Martela tiedotti keskiviikkona, että yli 10 % sen osakkeista omistava Isku Inspira Oy on vaatinut ylimääräisen yhtiökokouksen koollekutsumista erityisen tarkastuksen toimittamiseksi yhtiössä. Vaatimus kohdistuu erityisesti Martelan hiljattain julkistaman suunnatun osakeannin valmisteluun. Martelan erittäin heikon taseaseman vuoksi tarve suunnitellun osakeannin kaltaisille ratkaisuille on nähdäksemme ilmeinen, jotta yhtiö voi toteuttaa kestävän tuloskäänteen ja turvata liiketoimintansa jatkuvuuden. Näin ollen ehdotettu anti on näkemyksemme mukaan osakkeenomistajien intressin mukainen sen merkittävästä laimennusvaikutuksesta huolimatta. Pidämme tilannetta poikkeuksellisena, sillä Isku Inspira on Martelan merkittävän kilpailijan läheistaho, mikä voi nähdäksemme luoda tilanteeseen intressiristiriidan.

Iskun vaatimus kohdistuu suunnatun annin perusteisiin

Isku Inspira Oy:n vaatimus yksilöi 17 tarkastuskohdetta, mutta keskiössä ovat erityisesti 8.9.2026 julkistetun suunnatun osakeannin valmistelu, merkintähinnan määräytyminen ja ankkurisijoittajien valinta (joihin Isku Inspira ei itse kuulu). Isku kyseenalaistaa, onko suunnatulle annille painavaa taloudellista syytä, ja vaatii hallitusta pidättäytymään annin toteuttamiseen liittyvän valtuutuksen käytöstä 29.9.2026 järjestettävässä ylimääräisessä yhtiökokouksessa. Vaihtoehtoisesti Isku ehdottaa rahoituksen keräämistä merkintäetuoikeusannilla. Mielestämme Martelan taseaseman vahvistaminen on täysin välttämätöntä liiketoiminnan jatkuvuuden turvaamiseksi. Samalla arvioimme, että suunnatulla annilla on Martelan hajanainen omistuspohja huomioiden merkintäoikeusantia paremmat edellytykset onnistua, sillä se poistaa riskin merkintäoikeuksien erääntymisestä käyttämättöminä.

Rahoitusaseman turvaaminen on kilpailijan soraäänistä huolimatta kriittistä

Martelan hallitus on ilmoittanut pitävänsä vaatimusta yllättävänä ja huomauttanut nähdäksemme perustellusti, että Isku Inspira on Martelan kilpailijan (Isku-Yhtymä Oy) läheistaho. Mielestämme mahdollinen intressiristiriita asettaa Iskun motiivit kyseenalaiseen valoon. Martelan taseasema on erittäin kireä, oma pääoma on negatiivinen ja yhtiö on akuutin tuloskäänteen tarpeessa. Tässä tilanteessa suunniteltu 5–8 MEUR:n pääomaruiske on nähdäksemme yhtiön jatkuvuuden kannalta elinehto, joka toisi kaivattua liikkumavaraa liiketoiminnan tervehdyttämiseksi ja palvelisi siten nykyisten osakkeenomistajien etua.

Vaikka suunnattu anti laimentaa nykyisten omistajien (mukaan lukien Iskun) omistusta massiivisesti, se on mielestämme nopein ja varmin tapa korjata yhtiön rahoitusasema. Merkintäetuoikeusanti olisi tässä kriisitilanteessa nähdäksemme hitaampi ja epävarmempi reitti taseaseman vahvistamiseksi. Martelan hallitus on todennut, että suunnatulle annille on painava taloudellinen syy, eikä 29.9.2026 järjestettävää yhtiökokousta lykätä.