LeadDesk: arvostus kiristää lyhyellä tähtäimellä
Laskemme LeadDeskin suosituksen vähennä-tasolle (aik. lisää) ja nostamme osakkeen tavoitehinnan 13,1 euroon (aik. 10,8 euroa). Uutisvirta yhtiön suunnalta on ollut viime aikoina vähäistä, mutta teimme ennusteisiimme pienehköjä positiivisia tarkennuksia. Odotamme yhtiöltä edelleen voimakasta vertailukelpoisen tuloksen kasvua lähivuosina, kun yhtiön kannattavuus jatkaa asteittaista skaalautumista vahvan liikevaihdon kasvun mukana. Pidämme LeadDeskiä houkuttelevana sijoitustarinana ja osakkeen pitkän aikavälin tuotto-odotus on hyvä, mutta lyhyellä tähtäimellä osakkeen arvostustaso on noussut haastavaksi ja kurssinousun jatkuminen vaatisi mielestämme lisää tukea tuloskasvusta arvostuskertoimien venymisen sijaan.
Arvostustaso noussut jyrkästi ilman merkittävää positiivista uutisvirtaa
LeadDeskin osake on noussut vuoden alusta jo 25 % ja yli 80 % vuoden 2019 alussa tapahtuneesta listautumisesta, mikä on tullut merkittävien ennustemuutosten puuttuessa pitkälti arvostuskertoimien nousun kautta. Osakkeen 2020e P/E-kerroin on noin 45x, EV/EBITDA noin 23x ja 3v PEG noin 1,2x. Kohonneita kertoimia voidaan perustella toimialan ja yhtiön vahvoilla kasvunäkymillä, skaalautuvalla liiketoimintamallilla sekä jatkuvien tuottojen tarjoamalla näkyvyydellä. Osakkeen likviditeetti on myös parantunut asteittain ja kontaktiliiketoiminnan myynti laski huomattavasti yhtiön liiketoiminnan riskiprofiilia, tarjoten samalla lisää resursseja SaaS-liiketoimintaa kasvattavien yritysostojen tekemiseen. Lisäksi arvonmäärityksessä käyttämiemme verrokkien arvostustasot ovat nousseet selvästi viime aikoina. Sijoittajat kantavat kuitenkin haastavan arvostustason myötä nyt kohonnutta riskiä siitä, että yhtiön kannattavan kasvun tarinaan tulee ennakoimattomia pomppuja.
Tuloskasvu hidastuu liiketoimintakaupan myötä, mutta jatkuu vahvana vertailukelpoisin luvuin
Viime vuoden lopulla tehtyjen yritysjärjestelyjen (ks. analyysimme) myötä LeadDeskin tuloskasvu hidastuu selvästi vuonna 2020, mutta odotamme yhtiön kirjaavan vuoden 2019 tulokseen merkittävän myyntivoiton. Yhtiö on ollut viime aikoina hyvin aktiivinen rekrytointirintamalla, mitä pidämme positiivisena merkkinä kasvun suhteen ja nostimme lähivuosien tuloskasvuennusteita noin 5 %. Vertailukelpoisesti ennustamme nyt LeadDeskille vuosina 2020-2021 keskimäärin noin 20 %:n liikevaihdon kasvua, noin 35 %:n käyttökatteen kasvua ja noin 40 %:n osakekohtaisen tuloksen kasvua. Tuloskasvun ajureina toimivat kansainvälisten markkinoiden voimakkaana jatkuva kasvu (>20 %/v), uudet markkina-alueet, sekä kiinteiden kustannusten liikevaihtoa hitaampi kasvu. Yritysjärjestelyn myötä LeadDeskin liikevaihdon ennustettavuus paranee, sillä yli 90 % liikevaihdosta on SaaS-ohjelmistojen ja niihin liittyvien telepalveluiden toistuvia tuottoja.
Odotamme LeadDeskin aktivoituvan yritysostorintamalla
Yritysostot ovat keskeinen osa LeadDeskin kasvustrategiaa ja arvioimme yhtiön käyttävän niihin listautumisesta ja yritysjärjestelyistä saatavia varoja seuraavan 12 kk:n kuluessa. Arviomme mukaan yhtiö voisi esimerkiksi olla kiinnostunut vahvistamaan markkina-asemaansa nykyisillä markkinoillaan kilpailukenttää konsolidoimalla (esim. ruotsalainen Loxysoft) ja/tai hankkimalla LeadDesk-ratkaisua täydentävää teknologiaa tai ominaisuuksia pienempien yritysostojen kautta. Yhtiöllä on käytössään noin 6 MEUR:n nettokassa yritysostoihin ja lisäksi osakkeen ”ostovoima” on kohonnut kurssinousun myötä selvästi. Yritysostojen potentiaali ei ostojen ajoitukseen, kokoon ja hinnoitteluun liittyvien epävarmuuksien vuoksi sisälly nykyisiin ennusteisiimme, joten ne voivat toteutuessaan tuoda merkittävää nostetta kasvuun.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
LeadDesk
LeadDesk on vuonna 2009 perustettu pilvipohjaisten contact center – ohjelmistojen tarjoaja suuren kontaktimäärän asiakaspalvelun ja myynnin tarpeisiin. LeadDeskin Software as a Service -mallilla toimitettavan selainpohjaisen ohjelmiston avulla myynti- ja asiakaspalveluhenkilöstö pystyy työskentelemään tehokkaasti kontaktoinnissa sekä asiakaskontaktien vastaanotossa. Yhtiöllä on toimipisteitä useassa Euroopan maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut22.01.2020
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 11,0 | 13,0 | 13,5 |
kasvu-% | 21,31 % | 17,74 % | 4,22 % |
EBIT (oik.) | 0,8 | 1,5 | 1,5 |
EBIT-% (oik.) | 7,57 % | 11,83 % | 11,33 % |
EPS (oik.) | 0,09 | 0,25 | 0,31 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | - | 31,16 | 25,15 |
EV/EBITDA | - | 12,76 | 11,57 |