Mandatum Q1’25 -pikakommentti: Vahva alku vuodelle

Mandatumin Q1-tulos vastasi hyvin odotuksiamme. Poikkeamia nähtiin toki segmenttitasolla, mutta lopulta näiden vaikutukset kumosivat toisensa. Konsernin tärkeimmät tunnusluvut – nettorahavirta sekä varainhoidon kulu/tuottosuhde – kehittyivät erittäin vahvasti, joten ensivilkaisulla raportti kallistuu positiivisen puolelle. Hallinnoitava varallisuus kasvoi kuitenkin hieman odotuksiamme maltillisemmin, mikä selittyi puhtaasti negatiivisilla arvonmuutoksilla. Aamun tuloslive on katsottavissa täällä.

Varainhoidon myynti veti jälleen hyvin

Pääomakevyiden liiketoimintojen osalta vuosi alkoi vahvasti. Konsernin tärkeimmän kasvun lähteen eli varainhoidon uusmyynti sujui jälleen erinomaisesti, kun nettorahavirta oli 256 MEUR. Tämä vastaa noin 1,8 % vuoden lopun pääomista, joten Q1:n jälkeen yhtiö on jo edellä 5 %:n vuotuista uusmyyntitavoitettaan. Myös kotimaisiin varainhoitoverrokkeihin nähden alkuvuoden suoritus oli väkevä. Valtaosa myynnistä suuntautui jälleen kansainvälisille instituutioasiakkaille, ja tuotteista parhaiten myivät niin ikään tuttuun tapaan korkotuotteet. Vahvat myyntiluvut kertovat mielestämme yhtiön tuotteiden laadusta ja houkuttelevuudesta asiakkaiden silmissä.

Mandatumin hallinnoitavat asiakasvarat (AUM) kuitenkin kasvoivat myyntiä maltillisemmin, sillä arvonmuutokset olivat kvartaalin aikana negatiiviset. Tämän yhtiö kommentoi johtuneen muun muassa dollarin heikkenemisestä. AUM oli kvartaalin lopussa 14,0 mrd. euroa (Q4’24: 14,0 mrd.).

Kannattavuuskehitys oli niin ikään positiivista

Mandatumin palkkiotulos kehittyi Q1:llä hieman odotuksiamme paremmin. Tämän taustalla oli jälleen varainhoidon parantunut kulu-tuottosuhde. Raportin perusteella viimeisen 12 kuukauden aikana kulu-tuottosuhde on laskenut huimat 10 prosenttiyksikköä. Vastaavaa parannusta ei toki ole syytä odottaa jatkossa, mutta joka tapauksessa kehitys on ollut väkevää. Mandatumin palkkiotulos oli Q1:llä 18,8 MEUR, joka ylitti niukasti 18,4 MEUR:n ennusteemme.

Riskihenkivakuutuksen tulos oli sen sijaan hieman odotuksiamme vaisumpi. Erä kuitenkin heiluu kvartaaleittain erityisesti vakuutuskorvausten mukana, joten tästä ei sijoittajan tule olla huolissaan.

Tulos vastasi lopulta odotuksia

Nettorahoitustulos oli odotuksiamme parempi. Tämä selittyi laskuperustekorkoisen kannan sijoitusomaisuuden ennakoitua korkeammilla tuotoilla. Lisäksi nettorahoitustulokseen vaikutti positiivisesti Saxo Bankin osakkeiden arvonmuutokset ja negatiivisesti Enenton kurssikehitys. Näissä ei toki yllätyksiä nähty tulosvaikutusten oltua etukäteen tiedossa. Mandatumin Q1:n nettorahoitustulos oli lopulta 51,8 MEUR.

Konsernin muu tulos oli odotuksiamme vahvemmin tappiolla. Tämän taustalla oli vakuutussopimusvelan kertaluonteinen muutos, ja tästä oikaistuna konsernikulut vastasivat ennustetta.

Konsernin tulos ennen veroja oli lopulta odotustemme mukainen 59,2 MEUR ja osakekohtainen tulos 0,10 euroa. Orgaaninen pääoman luonti ylitti osakekohtaisen tuloksen ollen 0,17 euroa.

Vakavaraisuus tai näkymät eivät yllätyksiä tarjonneet

Vakavaraisuudessa ei odotetusti tapahtunut olennaista muutosta ja Mandatumin Solvenssi 2 -suhde asettui hieman edelliskvartaalin alapuolelle 207 %:iin. Vakavaraisuus on yhä konsernin tavoitehaarukan yläpuolella (170–200 %), ja ylimääräisen pääoman määrä tulee kasvamaan vuoden aikana selvästi, kun laskuperusteinen kanta supistuu ja Saxon osakkeet myydään arviolta vuoden loppupuolella. Kuluvan vuoden näkymät olivat puolestaan täysin odotetut, kun Mandatum arvioi sen palkkiotuloksen kasvavan edellisvuodesta ja laskuperustekorkoisen kannan supistuvan edelleen.