Koskisen Q2'25 -pikakommentti: Kasvu ja tulosparannus jatkuivat, mutta vauhti jäi ennusteistamme
| Ennustetaulukko | Q2'24 | Q2'25 | Q2'25e | Q2'25e | Konsensus | Erotus (%) | 2025e | |||
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Alin | Ylin | Tot. vs. inderes | Inderes | ||
| Liikevaihto | 77,8 | 89,7 | 91,2 | 85,6 | 0,0 | - | 0,0 | -2 % | 368 | |
| Käyttökate (oik.) | 9,4 | 10,3 | 11,4 | 10,0 | 0,0 | - | 0,0 | -9 % | 35,8 | |
| EPS (raportoitu) | 0,21 | 0,21 | 0,24 | 0,19 | 0,00 | - | 0,00 | -13 % | 0,63 | |
| Liikevaihdon kasvu-% | 5,3 % | 15,3 % | 17,2 % | 10,0 % | -100,0 % | - | -100,0 % | -1,9 %-yks. | 30,3 % | |
| Käyttökate-% (oik.) | 12,0 % | 11,5 % | 12,4 % | 11,7 % | - | -1 %-yks. | 9,7 % | |||
Lähde: Inderes & Koskisen, 3 ennustetta (konsensus)
Koskisen tänään aamulla julkaisema Q2-tulos oli hieman konsensuksen ennusteita parempi, mutta omiin odotuksiimme numerot eivät aivan yltäneet. Markkinatilanteen osalta selviä piristymisen merkkejä ei ole näköpiirissä, vaan kysynnän vaimeus ja epävarmuus ovat luultavasti rasittamassa ainakin loppuvuotta. Ohjeistuksensa yhtiö kuitenkin toisti odotetusti ja Koskisen on H1:n jäljiltä hyvässä vauhdissa ohjeistuksen saavuttamisen suhteen.
Tulosparannus jatkui Q2:lla, mutta vauhti ei yltänyt odotuksiimme
Koskisen liikevaihto kasvoi Q2:lla 15 % kohtuullisesta vertailuluvusta (vrt. Q2’24:lla Sahateollisuuden toimituksia tukivat lakoista johtuneet siirtymät), mikä osui meidän ja konsensuksen ennusteiden väliin. Kasvu oli valtaosin Sahateollisuuden nousseiden volyymien ja hintojen ajamaa, mutta yksikön toimitukset jäivät kuitenkin ennusteistamme ja Q1:stä lievästi. Iisveden Metsä oli Sahateollisuuden luvuissa mukana yhden kuukauden osalta. Kommenttien perusteella sen kontribuutio saattoi kuitenkin jäädä jossain määrin odotuksiamme pienemmäksi. Levyteollisuudessa sekä hinta- että volyymikehitys vaikuttaa olleen melko vakaata Q2:lla ja yksikön liikevaihto vastasi ennusteitamme varsin hyvin.
Koskisen oikaistu käyttökate kohosi Q2:lla noin 10 % vertailukaudesta 10,3 MEUR:oon. Operatiivinen tulos ylsi konsensukseen, mutta alitti meidän ennusteemme. Alituksen pääsyyt olivat molempien yksiköiden kuluista, jotka ylittivät ennusteemme. Kulurakennetta nosti ja kannattavuutta haastoi edelleen korkeat tukkien hinnat. Myös Iisveden Metsän osalta odotimme lievää positiivista kontribuutiota, kun taas yhtiö kommentoi oston tulosvaikutusten jääneen Q2:lla rajalliseksi. Muut-segmentin lievä tappio oli suunnilleen odotustemme mukainen. Alemmilla riveillä poistojen, rahoituskulujen ja veroasteen nettorasitus oli suunnilleen odotusten mukainen, mutta poistojen kasvun takia alemmat tuloslaskelman rivit jäivät vertailukauden tasolle käyttökatteen paranemisesta huolimatta. Kassavirrallisesti raportti näyttää kohtuulliselta vaisun Q1:n jälkeen, vaikka liiketoiminnan kassavirta putosikin vahvasta vertailuluvusta Q2:lla.
Ohjeistus pysyi odotetusti ennallaan
Koskisen toisti kuluvan vuoden ohjeistuksensa, jonka mukaan sen liikevaihto kasvaa tänä vuonna viime vuodesta (2024: liikevaihto 282 MEUR) ja oikaistu käyttökatemarginaali on 7–11 %. Lavean ohjeistuksen toisto oli mielestämme täysin odotettua. Odotamme Koskisen saavuttavan ohjeistuksensa ongelmitta melko hyvän H1:n, Iisveden Metsän osto ja läpi vuoden läpi tulevien investointien kasvu- ja tehokkuushyötyjen ansiosta. Markkinatilanteesta ei sen sijaan näytä olevan edelleenkään nopeaa vetoapua tulossa, sillä yhtiön kommentoi kysynnän piristymisen olevan vaisua ja epävarmaa, kun Yhdysvaltojen poukkoileva tullipolitiikka kuristaa etenkin kuluttajavetoista kysyntää (Koskisen näkökulmasta tosin vain epäsuorasti) eivätkä Euroopassa kysyntää elvyttäneet toimet ole vielä purreet.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Koskisen on suomalainen puunjalostusyhtiö, jolla on yli sadan vuoden toimintahistoria puutuotemarkkinoilla. Puutuotteet ovat hyvä vaihtoehto materiaaleille monissa käyttötarkoituksissa niiden positiivisen hiilinielun (eli ne sitovat hiilidioksidia enemmän kuin niiden tuotannon aikana vapautuu), kestävyyden ja uusiutuvuuden ansiosta. Koskisen hiilikädenjälki ylittää moninkertaisesti sen hiilijalanjäljen, sillä sen tuotteet sitovat hiiltä vuosikymmeniksi. Koskisen tuotantolaitokset sijaitsevat Järvelässä ja Hirvensalmella sekä Toporówissa Puolassa. Koskisen keskeisiä markkinasegmenttejä ovat havusahatavara, koivuvaneri ja lastulevy. Koskisella oli 31.12.2021 päättyneellä tilikaudella myyntiä noin 70 maassa. Koskisella on kaksi liiketoimintasegmenttiä: Sahateollisuus (60,4 prosentin osuus liikevaihdosta ennen sisäisen myynnin eliminointia 31.12.2021 päättyneellä tilikaudella) ja Levyteollisuus (39,6 prosentin osuus liikevaihdosta ennen sisäisen myynnin eliminointia 31.12.2021 päättyneellä tilikaudella). Sahateollisuus‑liiketoimintasegmentti valmistaa sahatavaraa ja ‑jalosteita, ja Levyteollisuus‑liiketoimintasegmentti valmistaa vaneria, ohutvaneria, viilua, lastulevyä sekä kevyiden ja raskaiden hyötyajoneuvojen sisustusratkaisuja Kore‑brändin alla.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut11.05.
| 2024 | 25e | 26e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 282,2 | 367,8 | 423,8 |
| kasvu-% | 4,0 % | 30,3 % | 15,2 % |
| EBIT (oik.) | 13,1 | 22,1 | 28,8 |
| EBIT-% (oik.) | 4,7 % | 6,0 % | 6,8 % |
| EPS (oik.) | 0,36 | 0,64 | 0,85 |
| Osinko | 0,12 | 0,20 | 0,25 |
| Osinko % | 1,7 % | 2,3 % | 2,8 % |
| P/E (oik.) | 19,1 | 13,8 | 10,4 |
| EV/EBITDA | 8,0 | 6,9 | 5,6 |
Foorumin keskustelut
