Martela Q3’24 -pikakommentti: Yllättävän heikko neljännes

Martelan luvut jäivät liikevaihdon rajun laskun myötä yllättävän heikoksi kausiluonteisesti tärkeällä Q3:lla. Raportin yhteydessä yhtiö toisti syyskuussa antamansa ohjeistuksen, mutta todella heikon Q3-suorituksen jälkeen ohjeistuksen saavuttaminen vaatii erittäin vahvaa Q4-suoritusta, mikä vaikuttaa kuluneen kvartaalin valossa haastavalta. Näemme osavuosikatsauksen myötä ennusteissamme laskupainetta ja odotamme negatiivista kurssireaktiota. 

Liikevaihdon raju lasku pilasi tuloksen

Martelan liikevaihto laski Q3:lla kaikissa raportointiyksiköissä, mikä teki katsauskaudesta erittäin haastavan. Liikevaihto laski 16 % 20,7 MEUR:oon, mikä jäi selvästi 26,7 MEUR:n ennusteestamme. Yhtiölle kriittisellä Suomen markkinalla liikevaihto laski 9 % vertailukaudesta 16,0 MEUR:oon ja jäi kausiluonteisesti heikomman Q2’24:n tasosta. Liikevaihdon rajun laskun taustalla oli alkuvuoden heikot tilausmäärät. Lisäksi joidenkin vientiasiakkaiden täydet varastotasot painoivat liikevaihdon kehitystä. Heikoista raportoiduista luvuista huolimatta yhtiö toisti näkevänsä selkeitä merkkejä asiakaskysynnän vahvistumisesta ja Q3:lla yhteenlasketut tilaukset kasvoivat vertailukauteen nähden 10 %.

Martelan Q3-liiketulos romahti -0,9 MEUR:oon, mikä alitti selvästi 1,4 MEUR:n ennusteemme ja vertailukauden tason. Keskeisin ajuri heikentyneen tuloskunnon taustalla oli liikevaihdon raju lasku. Vertailukauteen nähden yhtiö on karsinut selvästi mm. henkilöstökulujaan, mutta liiketoiminnan operatiivinen vipu lyö rajusti läpi tulokseen.

Martelan nettovelka asettui katsauskauden lopussa 16,8 MEUR:oon, josta 16,9 MEUR oli IFRS 16 -mukaista vuokrasopimusvelkaa. Viime vuosien heikko tulostaso on kuluttanut Nummelan Logistiikkakeskuksen myynnistä ja takaisinvuokrauksesta saadut rahavarat. Martelan taseasema on jo tukalan puoleinen liiketoiminnan merkittävät vuokravastuut, heikko tulostaso ja kausiluonteisesti vaihteleva käyttöpääomatarve huomioiden. Tämä alleviivaa nähdäksemme tarvetta ripeälle tuloskäänteelle.

Ohjeistus vaikuttaa karanneen heikon tuloksen myötä

Raportin yhteydessä Martela toisti 91–97 MEUR:n liikevaihtoa ja 0,0–1,8 MEUR:n liiketappiota indikoivan ohjeistuksensa. Tiedostamme Martelan viestineen piristyvästä asiakasaktiviteetista ja tilausmäärien kasvusta, mutta tulosohjeistuksen alarajan saavuttaminen edellyttäisi alkuvuoden 4,8 MEUR:n liiketappion myötä kannattavuuden merkittävää (ja nopeaa) tasokorjausta sekä erittäin vahvaa 3,0 MEUR:n liiketulosta Q4:llä.