LeadDesk osti norjalaisen pienen kilpailijan

LeadDesk tiedotti perjantaina ostaneensa Norjasta pienen paikallisen kilpailijan. Kaupan arvostustaso on EV/S 0,81x-0,96x, mitä pidämme etenkin synergioiden toteutuessa houkuttelevana. Suoran kilpailijan ostossa asiakkuuksien menettäminen on selkeä riski, mutta matala arvostustaso ja yhtiön yrityskauppahistoria nähdäksemme kompensoivat tätä riskiä. Suhtaudummekin kauppaan positiivisesti, joskin sen koko ja vaikutus yhtiöön on varsin pieni. Huomioimme kaupan ennusteissamme viimeistään Q2-ennakkokommenttimme yhteydessä.

Telemagic on paikallinen norjalainen kilpailija pitkällä historialla

Telemagic on vuonna 2003 perustettu norjalainen contact center -ohjelmistotarjoaja (CCaaS, Contact Center as a Service), joka on suora kilpailija LeadDeskin kanssa. Oston strateginen logiikka on nähdäksemme käytännössä markkinan konsolidointi ja synergioiden hakeminen. Arvioimme Telemagicin keskittyneen enemmän pienten ja keskisuurten asiakkaiden markkinaan sekä Outbound-myyntiin. Yhtiöiden teknologiatarjonnassa on päällekkäisyyksiä, joskin kohteen teknologia on todennäköisesti LeadDeskin omaa jäljessä.

Yhtiön liikevaihto vuonna 2023 oli noin 13,4 MNOK (1,2 MEUR, LeadDesk 2023: 29,4 MEUR) ja käyttökate (EBITDA) tappiolla -0,3 MNOK. Vaikeutunut markkinatilanne on iskenyt erityisesti pieniin paikallisiin pelureihin, joihin Telemagic lukeutuu. Telemagic toimii pääasiassa Norjassa, jossa sillä on LeadDeskin mukaan vahva asiakaskunta. Telemagic on myös aiemmin laajentunut Suomeen, jossa sen asema lienee hyvin pienehkö.

Kaupan arvostus vaikuttaa houkutteleva synergioiden toteutuessa

Kauppahinta (EV) koostuu 10,8 MNOK (1,0 MEUR) perusosasta ja kohteen 2024 taloudellisiin tavoitteisiin sidotusta 2 MNOK lisäkauppahinnasta. Kaupan arvostus vastaa siten EV/Liikevaihto 0,81–0,96x -arvostusta, mikä on selvästi alle LeadDeskin oman arvostustason (EV/Liikevaihto 2024e 1,5x). Kaupan arvostus on mielestämme houkutteleva etenkin synergioiden (kulut ja kasvu) toteutuessa. Toteutunut arvostustaso on mielestämme yksi viite siitä, että ostajien ja myyjien arvostustasot alkavat kohtaamaan. LeadDesk kommentoi näkevänsä jatkossa mahdollisuuksia konsolidoida markkinaa edelleen ja generatiivisen tekoälyn kiihdyttävän alan konsolidoitumista.

LeadDesk uskoo yhtiöiden yhdistämisen tuovan merkittäviä synergioita. Yritysoston kustannussynergiat muodostuvat nähdäksemme toimistojen yhdistämisistä, CPaaS:n yhdistämisestä LeadDeskin teknologiaan ja joidenkin päällekkäisten roolien karsimisesta sekä arviomme mukaan pidemmällä aikavälillä asiakkuuksien siirtämisestä LeadDeskin ympäristöön. Telemagicin pienessä kokoluokassa jo melko kohtuullisilla toimilla osana LeadDeskiä kannattavuudella tulisi mielestämme olla edellytykset nousta positiiviseksi. Keskeinen riski kaupassa on mielestämme asiakkuuksien menettäminen, jota tapahtui historiassa mm. Loxysoft-kaupassa. Huomionarvoista on, että Loxysoft-kauppa oli selvästi Telemagic-kauppaa suurempi.

Kauppahinta maksetaan käteisellä. LeadDesk nostaa noin 1,2 miljoonan euron lainan kauppahinnan ja käyttöpääoman rahoittamiseksi eli käytännössä rahoittaa koko yritysoston vieraalla pääomalla. Telemagic huomioidaan LeadDeskin konsernituloslaskelmalla kesäkuusta 2024 alkaen. Yhtiö arvioi vuonna 2024 vaikutuksen liikevaihtoon olevan n. 0,7 miljoonaa euroa. Käyttökatteeseen yritysostolla ei odoteta olevan tänä vuonna merkittävää vaikutusta. Yritysosto vastaa vajaata 4 % LeadDeskille ennustamastamme vuoden 2024 liikevaihdosta. Huomioimme kaupan ennusteissamme viimeistään Q2’24-ennakkokomentissa.