LeadDesk Q1: Markkinan piristyminen napsun lähempänä
LeadDeskin orgaanisesti vaisuhko kasvu jatkui alkuvuonna ja kannattavuus pysyi odotetusti edellisvuoden tasolla. Enterprise-segmentin asteittainen piristyminen on silti jatkunut ja askelmerkit orgaanisen kasvun vahvistumiseen ovat näkyvissä. Yhtiön markkinan syklin heikoin vaihe näyttääkin nyt jääneen taakse. Osake on kasvun vahvistumisen edetessä mielestämme edelleen houkuttelevasti hinnoiteltu (2024-25e EV/S 1,5-1,3x). Tarkistamme tavoitehintamme etenevän kasvun piristymisen mukana 9,50 euroon (aik. 9,20 €) ja toistamme lisää-suosituksemme.
Vuosi alkoi odotustemme mukaisesti
LeadDeskin Q1-liikevaihto kasvoi odotetusti (+6 %) ja valuuttaoikaistuna +7 %. Orgaaninen kasvu oli arviolta n. 4 %, valuutta- ja teleoperaattorisääntelymuutoksesta oikaistuna. Jatkuvan vuosilaskutuksen sopimuskanta kasvoi vertailukelpoisin valuutoin 7 % edellisvuodesta, mutta pysyi noin edellisen kvartaalin tasolla. Q1-kannattavuus (EBITDA-%: 12,3 %) oli noin edellisvuoden tasolla vastaten odotuksiamme. Vuonna 2023 lisenssiliikevaihto oli kasvun selkeä moottori ja arviomme mukaan sama trendi on jatkunut, mikä parantaa liikevaihdon laatua. Yhtiö toisti ohjeistuksensa.
Enterprise-markkinan pieni piristyminen jatkuu ja markkinan syklin pohja lienee jäänyt jo taakse
LeadDeskin kohdemarkkina on pilvimurroksen myötä pitkällä aikavälillä selvässä kasvussa. Arvioimme yhtiön tuotteen hyvin kilpailukykyiseksi Euroopassa erityisesti SME-segmentissä ja asteittain vahvistuen myös Enterprise-segmentissä. SME-segmentissä yhtiö panostaa vahvemman kysyntätilanteen asiakasryhmiin Manner-Euroopassa. Enterprise-segmentissä yhtiön aseman rakentaminen on vielä kesken, mutta on alkanut lupaavasti Pohjoismaissa. Enterprise-kysyntä on jatkanut piristymisen merkkejä vuonna 2022 alkaneen heikon taloussyklin jälkeen ja arvioimme segmentin kysynnän kuopan jääneen nyt taakse. Tämä tukee yhtiön jatkuvan liikevaihdon kasvun piristymisen edellytyksiä.
Odotamme yhtiön kiipeävän lähivuosina asteittain pois kasvun kuopasta
Q1-raportti oli täysin odotettu ja ennusteemme ovat käytännössä ennallaan. Ennustamme yhtiön kasvun jäävän tänä vuonna ohjeistuksen keskikohdan alapuolelle 7 %:iin (orgaanisesti 6 % ilman teleoperaattorisääntelyn muutosta) ja EBITDA-%:n parantuvan hieman 13,5 %:iin. Euroopan talousnäkymä on osoittanut varovaisia piristymisen merkkejä ja selkein säästövimma yksityisellä sektorilla on arviomme mukaan pitkälti takana päin. Odotamme markkinan piristyvän selkeämmin vuosina 2025-2027 ja liikevaihdon kasvun piristyvän tällöin 9-10 %:n tasolle. Kulukurin jatkuessa arvioimme liikearvopoistoista oikaistun liikevoiton (EBITA) skaalautuvan asteittain vuoden 2023 4 %:n tasolta 10 %:iin vuonna 2027. Arvioimme yhtiön kannattavuuspotentiaalin pitkällä tähtäimellä noin ~20 %:n EBITA-%:n tasolle.
Arvostus on absoluuttisesti houkutteleva erityisesti keskipitkällä aikavälillä
Liikevaihtokertoimin osakkeen arvostus on mielestämme absoluuttisesti houkutteleva (2024e-25e EV/S 1,5-1,3x), toki vaatien luottamusta kasvun piristymiseen ja kannattavuuden vahvistumiseen keskipitkällä aikavälillä. Verrokkiarvostus on kasvuun ja kannattavuuteen suhteutettuna neutraali, joten lähtökohtaisesti yhtä houkuttelevia hintoja on toisaalta tarjolla myös muualla. Näkemyksemme mukaan LeadDeskin käypä arvo on keskipitkällä aikavälillä 9,3-12,9 €/osake (aik. 9,2-12,7 €) nojaten DCF:n perus- ja negatiiviseen skenaarioon, joissa katseet ovat kauempana. Mielestämme osakkeella on edellytykset nousta käyvän arvon haarukkaamme vahvemman orgaanisen kasvun käynnistymisen ollessa jo lähempänä. Toisaalta lyhyellä aikavälillä kasvuvauhdin virkoamisen ajoitukseen liittyvä epävarmuus ja kohtuulliset verrokkiarvostukset rajaavat kuitenkin nähdäksemme edelleen potentiaalin hinnoittelua.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
LeadDesk
LeadDesk on vuonna 2009 perustettu pilvipohjaisten contact center – ohjelmistojen tarjoaja suuren kontaktimäärän asiakaspalvelun ja myynnin tarpeisiin. LeadDeskin Software as a Service -mallilla toimitettavan selainpohjaisen ohjelmiston avulla myynti- ja asiakaspalveluhenkilöstö pystyy työskentelemään tehokkaasti kontaktoinnissa sekä asiakaskontaktien vastaanotossa. Yhtiöllä on toimipisteitä useassa Euroopan maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut24.04.
2023 | 24e | 25e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 29,4 | 31,5 | 34,4 |
kasvu-% | 4,54 % | 7,27 % | 9,31 % |
EBIT (oik.) | 1,2 | 1,5 | 2,2 |
EBIT-% (oik.) | 4,00 % | 4,65 % | 6,32 % |
EPS (oik.) | 0,11 | 0,24 | 0,33 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | 67,19 | 31,44 | 23,07 |
EV/EBITDA | 11,22 | 10,66 | 8,45 |