LeadDesk Q1'26 -ennakko: Tuloskasvun on jatkuttava sijoittajien tekoälypelkojen kasvaessa

Lähde: Inderes

LeadDesk julkaisee vuoden 2026 ensimmäisen neljänneksen liiketoimintakatsauksensa perjantaina 24.4.2026. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvun jatkuneen yritysostojen vetämänä ja orgaanisen kasvun pysytelleen hieman negatiivisena. Kannattavuuden osalta odotamme yhtiön jatkaneen tulosparannustiellä, kun aiempien yritysostojen integraatiot ja kulusynergiat näkyvät luvuissa selvemmin H2'25:n tapaan. Yhtiön osake on romahtanut tekoälypelkojen ja ohuen likviditeetin myötä Q1-tuloksen jälkeen. Kiinnitämmekin tuloskehityksen lisäksi huomiota jatkuvan vuosittaisen liikevaihdon kehitykseen, tekoälyominaisuuksien tuotekehitykseen ja kaupalliseen etenemiseen sekä yhtiön kykyyn vastata markkinan murrokseen. LeadDeskillä on mielestämme kokoonsa nähden kohtuulliset edellytykset tuoda asiakkailleen tekoälyhyödyt erityisesti reguloiduilla toimialoilla, mutta liikevaihtovaikutukset ovat toistaiseksi hyvin pieniä ja alan lopullisia voittajia on tässä vaiheessa lähes mahdoton arvioida luotettavasti.

Odotamme liikevaihdon kasvun nojanneen yritysostoihin

Ennustamme LeadDeskin Q1-liikevaihdon kasvaneen 7,6 % 10,1 MEUR:oon. Odotamme kasvun syntyneen yritysostoista ja yhtiön orgaanisen valuuttaoikaistun kasvun olleen Q1:llä -1 %. Kasvua ajaa erityisesti suuri Zisson-osto, joka vahvisti yhtiön markkina-asemaa Norjassa, sekä alkuvuonna toteutettu pieni Fluentic-liiketoimintakauppa, joka täydentää yhtiön tekoälytarjoamaa. Yhtiö siirtyy jatkuvan laskutuksen sopimuskannan (ARR) raportoinnissa laskutusperusteiseen raportointimalliin. Pidämme muutosta perusteltuna, sillä se kuvastaa mielestämme paremmin SaaS-liiketoiminnan realisoitunutta kassavirtaa ja liikevaihtoa. Yhtiön jatkuvan laskutuksen sopimuskanta laski viime vuoden aikana Q1-Q4'25 välillä 5 %. Vaikka yhtiö keskittyykin tällä hetkellä kannattavuuteen, sen on tänä vuonna tärkeää antaa näyttöjä myös sopimuskannan stabiloitumisesta tai kääntymisestä kasvuun. Tämä olisi mielestämme keskeisin sijoittajien tekoälypelkoja hiljentävä tekijä.

Markkinatilanne on arviomme mukaan säilynyt vaikeana. Pohjoismaissa, erityisesti Suomessa, markkinaa painaa heikko taloustilanne, ja Manner-Euroopassa taas haaste on suoramyynnin regulaation kiristyminen. Regulaation kiristymisestä ei yhtiön mukaan pitäisi enää tulla merkittäviä lisähaittoja, mutta odotamme tästä aiheutuvan vastatuulen jatkuvan jossain määrin. Yhtiö kääntää myyntipanostuksia Manner-Euroopassa suoramyynnin ohjelmistoista asiakasviestinnän ohjelmistoihin, mutta tämä on vielä alkutekijöissä.

Odotamme tuloskasvun jatkuvan

Odotamme LeadDeskin käyttökatteen (EBITDA) nousseen Q1:llä 1,77 MEUR:oon (Q1'25: 1,25 MEUR). Kannattavuuden osalta odotamme myös selvää tasonnostoa viime vuodesta ja arvioimme EBITDA-%:n nousseen 17,6 %:iin (Q1'25: 13,3 %). Yhtiö tavoittelee lyhyellä aikavälillä yli 20 %:n käyttökatemarginaalia, ja ennakoimme Q1:n jäävän vuoden heikoimmaksi neljännekseksi. Sijoittajan on hyvä huomioida, että liiketoimintakatsauksessaan yhtiö raportoi tuloslaskelmasta vain liikevaihdon ja käyttökatteen, eikä se julkaise kassavirtalaskelmaa. Sijoittajan kannalta keskeisin tulosmittari on kuitenkin ennustamamme oikaistu liikevoitto (oik. EBIT). Siitä on siivottu pois FAS-kirjanpidon mukaiset liikearvon poistot, jotka hämärtävät operatiivista tuloskuntoa. Ennustamme oikaistun liikevoiton asettuvan 0,8 MEUR:oon, mikä vastaisi 7,4 %:n marginaalia (Q1'25: 5,3 %). Kannattavuutta tukevat suhteessa viime vuoteen Zisson-integraation loppuunsaattaminen ja tehokkuustoimet ja ERP-käyttöönoton valmistuminen, vaikka uudet panostukset tekoälykehitykseen rasittavatkin kulurakennetta.

Tekoälypelot ja heikko likviditeetti ovat painaneet osakekurssia

LeadDeskin osakekurssi on romahtanut edellisen päivityksemme jälkeen, mikä on mielestämme seurausta markkinoiden nyt jo ylikorostuneista tekoälypeloista. Sijoittajat kantavat huolta generatiivisen tekoälyn aiheuttamasta disruptiosta CCaaS-markkinalla, ja erityisessä paineessa on käyttäjäkohtainen hinnoittelumalli. Arvioimme LeadDeskin olevan kokoonsa nähden hyvissä asemissa hyödyntämään teknologiaa omassa tarjoamassaan ja tuomaan tekoälyhyötyjä asiakkailleen, erityisesti reguloidummilla toimialoilla. Tästä se on antanut alustavia näyttöjä, mutta liikevaihtomielessä puhutaan vielä pienistä puroista. Samaan aikaan tiedostamme, että tekoälykehityksen ja voittajien ennustamisen ympärillä oleva epävarmuus on edelleen erittäin suuri ja tulevan kehityksen arvioiminen on hyvin vaikeaa. Kurssilaskua on arviomme mukaan jyrkentänyt matala likviditeetti, kun näyttää siltä, että jokin pienyhtiörahasto on todennäköisesti tyhjentänyt omistuksiaan markkinalla. Tämä on luonut osakkeeseen voimakasta myyntipainetta.

Yhtiö ohjeistaa vuoden 2026 käyttökatemarginaalin olevan 15-20 %. Koko vuoden 2026 osalta ennustamme LeadDeskin liikevaihdon olevan 40,4 MEUR ja käyttökatteen 7,7 MEUR tai 19,1 % liikevaihdosta. Seuraamme raportissa tarkasti, onko yhtiön ARR-trendin kääntämiselle edellytyksiä loppuvuonna ja miltä tuloskasvuputki näyttää nyt. Seuraamme keskeisinä asioina myös tekoälyominaisuuksien tuotekehitystä ja niiden kaupallista etenemistä. Erityisen kiinnostavaa on tällä hetkellä AI Voicebotin pilotointien eteneminen.