Analyytikon kommentti

Martela Q1-aamutulos: Takaa-ajoasemasta loppuvuoteen

Martelan Q1-tulos oli kaksijakoinen liikevaihdon ylittäessä ennusteemme, mutta odotuksiamme selvästi heikompi suhteellinen kannattavuus johti ennustealitukseen tuloslaskelman alemmilla riveillä. Heikosta Q1-tuloksesta huolimatta yhtiö säilytti ohjeistuksensa ennallaan, mikä jättää paljon kirittävää kausiluonteisesti vahvemmalle vuoden jälkipuoliskolle. Q1-raportin perusteella odotamme negatiivista kurssireaktiota.

Liikevaihto laski odotetusti, mutta ennusteitamme vähemmän

Martelan Q1-liikevaihto laski 11 % 24,1 MEUR:oon, mikä ylitti 22,9 MEUR:n ennusteemme. Vastassa oli poikkeuksellisen vahva vertailukausi, joka sai tukea koronapandemian aiheuttamalta patoutuneelta kysynnältä. Paluu normaaliin kausiluonteisuuteen oli odotettua, mutta hidastuva taloussuhdanne on arviomme mukaan tehnyt myynnistä haastavampaa kasvaneen epävarmuuden vuoksi. Suomen (+15 %) ja Ruotsin (-8 %) liikevaihto ylittivät ennusteemme, mutta Norja (+10 %) ja Muut maat (-81 %) jäivät odotuksistamme. Q1:n aikana tilaukset laskivat yhtiön mukaan kaikilla markkina-alueilla Muita maita lukuunottamatta. Tämä tarkoittaa piristymistä muiden maiden osalta, mutta vielä Q4:llä tilauskertymää kasvattaneen Norjan tilaukset ovat tämän perusteella kääntyneet laskuun.

Suhteellinen kannattavuus koki merkittävää painetta

Martelan Q1-liiketulos painui -1,8 MEUR:oon, mikä jäi -0,7 MEUR:n ennusteestamme. Liiketulosta painoi yhtiön mukaan heikentynyt liikevaihto, kasvupanostukset sekä liiketoiminnan kasvanut poistotaso. Kasvupanostuksiin liittyen yhtiö kertoi panostaneensa kehityshankkeeseen, joka mahdollistaa digitaalisten myyntikanavien tuomisen osaksi palvelutarjoomaa. Vuoden ensimmäinen puolisko on käytännössä poikkeuksetta tappiollinen Martelalla kysynnän kausiluonteisuuden vuoksi, mutta yhtiön liikevoittomarginaali jäi melko selvästi odotuksistamme.

Q1:n lopussa yhtiön vuokrasopimusveloista oikaistu nettokassa oli 7,5 MEUR, mikä tuo yhtiölle tiettyä tappiopuskuria. Kvartaalin aikana liiketoiminta kulutti kuitenkin kassaa mm. -0,9 MEUR:n liiketoiminnan rahavirran, 0,6 MEUR:n investointien ja 0,6 MEUR:n vuokrasopimusvelkojen takaisinmaksujen muodossa.

Ohjeistus säilytettiin ennallaan

Q1 raporttinsa yhteydessä Martela toisti edellisvuoden tasoista liikevaihtoa ja positiivista vertailukelpoista liikevoittoa indikoivan ohjeistuksensa. Heikko Q1 tulos jättää mielestämme paljon kirittävää vuoden jälkipuoliskolle, mikä luo riskin tulosvaroitukselle.

Sisäänkirjautuminen vaadittu

Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille

Luo ilmainen tunnus

Martela on vuonna 1945 perustettu käyttäjälähtöisten työ- ja oppimisympäristöjen suunnitteluun ja toimittamiseen erikoistunut palveluyhtiö. Martelan tarjoama on kokonaisvaltainen, sillä yhtiön portfolio kattaa yksittäisten kaluste-, suunnittelu- ja sisustusratkaisuiden lisäksi myös kohdetilojen elinkaaripalvelut. Päämarkkina-alueita yhtiölle on Suomi, Ruotsi ja Norja, minkä lisäksi he myyvät ratkaisuja jälleenmyyjäverkostonsa kautta. Tuotanto sijaitsee Suomessa ja Puolassa.

Lue lisää yhtiösivulla

Tunnusluvut02.05.2023

	2022	23e	24e
Liikevaihto	106,7	102,8	105,2
kasvu-%	16,1 %	−3,6 %	2,3 %
EBIT (oik.)	1,0	0,5	1,6
EBIT-% (oik.)	0,9 %	0,5 %	1,5 %
EPS (oik.)	0,30	−0,07	0,14
Osinko	0,10	0,10	0,12
Osinko %	4,1 %	12,8 %	15,4 %
P/E (oik.)	8,1	neg.	5,6
EV/EBITDA	2,3	2,2	1,7