Loihde Q3’24 -pikakommentti: Vahva raportti, mutta loppuvuoden kommentit varovaisia

Kokonaisturvallisuuden ja IT-palvelujen asiantuntijayhtiö Loihde julkisti aamulla kokonaisuutena alustavan arviomme mukaan melko neutraalin Q3-raportin. Q3:n liikevaihto- ja tuloskehitys oli odotuksiamme vahvempaa turvallisuuden ja verkkojen palvelujen vetämänä. Q4:ään liittyvät kommentit olivat kuitenkin varovaisia vaikean markkinatilanteen ja tyypillisestä kausiluontoisuudesta poiketen etupainotteisemmasta turvaratkaisujen tuloutuksen takia. Yhtiön webcastia voi seurata klo 11 alkaen täällä.

Tuttu kaksijakoisuus jatkui ylärivillä

Loihteen Q3-liikevaihto kasvoi 5 % edellisvuodesta 31,5 MEUR:oon, joka ylitti odotuksemme (29,8 MEUR). Liikevaihtoa rasitti vielä hieman Loihde Advisory Ab:n divestointi (arvio vaikutuksesta 0,6 %). Loihde ei avaa Q1- ja Q3-katsauksissa liiketoiminta-alueiden kehitystä, mutta kommenttien perusteella aiemmilta kvartaaleilta tuttu kaksijakoisuus jatkui. Kasvusta vastasi odotustemme mukaisesti Turvaratkaisujen ja Kyberturva, pilvi ja yhteydet -alueiden hyvä veto. Muuten yhtiön kommentit olivat positiivisia liiketoiminta-alueista, mutta verkkolaitemyynti on hidastunut selvästi mm. julkisen sektorin asiakkaissa. Laitemyynnin vaikutus liikevaihtoon on selkeä, mutta kannattavuuden osalta jatkuvien palveluiden ja konsultoinnin rooli on tärkeämpi.

IT-konsultoinnissa (Digitaaliset palvelut ja Data & AI) yhtiön monilla keskeisillä palvelualueilla vaikea markkinatilanne on jatkunut, eikä Loihde ole kyennyt uimaan vastavirtaan. Yhtiö myös kommentoi hintakilpailun olevan edelleen kiristyvää, joka on huolestuttava merkki. Yhtiö myös kommentoi voittaneensa muutamia tärkeitä teollisuuden asiakkuuksia ja vahvistaneensa asemaansa nykyisissä asiakkuuksissa finanssialalla, ja keskeistä onkin arvioida milloin onnistunut uusmyynti alkaa näkymään myös liikevaihtoluvuissa.

Hyvä kannattavuus, jota osin tuki epätyypillinen kausiluonteisuus

Oikaistu käyttökate oli lähes viime vuoden tasolla 2,9 MEUR tai 9,3 % liikevaihdosta (Q3’23: 2,9 MEUR ja 9,7 %) ja ylitti 2,3 MEUR:n ja 7,8 %:n ennusteemme. Olimme odottaneet melko selvää laskua vertailukaudesta, jota tuki osittain liikevaihdon siirtyminen Q3:lle Turvaliiketoiminnan alkuvuoden ERP-ongelmien takia. Markkinatilanteeseen nähden hyvän Q3-kehityksen taustalla on nähdäksemme erityisesti organisaation tehostustoimet, hyväkatteisten jatkuvien palveluiden kasvu, hyvä projektikannattavuus, mutta myös turvaratkaisujen tyypillistä vuotta etupainotteisempi tuloutus, joka on pois Q4:n suorituksesta. Kustannusinflaatio sekä IT-konsultoinnissa nähty hintapaine toisaalta tuovat arviomme mukaan yhä selkeää vastatuulta.

Selkeä kannattavuusparannus tulossa tänä vuonna, mutta Q4:ään liittyvät kommentit olivat varovaisia

Loihde toisti ohjeistuksensa edellisvuoden tasolla olevasta tai kasvavasta liikevaihdosta sekä paranevasta oikaistusta käyttökatteesta. Q1-Q3’24 liikevaihto on kasvanut 5 % ja oik. käyttökate on parantunut hyvin selkeästi (7,1 vs 3,8 MEUR) viime vuodesta. Yhtiö kommentoi sen kasvuodotusten olevan melko varovaiset loppuvuodelle markkinatilanteen sekä osin Turvaratkaisujen projektien normaalia etupainotteisemman tuloutuksen takia. Hidastuneella verkkolaitemyynnillä voi myös olla selkeä vaikutus Q4:n liikevaihtoon. Ennen tulospäivää odotimme Q4:n liikevaihdon olevan noin edellisvuoden tasolla, mutta vahvan Q3:n ja varovaisten kommenttien sekä heikon yleisen taloustilanteen perusteella ennusteeseemme kohdistuu hieman painetta alaspäin. Loihteen sijoitustarinan keskiössä on olemassa olevan kannattavuusparannuspotentiaalin ulosmittaaminen ja loppuvuoden osalta kannattavuuskehitys onkin liikevaihtoa oleellisemmassa roolissa. Yhtiö kommentoi Q4:n suhteellisen osuuden koko vuoden tuloskertymästä jäävän todennäköisesti aikaisempia vuosia pienemmäksi. Viime vuonna Q4:n osuus oik. käyttökatteesta oli peräti 50 % heikon alkuvuoden jälkeen ja vuosina 2021–22 29–33 %. Olimme odottaneet Q4:n vastaavan noin 40 % koko vuoden tuloskertymästä, ja ennusteeseemme kohdistuukin alustavan arviomme mukaan jonkin verran laskupainetta. Koko vuoden ennusteessamme ei kuitenkaan ole alustavasti suurta muutospainetta. Kokonaisuutena raportti oli alustavan arviomme mukaan varsin neutraali huomioiden hyvät Q3-luvut, mutta varovaiset loppuvuoden kommentit.