Loihde Q1’25 -pikakommentti: Vahvaa kasvua, mutta kannattavuus jäi hieman odotuksista

Loihde julkisti aamulla kokonaisuutena melko odotetun Q1-raportin. Liikevaihdon kasvu ylitti selvästi odotuksemme, kun myös IT-konsultoinnin liikevaihdon kehitys lähes vakautui ja turvaliiketoiminnot jatkoivat odotetusti hyvää kehitystä. Kausiluontoisesti heikomman Q1:n kannattavuus jäi kuitenkin odotuksistamme, jonka taustalla oli myös myynnin bonusmallin maksuajoitusten muutos sekä tuotejakauman vaihtelu (heikompikatteisten palveluiden kasvu), ja arviomme mukaan turvaliiketoiminnan kireä hintakilpailu. Tulosennusteisiimme kohdistuu alustavan arviomme mukaan pientä laskupainetta kannattavuuden jäätyä odotuksistamme ja yleisen taloustilanteen heikennyttyä sitten alkuvuoden kauppasodan kärjistymisen jälkeen. Yhtiön Q1-webcastia voi seurata täältä.

Vahvaa liikevaihdon kasvua, mutta osin heikkokatteisempien tuotealueiden tukemana

Loihteen Q1-liikevaihto kasvoi 7 % 35,2 MEUR:oon, mikä ylitti 1 %:n kasvua ja 33,4 MEUR:n liikevaihtoa odottaneen ennusteemme. Yhtiö kommentoi sen suurimman liiketoiminta-alueen Turvaratkaisujen jatkaneen hyvää kasvua jatkuvissa palveluissa sekä projektitoimituksissa. Yhtiö kertoi myös useista monivuotisista julkisen sektorin puitesopimuksista ja yhtiön kilpailukyky on Turvaratkaisussa nähdäksemme erinomainen. Kyberturva, pilvi ja yhteydet -alue vaikutti niin ikään jatkaneen odotetusti kasvua. Yhtiö kuitenkin kommentoi tuotejakauman vaihtelun vaikuttaneen negatiivisesti kannattavuuteen, mikä viittaa siihen, että odotuksiamme parempaa kasvua olisivat ajaneet osin heikkokatteisemmat tuotealueet. Positiivisen yllätyksen tarjoili IT-konsultoinnin Data, digi ja AI -liiketoiminta-alue, jonka liikevaihdon kehitys lähes vakaantui suhteessa viime vuoteen, kun olimme odottaneet vielä alkuvuodelle selkeää laskua. Loihde on ymmärryksemme mukaan pärjännyt varsin hyvin IT-palveluissa isompien asiakkaiden ostojen keskittämisessä, mikä alkaa nyt näkyä, vaikka viime vuodet kokonaisuutena ovat olleet yhtiölle vaikeita.  

Markkinakommenteissa ei ollut suurempia yllätyksiä. Turvaratkaisuissa kysyntä on jatkunut vakaana, mutta hintakilpailu on yhä kiristynyt. IT-konsultoinnissa yhtiö näkee markkinan jatkuvan melko haastavana ainakin syksyyn asti, ja talouden yleisen epävarmuuden jatkuessa markkinan merkittävä piristyminen saattaisi siirtyä jopa ensi vuoteen. Yhtiön arvio IT-konsultoinnin markkinakehityksestä vastaa hyvin pitkälti omaa näkemystämme.

Liikevaihdon kasvu ei skaalautunut kannattavuuteen

Loihde raportoi Q1- ja Q3-katsauksissa tulosrivien osalta vain käyttökatteen, jonka takia kannattavuuteen ei pääse pureutumaan pintaa syvemmälle. Kausiluonteisesti heikomman Q1:n oikaistu käyttökate laski hieman viime vuodesta 1,5 MEUR:oon tai 4,3 %:iin liikevaihdosta (Q1’24: 1,6 MEUR ja 4,9 %). Taso jäi 1,9 MEUR tai 5,7 %:n odotuksistamme. Yhtiö kommentoi myynnin bonusmallin maksuajoitusten muutoksen sekä tuotejakauman vaihtelun (heikkokatteisemmat tuotteet) vaikuttaneen kannattavuuteen suhteessa viime vuoteen. Lisäksi kannattavuutta rasitti arviomme mukaan turvaliiketoiminnan kireä hintakilpailu, yleinen kustannusinflaatio ja absoluuttisesti heikot käyttöasteet IT-konsultoinnissa. Kannattavuus sai arviomme mukaan jossain määrin tukea suhteessa vertailukauteen turvaliiketoimintojen kasvusta ja paremmista IT-konsultoinnin käyttöasteista. Yhtiön tekemät muutosneuvottelut tulivat päätökseen vasta maaliskuussa, jonka takia niiden kannattavuutta tukeva vaikutus näkyy vasta käytännössä Q2:sta lähtien. Neuvotteluiden lopputuloksena konsernista vähennetään 35 työtehtävää ja lomautetaan 10 henkilöä. Näillä toimilla yhtiö tavoittelee noin 1–2 MEUR säästöjä vuodelle 2025. Positiivisesti yhtiö kirjasi odotuksiamme (0,5 MEUR) pienemmät 0,2 MEUR:n kertaluonteiset erät Q1:lle. Näin ollen raportoitu käyttökate oli 1,3 MEUR, mikä jäi oikaistua tasoa vähemmän 1,5 MEUR:n ennusteestamme.

Yhtiö luottavainen ohjeistuksen pitämiseen

Loihde toisti ohjeistuksensa, joka odottaa liikevaihdon olevan edellisvuoden tasolla tai kasvavan ja oikaistun käyttökatteen paranevan tänä vuonna (2024: 11,0 MEUR). Yhtiö oli luottavainen ohjeistuksensa pitämiseen, vaikka Q1:n tulos laski hieman viime vuodesta ja yleiseen taloustilanteeseen liittyy selkeää epävarmuutta. Arviomme mukaan turvaliiketoimintojen hyvä kehitys, tehdyt tehostustoimet ja IT-konsultoinnin paranevat laskutusasteet mahdollistavat tulosohjeistuksen saavuttamisen. Tulosennusteisiimme kohdistuu alustavan arviomme mukaan pientä laskupainetta kannattavuuden jäätyä odotuksistamme ja yleisen taloustilanteen heikennyttyä viime raporttiimme nähden kauppasodan kärjistymisen jälkeen.