Lemonsoft julkaisee Q3-raporttinsa torstaina 5.11. klo 10. Odotamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen lievästi alkuvuoden Jakamo-yritysoston tukemana, kun samalla Finvoicerin divestointi ja Lixanissa nähty järjestely painavat raportoituja kasvulukuja. Kannattavuuden odotamme säilyvän erittäin hyvällä tasolla, vaikka se jääkin ennusteellamme hieman vahvasta vertailukaudesta. Raportissa huomiomme kiinnittyy erityisesti uusmyynnin kehitykseen, sillä Lemonsoftin näkymäkommentit Q2-raportin yhteydessä indikoivat markkinatilanteen olevan piristymään päin. Lisäksi viimeaikaiset omistusjärjestelyt ja spekulaatiomme yhtiön mahdollisesta pörssistä poistumisesta tuovat oman lisämausteensa tulosjulkistukseen.

Yritysjärjestelyt vaikuttavat liikevaihtoon niin kasvattavasti kuin laskevasti

Ennustamme Lemonsoftin Q3-liikevaihdon kasvaneen 3 % 7,3 MEUR:oon. Kasvua tukee alkuvuodesta toteutettu Jakamo-yritysosto, kun taas raportoitua lukua painavat Finvoicerin divestointi ja Lixanin konsolidoinnin päättyminen rahoitusjärjestelyn myötä. Tehdyt järjestelyt heikentävät hieman näkyvyyttä orgaaniseen kasvuun, jonka odotamme olleen vielä nollan tuntumassa tai lievästi negatiivista. Yhtiö kertoi Q2-raporttinsa yhteydessä, että sen ydintoimialoilla (teollisuus ja tukkukauppa) uusmyynnin aktiviteettitaso oli noussut merkittävästi ja tarjouskanta kasvanut olennaisesti. Odotammekin tämän heijastuvan asteittain toteutuneisiin kauppoihin ja SaaS-liikevaihdon kasvuun tulevina neljänneksinä. Samalla seuraamme asiakaspoistuman kehitystä, joka pysytteli vielä alkuvuonna koholla asiakkaiden talousvaikeuksien ja yrityskauppojen vuoksi erityisesti ydintoimialojen ulkopuolella.

Odotamme kannattavuuden pysytelleen erittäin hyvällä tasolla

Odotamme oikaistun liikevoiton asettuneen Q3:lla 2,4 MEUR:oon (Q3'25: 2,5 MEUR). Tämä vastaisi erittäin hyvää 32,9 %:n liikevoittomarginaalia, vaikka jääkin hieman vertailukauden vahvasta 35,1 %:n tasosta. Marginaalin lievän laskun taustalla ovat arviomme mukaan Q2:lla nähdyt panostukset asiakaskokemukseen ja asiakasrajapinnan resurssien vahvistaminen, mikä on nostanut kulutasoa. Bruttomarginaalin (85 %) odotamme pysyneen edelliseen neljännekseen nähden vakaana, mikä tarkoittaisi kuitenkin 2 %-yksikön parannusta vertailukaudesta. Kokonaisuutena Lemonsoftin kulurakenne on vuoden 2025 tehostamistoimien sekä teknologia-alustan siirtymän jäljiltä hyvässä kunnossa, mikä antaa erittäin hyvät edellytykset tuloskasvulle myynnin piristyessä. Yhtiö myös käynnisti hetki sitten pienet muutosneuvottelut, joilla haetaan vuositasolla 0,5 MEUR:n kustannussäästöjä.

Näkymät oletettavasti ennallaan, katseet markkinan piristymistahdissa

Lemonsoftin heinäkuussa päivitetty ohjeistus kuluvalle vuodelle odottaa liikevaihdon kasvavan -1–5 % ja oikaistun liikevoittomarginaalin asettuvan 23–29 %:n väliin. Ennustamme koko vuoden liikevaihdon kasvavan 2,4 % 30,2 MEUR:oon ja oikaistun liikevoiton olevan 26,0 % liikevaihdosta. Raportissa huomiomme kiinnittyy yhtiön näkymäkommentteihin, sillä jo Q2-raportin yhteydessä yhtiö kommentoi markkinatilanteen teollisuudessa ja tukkukaupassa olevan selkeästi piristymässä. Tämän pitäisi alkaa tukea myynnin kehitystä entistä vahvemmin loppuvuotta kohti ja arviomme mukaan heijastua liikevaihtoon ja tulosriveille kunnolla vuoden 2027 aikana.

Liiketoiminnan lisäksi mielenkiinnon kohteena on yhtiön omistusrakenne. Pääomistaja Rite Ventures on syksyn aikana kasvattanut omistustaan jo yli 64 %:iin, mikä yhdessä perustaja Kari Joki-Hollannin omistuksen kanssa nostaa kaksikon yhteisomistuksen yli 90 %:n rajan. Tämän valossa on mahdollista, että Lemonsoft tulee jossain kohtaa poistumaan pörssistä vähemmistöosakkaiden lunastusmenettelyn kautta. Vaikka yhtiö tuskin kommentoi omistajien aikeita suoraan, on tämä tällä hetkellä mielestämme yksi keskeinen osakkeen ajuri. Pidämme Lemonsoftin arvostusta edelleen maltillisena suhteessa lähivuosien tuloskasvupotentiaaliin, kunhan yhtiö pääsee jälleen kiinni orgaanisen kasvun syrjään.