Loihde Q3’24 -ennakko: Kokonaisuutena varsin stabiilia, pinnan alla ristivetoa

Kokonaisturvallisuuden ja IT-palvelujen asiantuntijayhtiö Loihde julkistaa Q3-raporttinsa keskiviikkona noin kello 8.00. Odotamme liikevaihdon olleen edellisvuoden tasolla, mutta kehittyneen pinnan alla liiketoiminta-alueissa hyvin kaksijakoisesti. Kannattavuuden odotamme olleen kohtuullisella tasolla markkinatilanne huomioiden, mutta laskeneen vertailukaudesta, jolloin sitä tuki osin liikevaihdon siirtymät. Loihteen arvonluonti ja osakkeen tuottoajurit nojaavat ennen kaikkea olemassa olevan selvän kannattavuusparannuspotentiaalin ulosmittaamiseen, jonka askelmerkkien seuraaminen onkin huomiomme keskipisteessä.

Viimeaikojen kaksijakoisuus jatkuu

Odotamme Loihteen Q3-liikevaihdon olleen noin edellisvuoden tasolla 29,8 MEUR:ssa. Liikevaihtoa rasittaa hieman Loihde Advisory Ab:n divestointi (arvio vaikutuksesta 0,6 %). Yhtiön alkuvuosi ja myös viime vuosi on ollut kehityksen osalta hyvin kaksijakoinen ja odotamme tämän kehityksen jatkuneen. Loihde ei avaa Q1- ja Q3-katsauksissa liiketoiminta-alueiden kehitystä, joten joudumme tyytymään sanallisiin kuvauksiin. Liiketoiminta-alueista odotamme Kyberturva, pilvi ja yhteydet -alueen jatkaneen hyvää kehitystä alkuvuoden tavoin (H1’24: kasvu +10 %). Turvaratkaisujen odotamme kehittyneen tasaisesti viime vuoteen nähden. Turvaratkaisut -alueen suoritus (H1’24: +13 %) oli markkinatilanteeseen nähden erinomainen, koska tyypillisestä kausiluontoisuudesta poiketen useita projektien päätymisiä osui keväälle. Data & AI:ssa ja Digitaalisissa palveluissa odotamme heikon kehityksen jatkuneen (H1’24: -13 ja -15 %). Digitaalisissa palveluissa markkinatilanne ollut erittäin tiukka loppuvuonna asiakasyritysten tulosvaroitussateessa, ja emme näe Loihteen uivan vastavirtaan tässä segmentissä. Data & AI:ssa odotamme asteittaista myynnin piristymistä, mikä ei kuitenkaan vielä näy luvuissa.

Odotuksissa kohtuullinen kannattavuustaso, joka laskee hyvästä viime vuodesta

Odotamme oikaistun käyttökatteen olleen 2,3 MEUR tai 7,8 % liikevaihdosta ja laskeneen hyvästä viime vuodesta (Q3’23: 2,9 MEUR ja 9,7 %). Vertailukautta tuki osittain liikevaihdon siirtyminen Q3:lle Turvaliiketoiminnan alkuvuoden ERP-ongelmien takia, jonka takia odotamme melko selvää kannattavuuden laskua. Tulosta rasittaa myös arviomme mukaan IT-konsultoinnin heikot laskutusasteet Q3:lla. Yhtiön tekemät organisaation tehostamistoimenpiteet tukevat kannattavuutta, mutta kustannusinflaatio sekä räätälöidyn ohjelmistokehityksen hintapaine toisaalta tuovat arviomme mukaan yhä selkeää vastatuulta. 

Vaikea markkinatilanne vaikeuttaa sijoitustarinan keskiössä olevaa kannattavuuspotentiaalin ulosmittaamista

Loihde ohjeistaa liikevaihdon olevan edellisvuoden tasolla tai kasvavan vuonna 2024. Ennen tulosta ennustamme liikevaihdon kasvavan 2 %. Liikevaihdon puolustaminen tänä vuonna olisi jo mielestämme hyvä suoritus huomioiden IT-palvelusektorin verrokkien todella selvät liikevaihdon laskut sekä uudisrakentamisen erittäin heikko tilanne. Loihteen liiketoiminta on asemoitunut merkittäviltä osin IT-palvelumarkkinassa paremmin vetäville palvelualueille (Data & AI, pilvi ja kyberturva). Lisäksi yhtiön turvaliiketoiminnan palvelualueiden kilpailukyky on arviomme mukaan hyvä ja hyvin heikossa hapessa olevan uudisrakentamisen paino on vähäinen. Loihde ohjeistaa oikaistun käyttökatteen paranevan tänä vuonna ja ennen tulospäivää odotammekin selvää parannusta viime vuoden haasteiden jälkeen. Loppuvuonna Suomen yleinen taloustilanne on kuitenkin jopa heikentynyt, mikä on kiristänyt asiakkaiden investointibudjetteja. Tämä vuosi testaakin tosissaan Loihteen liiketoiminnan iskunkestoa. Loihteen arvonluonti ja osakkeen tuottoajurit nojaavat ennen kaikkea olemassa olevan selvän kannattavuusparannuspotentiaalin ulosmittaamiseen, jonka askelmerkkien seuraaminen onkin huomiomme keskipisteessä.