LeadDesk Q1-aamutulos: Odotettu askel kohti pirteämpää kasvua

LeadDeskin Q1-liiketoimintakatsaus oli täysin odotuksiemme mukainen. Enterprise-segmentin myynti jatkaa paremmassa vireessä ja SME-segmentissä tilanne jatkuu vaisumpana. Tuotekehityspuolella tekoälyominaisuuksien kehitys ja kaupallistaminen vaikuttaa edenneen hyvin, mikä tukee yhtiön kilpailuasemaa ja kasvun piristymisen edellytyksiä.

Alustavan arviomme perusteella yhtiö näyttää jatkavan kohti asteittain piristyvää kasvua vaikeamman vuoden 2023 jälkeen, emmekä näe toistaiseksi aihetta suuremmille ennustemuutoksille.

Liikevaihto pysyi orgaanisesti vielä lähes paikallaan, mutta kasvu keräsi vauhtia

LeadDeskin Q1-liikevaihto kasvoi täysin odotetusti 5,7 %:a 7,69 MEUR:oon (orgaanisesti arviolta n. 2 %). LeadDeskin jatkuvalaskutteinen tilauskanta kasvoi orgaanisesti 1,6 % edellisestä neljänneksestä, joten orgaanisen kasvun trendi on parempi, kuin mitä heikon vuoden 2023 painamien vuositason lukujen tarkastelu ensisilmäyksellä indikoisi. Valuuttakursseilla oli 0,8 %-yksikön negatiivinen vaikutus liikevaihdon kasvuun (~35 % LeadDeskin liikevaihdosta laskutetaan Ruotsin tai Norjan kruunuissa). Toisaalta liikevaihdon kasvua heikensi sääntelymuutos teleoperaattoriliikevaihdossa (Q1 vaikutus arviolta reilu 1 %-yksikkö).

Yhtiö kommentoi odotetusti Enterprise-segmentin kysynnän olevan heikomman jakson jälkeen hieman piristymään päin. SME-segmentin kysyntä on samaan aikaan jatkanut heikommassa vireessä, vaikka yhtiö on lisännyt myyntipanoksia tähän segmenttiin. Alueellisesti segmentissä parasta veto oli Manner-Euroopassa, jonne yhtiö suuntaa kasvupanostuksiaan. 

Kannattavuuskehitys vakautui odotetusti

LeadDeskin Q1:n kannattavuus asettui käyttökatteella mitattuna noin edellisvuoden tasolle 0,95 MEUR:oon tai 12,3 %:iin. LeadDeskin liiketoimintamalli on skaalautuva, joten kasvu näkyy lähtökohtaisesti myös kannattavuudessa. Arvioimme kustannusinflaation syöneen tätä vaikutusta ja toisaalta yhtiön jälleen lisänneen hieman kasvurekrytointeja. Nykyisellä liikevaihdon kasvuvauhdilla kovin suuria myyntirekrytointeja on mielestämme vaikea perustella, mutta tuotekehityksessä taas ei mielestämme ole varaa liiaksi jarrutella tekoälyteknologian kehittyessä nopeasti.

Yhtiö ohjeistaa koko vuoden käyttökatemarginaalille 10–15 %:n vaihteluväliä ja oletamme yhtiön jonkinasteisen kulukurin jatkuvan läpi vuoden 2024.

Arvonluonnin kannalta liikevaihto olisi saatava vahvempaan orgaaniseen kasvuun

LeadDeskin arvostus nojaa nähdäksemme kasvuun ja kannattavuuteen, joista kasvu on arvonluonnille tärkeämpää. Yhtiöllä olisi mielestämme sen tuoteportfolion kilpailukyvyn ja markkinan yleisen kysyntäkehityksen valossa edellytykset kasvaa 10 %:n vuosivauhtia, vaikka orgaaninen kasvu jäi valuuttaoikaistuna vaisulle arviolta 6 %:n tasolle vuonna 2023. Yhtiön kannattavuus on samalla ollut lyhyellä aikavälillä varsin matala (2023 EBITA-% n. 4 %), mikä on nähdäksemme myös ymmärrettävästi näkynyt osakkeen arvostuksessa. Q1:n kommenttien ja laskutuskannan trendien valossa koko vuoden liikevaihdon orgaanisen kasvun voi mielestämme edelleen perustellusti odottaa piristyvän viime vuodesta. 

Yhtiön markkinoilla voidaan nähdä lähivuosina kilpailuasetelmien asteittaista uudelleenjakoa tekoälyominaisuuksien tuodessa uusia automaatiomahdollisuuksia. LeadDeskillä on mielestämme edellytykset kuulua muutoksessa hyötyjien joukkoon, sillä yhtiö on edelleen jatkanut hyvällä tahdilla uusien tekoälyominaisuuksien kehitystä (Q1: puhelujen AI-litteroinnin laajennus, kontaktointia tehostavan AI-soittajan ensimmäiset asiakaspilotit).