Martela Q1-aamutulos: Puun ja kuoren välissä

Martelan Q1-raportti jäi odotuksistamme liikevaihdon laskettua ennusteitamme jyrkemmin ja yhtiön kulurakenteen oltua odotuksiamme raskaampi. Nykyisellä tulostasolla Nummelan Logistiikkakeskuksen myynnistä saadut rahavarat hupenevat nopeasti, joten tuloksen ripeä kääntäminen on tarinan keskiössä. Kuluvan vuoden kasvavaa liikevaihtoa ja positiivista liiketulosta indikoiva ohjeistus toistettiin, mutta heikon alkuvuoden jälkeen ohjeistuksessa on merkittävästi kirittävää. Tunnistamme riskin negatiiviselle tulosvaroitukselle ja odotamme negatiivista kurssireaktiota.  

Liikevaihdossa selvää laskua, mutta Muut maat valopilkkuna

Martelan Q1-liikevaihto laski 16 % 20,2 MEUR:oon, mikä jäi 21,9 MEUR:n ennusteestamme. Liikevaihto supistui tuntuvasti kaikilla markkina-alueilla Muita maita lukuun ottamatta. Liikevaihdon lasku kohdistui tavaroiden myyntiin, sillä konsernin palvelumyynti kasvoi 23 % vertailukaudesta. Muiden maiden ja palvelumyynnin osuus on kuitenkin liian pieni peittääkseen muun myynnin heikkoutta. Katsauskauden aikana Suomen satamalakot kiusasivat yhtiötä kotimarkkinalla, kun taas rakenteelliset muutokset Ruotsissa ja Norjassa heikensivät tehokkuutta kyseisillä markkinoilla. Q1:llä konsernin yhteenlasketut tilaukset laskivat 8 % vertailukauteen nähden, mutta tilausten kasvua nähtiin kotimarkkinalla, mikä on lievä myönteinen signaali.

Laskenut liikevaihto ja rakenteelliset muutokset painoivat kannattavuutta

Martelan Q1-liiketulos asettui -2,2 MEUR:oon, mikä jäi selvästi -0,5 MEUR:n ennusteestamme. Ennustealituksen taustalla oli odotuksiamme rajummin laskenut liikevaihto ja korkeampi kulutaso. Yhtiön mukaan tuottavuus ja operatiivisen toiminnan tehokkuus parantuivat lakoista huolimatta vertailukauteen nähden ja katsauskauden aikana tiedotetut tehostamista ja uudelleenorganisointia koskevat toimenpiteet on saatettu päätökseen. Tehostamistoimien odotetaan kuitenkin näkyvän kuluissa vasta Q2:lla. Heikosta tuloksesta huolimatta -0,1 MEUR:n liiketoiminnan rahavirta ei maalannut yhtä synkkää kuvaa, joskin luku ei huomioi 0,9 MEUR:n vuokrakuluja.

Katsauskauden lopussa yhtiön nettovelka nousi 14,5 MEUR:oon vertailukauden 9,7 MEUR:sta ja nettovelkaantumisaste oli korkealla 203 %:n tasolla. Konsernin taseen tappiopuskuri on nähdäksemme vähissä, mikä alleviivaa tarvetta ripeälle tuloskäänteelle. 

Kuluvan vuoden ohjeistus vaatii tulostason askelmuutosta

Q1-raportin yhteydessä Martela toisti kuluvan vuoden ohjeistuksensa. Ennusteemme olivat ennen tulosta kasvavaa liikevaihtoa ja positiivista liiketulosta indikoivan ohjeistuksen kanssa linjassa, mutta heikon Q1-raportin jälkeen annettu ohjeistus vaikuttaa aiempaa kaukaisemmalta. Martelan liiketoimintaympäristö on todella haastava, mutta heikon myynnin taustalla oli myös kvartaalille osuneita väliaikaisia tekijöitä. Tästä johtuen Q1-raportti voi esittää turhan negatiivisen kuvan liiketoiminnan todellisesta tuloskunnosta.