Loihde Q4 perjantaina: Näkymät keskiössä vaikeassa toimintaympäristössä

Loihde julkaisee Q4-raporttinsa perjantaina noin klo 8. Odotamme liikevaihdon kasvaneen hieman yritysostojen tuella kokonaisuutena vaikeassa markkinatilanteessa. Kannattavuuden odotamme taas vahvistuneen selvästi vertailukaudesta ja olleen olosuhteisiin nähden kohtuullisen hyvällä tasolla. Raportissa erityisen mielenkiintomme kohteena on ohjeistus, jonka odotamme sisältävän tuloskasvua viime vuoden haasteiden jälkeen. Markkinatilanne on pysynyt erittäin epävarmana erityisesti IT-palveluissa, emmekä olisi yllättyneitä konservatiivisesta ohjeistuksesta. Yhtiön Q4-webcastia voi seurata klo 11 alkaen täällä.

Odotuksissa pientä liikevaihdon laskua vaikeassa markkinatilanteessa

Odotamme Loihteen liikevaihdon kasvaneen 2 % 36,9 MEUR:oon. Kasvua tukee Hämeen Lukko ja Onrego-yrityskaupat (Onrego 1 kk), mutta rasittaa Loihde Advisory Ab:n divestointi. Orgaanisesti arvioimme liikevaihdon laskeneen vaikeassa markkinatilanteessa 3 %. Loihde teki strategiapäivityksen viime vuoden lopulla (CMD katsottavissa täältä) ja vuoden 2024 alusta yhtiö ei tule enää raportoimaan erikseen Digitaalista kehittämistä ja Turva-liiketoimintaa, mutta Q4-raportissa nämä raportoidaan vielä entiseen malliin.

Vanhan rakenteen mukaisesti liiketoiminnoittain odotamme Turva-liiketoiminnan liikevaihdon jatkaneen pienessä kasvussa Hämeen Lukko yrityskaupan tuella ja olleen 26,4 MEUR. Odotamme kysynnän kyberturvapuolella pysyneen kohtuullisena, mutta uudisrakentamisen romahdus ja asiakkaiden varovaiset investoinnit painavat liikevaihtoa. Jatkuvat sopimukset tuovat kohtuullisesti selkänojaa liikevaihdolle, vaikka Turvan liikevaihdon ennustaminen kvartaalitasolla onkin projektiluontoisuuden vuoksi muuten vaikeaa. Arvioimme digitaalisen kehittämisen liikevaihdon laskeneen jonkin verran orgaanisesti kokonaisuutena erittäin vaikeassa markkinatilanteessa ja olleen 10,6 MEUR. Verrokkiyhtiöt ovat raportoineet vaisuja Q4-liikevaihtolukuja, joka laskee positiivisen yllätyksen mahdollisuutta. Loihdetta tukee se, että sen palveluista varsin merkittävä osa kokonaisuudesta liittyy dataan & analytiikkaan, jota tekoälyinvestoinnit tukevat.

Kannattavuusparannus odotuksissa

Odotamme oikaistun EBITA:n olleen 2,2 MEUR tai 6,1 % liikevaihdosta ja vahvistuneen selvästi viime vuodesta (Q4’22: 1,7 MEUR ja 4,6 %). Parannusta vertailukauteen ajaa erityisesti paremmat laskutusasteet digitaalisessa kehittämisessä ja yhtiön tekemät organisaation tehostamistoimenpiteet. Kannattavuutta sen sijaan rasittaa yleinen kustannusinflaatio. Näemme kausiluontoisesti vahvan Q4-kannattavuustason olevan suhteellisen normaali taso yhtiölle, josta on kuitenkin nähdäksemme edelleen selvää parannusvaraa paremmassa markkinatilanteessa. Yhtiö ohjeistaa marraskuun tulosvaroituksen jälkeen vuoden 2023 oikaistun käyttökatteen olevan 7–9 MEUR (Inderes-ennuste: 8,1 MEUR). Ennustamme yhtiön hallituksen ehdottavan 0,30 euron osinkoa per osake. Vertailukaudella Loihde jakoi 0,15 euron perusosingon lisäksi myyntivoittoon perustuvaa lisäosinkoa 0,65 euroa/osake. Loihde jakoi myös vuoden 2023 lopulla 1,0 euron osakekohtaisen lisäosingon.

Odotuksissa tuloskasvua vuonna 2024

Ennen Q4-raporttia ennustamme Loihteen liikevaihdon vuonna 2024 laskevan -1 %:n (orgaanisesti myös -1 %) vaikeassa markkinatilanteessa erityisesti H1:llä. Uudisrakentamisessa emme näe käänteeseen juuri edellytyksiä vielä vuonna 2024. Oikaistun käyttökatteen ennustamme ennen raporttia kasvavan 11,6 MEUR:oon tai 8,9 %:iin liikevaihdosta (2023e: 8,1 MEUR ja 6,1 %). Taustalla on erityisesti paremmat laskutusasteet entisessä digitaalisessa kehittämisessä, konsernin tehostustoimet sekä ERP-ongelmien selviäminen. Kannattavuuden parannusta sen sijaan jarruttaa vaikean markkinatilanteen lisäksi erityisesti kustannusinflaatio. Ohjeistuksen lisäksi meitä kiinnostaa erityisesti uusmyyntiin ja tilauskantaan liittyvät kommentit sekä uuden organisaatiomallin mukaisten liiketoiminta-alueiden liiketoimintojen näkymät.

28.2.24 klo 10:33: Onregon epäorgaaninen vaikutus Q4-lukuihin koskee 1 kk jaksoa, ei 2 kk jaksoa kuten kommentissa aiemmin luki.