Mandatum Q2’24 -ennakko: Odotamme varainhoidon asiakasvarojen jatkaneen kasvussa

Mandatum raportoi Q2-tuloksensa tiistaina kello 10.30–11.00. Odotamme sijoitustuotteiden myynnin jatkuneen hyvällä tasolla ja positiivisten arvonmuutosten kasvattaneen hallinnoitavia asiakasvaroja. Kokonaisuudessaan odotamme Q2:lta hyvää tulosta edelliskvartaalin tapaan. Ennusteissamme laskuperusteisen korkokannan sijoitustulos vastaa jälleen valtaosasta konsernin tuloskertymää muodostaen samalla merkittävimmän ennusteriskin.

Pieniä ennustemuutoksia sijoitustuottoihin

Olemme tehneet ennusteisiimme pieniä viilauksia ennen Q2-tulosraporttia. Muutokset koskivat laskuperustekorkokantaa, jonka sijoitustuottojen ennusteita olemme hieman laskeneet päättyneen kvartaalin pääomamarkkinakehityksen pohjalta. Ennustetarkistusten myötä kuluvan vuoden ennusteemme tulokseksi ennen veroja laski noin 3 %.

Odotamme hallinnoitavien asiakasvarojen jatkaneen kasvussa

Mandatumin palkkiotulos muodostuu sijoitussidonnaisten eläkevakuutusten vakuutuspalvelutuloksesta sekä varainhoidon ja muiden sijoitusratkaisujen (mm. sijoitussidonnaiset sijoitussopimukset) palkkiotuloksesta. Ennusteemme Mandatumin Q2:n palkkiotulokseksi on 13,6 MEUR. Palkkiotuottojen odotamme nousseen noin 38 MEUR:oon. Palkkiotuottojen kehitys saa tukea kasvavasta hallinnoitavasta varallisuudesta, jonka odotamme nousseen noin 3 % edelliskvartaalista 12,9 mrd. euroon. Erityisesti korkotuotteiden pitäisi näyttäytyä nykymarkkinassa yhä houkuttelevina.

Tuloslukujen lisäksi huomiomme kiinnittyy varainhoitoratkaisujen uusmyynnin kehitykseen sekä johdon kommentteihin sijoitustuotteiden kysyntänäkymistä, joiden tulisi olla sävyltään alkuvuoden tapaan pääsääntöisesti positiivisia. Hallinnoitavan varallisuuden kehitys on Mandatumin arvon kannalta keskeisessä roolissa, sillä näistä saadut tuotot ovat konsernin operatiivisen liiketoiminnan kasvun tärkein lähde.

Sijoitustoiminnan tulos on vielä tuloksen merkittävin komponentti

Riskihenkivakuutusten tulos muodostuu pääosin vakuutuspalvelumarginaalista (CSM). Tuloutuvan vakuutuspalvelumarginaalin määrään vaikuttavat toteutuneet korvaustapahtumat, jotka heiluvan jonkin verran kvartaalista toiseen. Riskihenkivakuutusten tuloksen odotamme olleen Q2:llä noin 3,4 MEUR.

Sijoitustoiminnalta (pääosin laskuperustekorkokannan sijoitustuotot) odotamme noin 34 MEUR:n tulosta ennen veroja. Tämä vastaa noin 1,2 %:n tuottoa sijoitussalkulle käyvin arvoin. Markkinakorkojen pieni nousu Q2:llä vaikuttaa positiivisesti laskuperustekannan tulokseen vakuutusvelan muutoksen kautta, mutta yhtiön suojaustoimenpiteistä johtuen vaikutuksen pitäisi olla maltillinen.

Vakavaraisuus säilyy yli tavoitetason

Mandatumin voimassa oleva ohjeistus odottaa sen palkkiotuloksen kasvavan vuodesta 2023. Vahvan alkuvuoden jälkeen emme odota tähän muutosta Q2-raportilla, sillä odotamme palkkiotuloksen pohjana olevien asiakasvarojen jatkaneen kasvussa.

Myöskään vakavaraisuudessa emme odota tapahtuneen merkittävää muutosta. Markkinariskin kasvulla on ennusteissamme maltillinen negatiivinen vaikutus vakavaraisuuteen, mutta odotamme Solvenssi 2-suhteen olevan silti yhtiön tavoitetason yläpuolella. Näin ollen yhtiöllä on taseessaan tällä hetkellä ylimääräistä pääomaa, jonka määrää laskuperustekorkoisen vakuutuskannan pienentyminen kasvattaa tulevaisuudessa entisestään.