myyntihinnat ja energiajakeiden hintojen lasku ovat rajoittaneet orgaanisen kasvun kulmakerrointa Q1:llä. Vastaavasti levyteollisuuden liikevaihdon ennustamme kasvaneen kaksinumeroista vauhtia vaisusta vertailukaudesta logistiikkasektorin kohtuullisen kysynnän myötä kohonneiden koivuvaneritoimitusten ja Koren kasvun ansiosta. Sen sijaan Levyteollisuuden lastulevysegmentti on kärsinyt edelleen Suomen rakennusmarkkinan heikosta vedosta.

Arvioimme kannattavuuden heikentyneen etenkin Sahateollisuuden ajamana

Odotamme Koskisen oikaistun käyttökatteen (EBITDA) laskeneen Q1:llä 7 % 8,7 MEUR:oon. Myös operatiivisen tuloksen osalta ennusteemme on hyvin lähellä konsensusta. Arvioimme tulospudotuksen tulleen etenkin Sahateollisuudesta, jossa arvioimme yhtiön jääneen hyvistä vertailuluvuista liikevaihdon orgaanista kehitystä jarruttaneiden tekijöiden sekä kohonneiden logistiikkahintojen takia. Levyteollisuudessa odotamme käyttökatteen parantuneen melko selvästi koivuvanerin hyvän kysynnän ja vakaiden myyntihintojen tukemana. Myös puukustannusten lievän laskun pitäisi alentaa molempien yksiköiden kuluja hieman, mutta vastaavasti logistiikkakuluissa on ollut nousupaineita Iranin sodan takia jo Q1:llä. Alemmilla riveillä ennustamme yhtiön raportoidun EPS:n laskeneen melko selvästi 0,13 euroon operatiivista kehitystä ja nousseita poistoja peilaten, kun taas rahoituskulujen ja verojen ennusteemme ovat yhtiön normalisoiduilla tasoilla. Rahavirrallisesti Q1 on myös Koskiselle tyypillisesti kausiluonteisista syistä vaisu.

Markkinanäkymä etenkin rakennussektorin osalta säilyy sumuisena Iranin sodan mahdollisten makroheijasteiden myötä

Uskomme Koskisen toistavan vuodelle 2026 annetun melko lavean ohjeistuksen, joka indikoi liikevaihdon kasvua ja 8–12 %:n oikaistua käyttökatemarginaalia. Arviomme mukaan markkinatilanne on kuitenkin muuttunut alkuvuoden aikana epävarmemmaksi Iranin sodan puhkeamisen myötä, sillä sodan mahdolliset makroheijasteet (kuluttajaluottamuksen lasku, inflaatio ja markkinakorkojen nousu) uhkaavat jälleen siirtää etenkin rakennussektorin toipumista. Vaikka Koskisen investointien tehokkuushyödyt alkavat vähitellen toteutua, ripeä tuloskasvu vaatisi tuekseen markkinatilanteen piristymistä etenkin rakentamisen ja myös logistiikkasektorin osalta. Näin ollen keskeisessä roolissa raportissa ovat numeroiden ja ohjeistuksen lisäksi etenkin yhtiön kommentit molempien liiketoimintojen toimintaympäristöistä.