Stockmann tiedotti aamulla, että Lindexin toimitusjohtaja Susanne Ehnbåge on nimitetty koko konsernin toimitusjohtajaksi tästä päivästä alkaen ja nykyinen toimitusjohtaja Jari Latvanen jättää yhtiön. Mielestämme tämä muutos nostaa Lindexin selkeämmin Stockmannin pääliiketoiminnaksi, jota se on rahallisesti ollut jo pitkään. Lindex on myös parantanut vahvasti suoritustaan Ehbågen kaudella, joten hänen näyttönsä ovat vahvat. Muutos avaa myös selkeästi tilaa spekuloinnille konsernin tulevasta rakenteesta. Näemme uutisen lähtökohtaisesti positiivisena.

Korona ja saneeraus värittivät Latvasen kautta

Jari Latvanen aloitti Stockmannin johdossa elokuussa 2019. Käytännössä hän on mielestämme ollut Stockmann-divisioonan eli tavaratalojen johtaja, kun taas Lindex on toiminut hyvin itsenäisesti. Koronapandemian alettua Stockmann hakeutui yrityssaneeraukseen huhtikuussa 2020, jossa se edelleen on. Latvasen aloittaessa, ja myös osin saneerauksen aikana, Stockmann oli käsityksemme mukaan vahvasti silloisen hallituksen puheenjohtajan Lauri Ratian ohjauksessa. Toisaalta saneerausohjelmaa tehdessä sen selvittäjän eli Jyrki Tähtisen rooli oli tärkeä. Saneerausohjelma vahvistettiin oikeudessa helmikuussa 2021 ja se sitoo pitkälti Stockmannin toimintaa, kunnes saneeraus aikanaan saadaan päätökseen. Tämän vuoksi Stockmannin viime vuosien suoriutumista, hyvässä tai pahassa, ei mielestämme juuri voi laittaa Latvasen piikkiin, sillä hänellä ei ole juuri ollut mahdollisuuksia tehdä omia linjauksia yhtiössä saneerauksesta johtuen. Stockmann-divisioonan tulostaso on toki saneerauksen mahdollistamista vuokrien leikkauksista huolimatta edelleen selvästi tappiollinen.

Ehnbågella vahvat näytöt Lindexistä, konsernin asetelma kääntyy luonnollisemmaksi

Susanne Ehnbåge aloitti Lindexillä vuonna 2018, jolloin Lindexillä oli takanaan erittäin heikko vuosi 2017. Vaikka myös Ehnbågen kautta ovat sekoittaneet koronasta johtuneet moninaiset vaikutukset, tekee Lindex kuitenkin tällä hetkellä yli tuplasti enemmän liikevoittoa kuin 2018-2019. Tällä perusteella Ehnbågen näytöt Lindexistä ovat vahvat. Emme kuitenkaan usko, että hänelläkään on tavaratalojen vaikeaan tilanteeseen mitään ihmelääkettä.

Ehnbågen nimityksen myötä Stockmann-konsernin toimitusjohtaja ja CFO ovat myös Lindexin toimitusjohtaja ja CFO. Ottaen huomioon, että Lindex tekee koko konsernin tuloksen ja siten muodostaa myös kaiken sen arvon, tämä asetelma on mielestämme luonnollisempi kuin aiempi, jossa konsernin toimitusjohtaja oli muodollisesti Lindexin toimitusjohtajan esimies. Ehnbågen nimityksen yhteydessä Stockmann nimitti johtoryhmän jäsenen Tove Westermarckin Stockmann-divisioonan johtoon.

Nimitys voi kiihdyttää spekulointia tavaratalojen mahdollisista rakennejärjestelyistä

Stockmannin hallituksen puheenjohtaja vaihtui vajaat pari kuukautta sitten yhtiökokouksessa ja yhtiö siirsi maaliskuulle suunniteltua pääomamarkkinapäivää, kun sen strategiatyö on edelleen kesken. Ehnbågen nimitys voidaan nähdä osana tätä prosessia ja ainakin uusi hallitus on varsin nopealla aikataululla päätynyt vaihtamaan konsernin toimitusjohtajaa. Stockmannin johdon ollessa nyt myös Lindexin johto, voisi esimerkiksi tavarataloihin kohdistuvat rakennejärjestelyt näyttää astetta todennäköisemmiltä. Toisaalta muistutamme, että pääomistaja Nordic Retail Partners (eli Konstsamfundetin ja JC Switzerlandin yhteisyritys) on korostanut molempien divisioonien pitkäjänteistä kehitystä.