Martela Q2’25 -pikakommentti: Vahva suoritus kausiluonteisesti vaikealta neljännekseltä

Lähde: Inderes

Martelan Q2-raportti oli odotuksiamme vahvempi, sillä liikevaihdon elpyminen ja kireä kulurakenne siivittivät yhtiön voitolliseen liiketulokseen poikkeuksetta hiljaisella Q2:lla. Loppuvuoteen yhtiö lähtee hyvistä asetelmista selvästi vertailukautta vahvemmalla tilauskannalla ja kireämmällä kulurakenteella. Raportin yhteydessä Martela toisti kasvavaa liikevaihtoa ja noin nollan tasoista liiketulosta viitoittavan ohjeistuksensa. 

Kasvu jäi ennusteistamme, mutta kulurakenne johti tulosylitykseen

Martelan H1-liikevaihto kasvoi 17 % 24,6 MEUR:oon, mikä jäi 25,4 MEUR:n ennusteestamme. Yhtiön mukaan asiakastilaukset kasvoivat H1:llä 8 % vertailukauteen nähden ja 4 % Q2:lla. Kysynnän elpyminen oli laaja-alaista, sillä tilaukset kasvoivat kaikilla markkina-alueilla Norjaa lukuun ottamatta. Katsauskauden lopussa tilauskanta olikin 20 % edellisvuoden yläpuolella.

Martelan raportin valopilkku oli vahva kannattavuus kausiluontoisesti haastavalla neljänneksellä, ja 0,1 MEUR:n liiketulos ylitti selvästi sekä -0,5 MEUR:n ennusteemme että vertailukauden -1,6 MEUR:n tason. Tulosparannusta ajoi liikevaihdon kasvu ja tehostamistoimien myötä supistunut kiinteä kulurakenne. Yhtiön mukaan alempikatteisten projektien ja palveluiden tavallista suurempi osuus painoi kannattavuutta Q1:n tapaan vielä jossain määrin Q2:lla. Kulurakenteen supistumisesta huolimatta yhtiön mukaan kuluvana vuonna tiedotettujen tehostamisohjelmien täysmääräinen vaikutus näkyy kuitenkin vasta H2:lla.

Martelan nettotulos jäi rahoituskustannusten painamana tappiolliseksi, mutta huomautamme alkuvuoden olevan yhtiölle lähes poikkeuksetta tappiollinen toimistokalustemarkkinan kausiluonteisuuden takia. Tappiollisesta nettotuloksesta huolimatta yhtiön liiketoiminnan rahavirta oli H1:llä poikkeuksellisen vahvalla 1,7 MEUR:n tasolla, joskin tämä ei riitä kattamaan 2,2 MEUR:n vuokrakuluja. Katsauskauden lopussa Martelan oma pääoma oli negatiivinen ja korolliset velat asettuivat 20,1 MEUR:oon, josta IFRS 16 vuokravelkojen osuus oli 17,5 MEUR. Nettovelat suhteessa edellisen 12 kuukauden käyttökatteeseen olikin korkealla 5,6x tasolla, mikä alleviivaa tarvetta nopean tuloskäänteen edistämiseksi, sillä taseen tappiopuskurit on syöty. Yhtiön likviditeettitilannetta ajatellen edessä oleva kausiluonteisesti huomattavasti vahvempi vuoden jälkipuolisko mahdollistaa kuitenkin taseen paikkaamisen jossain määrin. 

Ohjeistus toistettiin, kausiluontoisesti vahvempi jakso edessä

Martela toisti odotetusti kasvavaa liikevaihtoa ja noin nollaan asettuvaa vertailukelpoista liiketulosta viitoittavan ohjeistuksensa. Martela lähtee Q3:een huomattavasti edellisvuotta paremmista asetelmista tilauskannan ollessa noin 20 % vertailukauden yläpuolella. Ennusteemme povaavat yhtiölle 24 % liikevaihdon kasvua ja 0,6 MEUR:n liiketulosta. Alkuvuoden 22 %:n liikevaihdon kasvun ja selvästi vertailukautta suuremman tilauskannan pohjalta näemme yhtiöllä ainekset liikevaihto-ohjeistuksen nostoon vielä loppuvuoden aikana. Vahvan raportin perusteella näemme alustavasti nousupainetta ennusteissamme.