Martela Q2’25 -ennakko: Odotuksissa huomattavaa kasvua, mutta kannattavuuskehitys ratkaisee

Lähde: Inderes

Martela julkistaa Q2-raporttinsa keskiviikkona arviolta kello 7.45. Viime vuodet ovat olleet Martelalle ja koko toimistokalustemarkkinalle erittäin haastavia talouden epävarmuuden ja asiakkaiden lykkääntyneiden investointipäätösten takia. Edellisvuoden jälkipuoliskosta lähtien Martela on viestinyt kohdemarkkinan elpymisen merkeistä, josta ensimmäiset merkit näkyivät yhtiön Q1’25-luvuissa. Odotamme kohdemarkkinan elpymisen ja viime vuosina patoutuneen kysynnän purkautumisen nostattaneen Martelan Q2-lukuja selvästi vertailukauteen nähden. Oletamme yhtiön toistavan kuluvan vuoden ohjeistuksensa, mutta tunnistamme riskin asiakkaiden investointipäätösten lykkääntymiselle, mikäli Euroopan talouden elpyminen hyytyy.

Kasvaneet tilaukset siivittävät yhtiön kasvuun ennusteissamme

Ennusteissamme Martelan Q2-liikevaihto kasvoi 21 % 25,4 MEUR:oon heikon vertailukauden tasolta, mikä vastaa pitkälti Q1:n kehitystä.  Yhtiön tilaukset ovat kasvaneet huomattavasti edellisvuoden jälkipuoliskosta lähtien, mikä toimii johtavana indikaattorina liikevaihdolle. Martelan luvuissa Suomi tuo yli 70 % konsernin liikevaihdosta, joten kotimarkkina on kriittisessä roolissa liikevaihdon kehityksen kannalta. Liiketoiminnan merkittävän operatiivisen vivun takia liikevaihdon kasvu vaikuttaa rajusti myös tuloskehitykseen. Odotamme yhtiön hieman jarruttaneen investointeja strategisesti keskeisiin WAAS- ja LAAS-palvelumalleihin lyhyen aikavälin rahavirran tukemiseksi ja rahoitusriskin lieventämiseksi.

Martelalle Q2 ja koko alkuvuosi ovat poikkeuksetta tappiollisia pienempien myyntivolyymien seurauksena, sillä etenkin julkisen puolen kysyntä painottuu vuoden jälkipuoliskolle. Odotamme oikaistun liiketappion asettuneen 0,5 MEUR:oon kasvaneen liikevaihdon ja elpyneen myyntikatemarginaalin ajamana. Yhtiö on kuluvan vuoden aikana karsinut kulujaan tehostamalla sekä hallinnollisia tehtäviään että tuotantoa ja muuttopalveluitaan. Odotamme säästötoimenpiteiden kuitenkin aiheuttavan kuluja vielä alkuvuoden aikana, mutta epävarmassa talousympäristössä näemme toimet tarpeellisina liiketoiminnan tervehdyttämiseksi. Martelan tase ei enää kuluvana vuonna kestä edellisvuoden kaltaista tulostasoa, joten ripeän tuloskäänteen saavuttaminen on sijoitustarinan kannalta kriittistä. Kausiluonteisesti haastavan alkuvuoden yli selviäminen ilman uusia rahoitusjärjestelyitä on ollut Martelalta vakuuttava suoritus, mutta tulospäivänä huomiomme kiinnittyy taseen kuntoon tämän jäljiltä. Näkemyksemme mukaan tiedotetut kustannussäästöt ovat askel oikeaan tuloskunnon parantamiseksi, mutta kestävän tuloskäänteen saavuttaminen vaatii vetoapua myös elpyvältä kysynnältä. Kustannussäästöjen ohella Martela on viestinyt lykkäävänsä joitain strategisia investointeja lyhyen aikavälin kassavirran tukemiseksi, mikä konsernin kireä taseasema huomioiden vaikuttaa mielestämme perustellulta päätökseltä.

Yhtiö toistanee kuluvan vuoden ohjeistuksensa

Odotamme Martelan toistavan raportin yhteydessä kuluvalle vuodelle kasvavaa liikevaihtoa ja noin nollatasoa viitoittavan vertailukelpoisen liiketulosohjeistuksensa. Nähdäksemme tulosohjeistus on alisteinen liiketoimintaympäristön vetoavulle, minkä seurauksena etenkin markkinaympäristöön liittyvät kommentit ovat tulospäivänä erityisen kiinnostavia.