Martela Q1’25 -pikakommentti: Patoutunut kysyntä purkautuu

Martelan Q1-kasvu osoitti selviä merkkejä patoutuneen kysynnän purkautumisesta, mutta alempikatteiset projektit rajoittivat kasvun tulosvaikutusta kausiluonteisesti hiljaisella neljänneksellä. Kireä kilpailutilanne painaa yhtiön mukaan edelleen katteita, mutta vähemmän kuin 2024 lopussa. Raportin yhteydessä yhtiö toisti kasvaa liikevaihtoa ja lähelle nollaa asettuvaa vertailukelpoista liiketulosta viitoittavan ohjeistuksensa. Q1:n kasvu oli nähdäksemme rohkaisevaa, mutta Martelan taseaseman ollessa heikko yhtiön on vielä sinniteltävä kausiluonteisesti haastavan kesän yli.

Vahvaa kasvua ja laaja-alaista elpymistä tilauksissa

Martelan liiketoimintaympäristö osoitti elpymisen merkkejä Q1:llä, ja yhtiön mukaan tilaukset kasvoivat noin 12 % ja ne nousivat kaikilla markkina-alueilla. Q1-liikevaihto kasvoi vakuuttavasti 27 % 25,6 MEUR:oon, mikä ylitti selvästi 22,3 MEUR:n ennusteemme. Kasvua ajoivat Suomi, Ruotsi ja Norja, mutta segmentissä muut maat liikevaihto laski vertailukaudesta. Liikevaihdon kasvu ajoi liiketuloksen vahvistumista -1,6 MEUR:oon, mikä jäi kuitenkin -0,3 MEUR:n ennusteestamme. Arviomme mukaan yhtiön materiaalikatteet olivat ennusteitamme matalammalla tasolla, ja yhtiö nosti itsekin esille liikevaihdon painottuneen edellisvuotta vahvemmin alempikatteisiin tuotteisiin ja projekteihin. Myös katsauskauden aikana käydyt muutosneuvottelut nostattivat kvartaalin kulurakennetta. Konsernin henkilöstömäärä oli katsauskaudella laskenut 8 % edellisvuodesta. Katsauskauden aikana Martelan käyttöpääoman hallinta oli tehokasta, mikä tuki rahavirtaa (vapaa rahavirta asettui -1,3 MEUR:oon vuokrakulut huomioiden).

Ohjeistus toistettiin, riskiprofiili on koholla kausiluonteisesti hiljaisen jakson yli

Martela toisti odotetusti kasvavaa liikevaihtoa ja noin nollaan asettuvaa vertailukelpoista liiketulosta viitoittavan ohjeistuksensa. Martela lähtee Q2:een huomattavasti edellisvuotta paremmista asetelmista tilauskannan ollessa 30 % vertailukauden yläpuolella. Alkuvuosi on yhtiölle poikkeuksetta haastava, mutta yhtiö odottaa katetasojen parantuvan tulevien neljännesten osalta. Katsauskauden aikana Martelan oma pääoma painui tappiolliseksi, mikä alleviivaa yhtiön heikkoa taseasemaa. Tulos tehdään Martelan liiketoiminnassa poikkeuksetta vuoden jälkipuoliskolla, joten Martelan rahoitusasemaa ajatellen kausiluonteisesti hiljaisen kesälomakauden yli sinnittely on nyt kriittistä liiketoiminnan jatkuvuutta ajatellen. Q1:n lopun 1,4 MEUR:n rahavarat voivat kantaa kausiluonteisesti haastavan ajan yli, mutta rahoitusasemaa ajatellen näemme riskiprofiilin olevan koholla sen ajan.