Martela Q3 perjantaina: Odotamme vahvoja lukuja, mutta näkymät ovat keskiössä

Martela julkistaa Q3-raporttinsa perjantaina 4.11. arviomme mukaan noin kello 7.45. Odotamme yhtiön kasvun jatkuneen ja tuloskäänteen edenneen elpyvän toimistokalustemarkkinan tukemana. Q3 on Martelalle kausiluonteisesti vahva neljännes, mutta odotamme alkuvuonna nähdyn patoutuneen kysynnän purkautumisen myötä kvartaalikohtaisten erojen jäävän huomattavasti tavallista pienemmiksi kuluvan vuoden aikana.

Yksityisen puolen kysynnän elpyminen kasvun ajurina

Odotamme Martelan Q3-liikevaihdon kasvaneen noin 15 % 27,4 MEUR:oon yksityisen puolen kysynnän elpyessä. Julkisen puolen kysyntä on viime vuosina kehittynyt huomattavasti tasaisemmin, emmekä odota sen aiheuttaneen suuria heilahteluja Martelan myyntiin kuluneen kvartaalin aikana. Kuluneen kvartaalin aikana odotamme kasvun painottuneen Suomeen, Ruotsiin ja muille markkinoille. Liiketoiminnan merkittävästä operatiivisesta vivusta johtuen liikevaihdon kasvulla on kriittinen rooli yhtiön käännetarinassa ja tuloskehityksessä.

Kannattavuuden osalta Q3 on tyypillisesti vahva

Martelalle Q3 on kausiluonteisesti vahva neljännes toimialan kysynnän painottuessa vuoden jälkipuoliskolle. Olemme yhtiökommentin yhteydessä nostaneet oikaistua liikevoittoennustettamme lievästi 1,4 MEUR:oon (aik. 1,2 MEUR) aiempaa tehokkaampaa kulurakennetta ennakoiden. Tyypillisesti Martelan kiinteä kulurakenne on kevyemmillään Q3:lla, minkä lisäksi odotamme alkuvuoden vahvan kasvun aiheuttaman ylimääräisten kulujen laskevan lievästi. Olemme edellisen päivityksen yhteydessä myös siirtäneet 10,5 MEUR:n edestä Nummelan Logistiikkakeskukseen liittyviä myyntivoittoja liikevoitosta konsernin rahoitustuotoiksi yhtiön tarkennettua transaktioon liittyviä tietoja lokakuussa.

Vahva Q3 voi aiheuttaa tarpeen ohjeistuksen nostolle

Martela ohjeistaa vuoden 2022 liikevaihdon kasvavan yli 10 % (2021: 91,9 MEUR) ja liiketuloksen olevan positiivinen. Martelan liiketoiminnan näkyvyys on yleisesti lyhyt, mikä yhdessä vahvan kausiluonteisuuden kanssa heikentää koko vuoden lukujen ennustettavuutta. Kuluvan vuoden liikevaihtoennusteemme on 110 MEUR (+20 %), jonka tukemana yhtiö nostaa oikaistun liikevoiton 2,3 MEUR:oon, mikä on 2,1 % liikevaihdosta. Ennusteemme ovat linjassa ohjeistuksen kanssa, joskin näemme mahdollisuuden liikevaihto-ohjeistuksen nostolle yli 15 %:iin tai jopa yli 20 %:iin, mikäli kulunut kvartaali oli ennusteitamme vahvempi. Tulevaa raporttia pureskellessa on hyvä huomioida, että yhtiön kassatilanne on vahvistunut merkittävästi heinäkuussa toteutetun Nummelan tuotanto- ja logistiikkakeskuksen myynnin ja takaisinvuokraamisen seurauksena. Kiinteistön vuokraamiseen liittyvän uuden vuokrasopimusvelan vuoksi vahvistunut kassatilanne ei kuitenkaan heijastu konsernin nettovelassa. Toimistokalustemarkkina ei ole erityisen suhdannekestävä, minkä seurauksena kiinnostuksemme kohdistuu kommentteihin markkinakehitykseen ja yhtiön tulevaisuuden näkymiin liittyen.