Mandatum Q2’25 -ennakko: Osakemyynnistä saatava kertatuotto tukee tulosta

Mandatum raportoi Q2-tuloksensa torstaina kello 08.30. Odotamme sijoitustuotteiden myynnin jatkaneen positiivista virettään, joskin erinomaisesti sujuneita edelliskvartaaleja maltillisemmin. Nettorahoitustulokselta odotamme tavanomaista vahvempaa kvartaalia, mikä selittyy Enenton osakkeiden myynnin tulosvaikutuksella. Tulospäivänä huomiomme on etenkin uusmyynnin näkymissä, sillä taseen sekä voitonjaon osalta lähivuosien askelmerkit ovat päivitetyn strategian sekä PE-sijoitusten myyntien jälkeen hyvinkin selkeät. Näin ollen uusmyynti on osakkeen keskeinen ajuri nyt sekä tulevaisuudessa. Käymme Mandatumin tulosta läpi aamulla livelähetyksessä 08.25 alkaen InderesTV:ssä.

Lähde: Inderes, Vara Research (konsensus)

Lisäsimme osakemyynnin kertatuoton ennusteisiin

Olemme nostaneet tulosennusteitamme huomioimaan Q2:n pääomamarkkinaliikkeet sekä Enenton osakkeiden myyntivoiton. Nämä nostivat ennustettamme kuluvan vuoden tulokseksi ennen veroja noin 6 %. Lisäksi tarkastimme aavistuksen alaspäin ennustettamme Q2:n palkkiotulokseksi kvartaalin aikana nähdystä markkina-arvojen heilunnasta ja dollarin heikentymisestä johtuen. Tämän merkitys vuositason lukuihin jäi kuitenkin hyvin maltilliseksi.

Palkkiotulos jatkaa kasvussa

Odotamme Mandatumin Q2-palkkiotuloksen kasvaneen selvästi vertailukaudesta 18,5 MEUR:oon. Palkkiotuloksen kehitys saa tukea kasvaneesta hallinnoitavasta varallisuudesta sekä parantuneesta kulutehokkuudesta. Myynnin osalta on mielenkiintoista nähdä, onko yhtiö kyennyt jatkamaan vahvaa kansainvälistä myyntiään edelliskvartaalien tapaan. Omat ennusteemme ovat erinomaisesti sujuneita edelliskvartaaleja maltillisemmat, joten odotuksissa on näiltä osin kohtalaisen tavanomainen kvartaali. Tuotteiden osalta painopiste lienee yhä korkorahastoissa. Ennusteemme Q2:n lopun hallinnoitaviksi asiakasvaroiksi on 14,3 mrd. euroa (Q1’25: 14,0 mrd.).

Tuloslukujen lisäksi huomiomme kiinnittyy tuttuun tapaan johdon kommentteihin sijoitustuotteiden myyntinäkymästä. Kommentointi säilynee pääosin optimistisena, sillä hienoisia merkkejä sijoittajien riskinottohalukkuuden lisääntymisestä on viime aikoina ollut ilmassa.

Enenton osakkeiden myynnistä huomattava kertatuotto

Riskihenkivakuutusten tulos muodostuu pääosin vakuutuspalvelumarginaalista (CSM). Tuloutuvan vakuutuspalvelumarginaalin määrään vaikuttavat toteutuneet korvaustapahtumat, jotka heiluvat jonkin verran kvartaalista toiseen. Riskihenkivakuutusten tuloksen odotamme olleen Q2:lla 3,6 MEUR, joka vastaa pitkälti arviotamme liiketoiminnan normaalista tasosta. Vertailukaudella riskihenkivakuuttamisen tulosta nosti kertaluonteinen tuotto, joka kirjattiin kannanluovutuksesta Ifille.

Nettorahoitustuloksen ennusteemme on 40,1 MEUR. Kvartaalin aikana nähtyjen korkoliikkeiden pitäisi tukea maltillisesti laskuperustekorkoisen kannan tulosta. Kvartaalin aikana tiedotetulla Enenton osakepotin myynnillä on lisäksi noin 12 MEUR:n positiivinen tulosvaikutus Q2:lla. Konsernin tuloksen ennen veroja odotamme olleen Q2:lla 55,2 MEUR ja osakekohtaisen tuloksen 0,09 euroa osakkeelta.