Analyytikon kommentti
Martela Q4'25 -pikakommentti: Kulukuri kantaa, mutta tase natisee liitoksissaan
Tiivistelmä
- Martelan Q4'25 liikevaihto laski 8 % 22,8 MEUR:oon, mikä johtui heikosta markkinakysynnästä ja ostopäätösten lykkääntymisestä päämarkkina-alueilla.
- Yhtiön Q4'25 liiketulos parani 0,1 MEUR:oon vertailukauden -1,8 MEUR:sta, mikä johtui kevyemmästä kulurakenteesta ja parantuneista katetasoista.
- Martelan taseasema on edelleen tukala, sillä negatiivinen oma pääoma ja 18,2 MEUR:n nettovelka korostavat tarvetta ripeälle tulosparannukselle.
- Kuluvalle vuodelle Martela ohjeistaa hieman laskevaa liikevaihtoa ja positiivista vertailukelpoista liiketulosta, mutta tilauskertymän kehitys on ollut epätyydyttävää.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q4'24 | Q4'25 | Q4'25e | Erotus (%) | 2025e | |
| MEUR / EUR | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Tot. vs. inderes | Inderes | |
| Liikevaihto | 24,7 | 22,8 | 22,0 | 4 % | 92,9 | |
| Liikevoitto (oik.) | -1,8 | 0,1 | -0,4 | 123 % | -1,6 | |
| Liikevoitto | -1,8 | 0,1 | -0,4 | 123 % | -1,6 | |
| Tulos ennen veroja | -2,3 | -0,4 | -0,8 | 53 % | -3,6 | |
| EPS (raportoitu) | -0,55 | -0,12 | -0,15 | 17 % | -0,78 | |
| Liikevaihdon kasvu-% | -6,4 % | -7,7 % | -10,8 % | 3,1 %-yks. | 7,3 % | |
| Liikevoitto-% (oik.) | -7,1 % | 0,4 % | -2,0 % | 2,4 %-yks. | -1,7 % | |
Lähde: Inderes
Joulukuussa annetun tulosvaroituksen myötä Martelan haastavan Q4:n luvut olivat pääpiirteiltään jo tiedossa. Martela on viime vuosina karsinut huomattavasti kulurakennettaan, mikä mahdollisti lievästi voitollisen liiketuloksen Q4:llä toimialan kausiluonteisuuteen nähden matalasta liikevaihdon tasosta huolimatta. Voitollista liiketulosta viitoittava tulosohjeistus vastasi odotuksiamme, mutta lievästi laskeva liikevaihto-ohjeistus oli ennusteitamme varovaisempi. Martelan kireän likviditeettitilanteen takia yhtiön riskiprofiili on nyt korostetusti koholla kausiluonteisesti haastavan alkuvuoden ajan.
Heikko kysyntä rajoitti myyntiä
Martelan Q4-liikevaihto laski 8 % 22,8 MEUR:oon. Kausiluonteisesti loppuvuosi on tyypillisesti yhtiölle vahva, sillä etenkin julkisen sektorin hankinnat painottuvat sinne. Toimialan yleiseen kausiluontoisuuteen nähden liikevaihdon taso jäi korostetun matalaksi. Johto nosti esille heikon markkinakysynnän ja ostopäätösten lykkääntymisen yhtiön päämarkkina-alueilla. Liikevaihto laski Q4:llä Suomessa, Ruotsissa sekä Norjassa ja nousi Muut-ryhmässä vertailukauteen verrattuna.
Tehostamistoimet mahdollistivat tulosparannuksen, mutta taseasema on edelleen erittäin tukala
Martelan Q4-liiketulos asettui 0,1 MEUR:oon, mikä on selvä parannus vertailukauden -1,8 MEUR:sta. Parannusta ajoivat etenkin vertailukautta kevyempi kulurakenne ja myynnin parantuneet katetasot. Yleisesti tulosparannus on nähdäksemme erityisen vakuuttava, kun huomioi selvän liikevaihdon laskun. Martelan liiketoiminnassa alkuvuosi on kuitenkin poikkeuksetta tappiollinen ja tulos tehdään loppuvuonna, joten yhtiö olisi tarvinnut vahvempaa tulosta vahvistaakseen taseasemaansa.
Vuoden 2025 osalta liiketoiminnan rahavirta asettui 4,1 MEUR:oon, mutta tuntuvat 4,3 MEUR:n vuokrasopimusvelkojen maksut syövät sen kokonaan. Martelan tukalaa taseasemaa ja tarvetta ripeälle tulosparannukselle alleviivaavat negatiiviseksi painunut oma pääoma ja 18,2 MEUR:n nettovelka (vuokrasopimusvelkojen osuus 17,1 MEUR).
Liikevaihdon osalta näkymät olivat yllättävän varovaiset
Kuluvalle vuodelle Martela ohjeistaa hieman laskevaa liikevaihtoa ja positiivista vertailukelpoista liiketulosta. Liikevaihdon osalta ohjeistus oli mielestämme yllättävän heikko, sillä olimme olettaneet yhtiöltä tervettä kasvua toimistokalustemarkkinan elpymisen tukemana. Martelan mukaan liikevaihtoa ennakoiva tilauskertymä kehittyi vuoden 2025 jälkimmäisellä puoliskolla epätyydyttävästi, mikä heikentää myös vuoden 2026 alkupuolen toimitusvolyymia. Muistutamme kuitenkin, että Martelan liiketoiminnassa tilauskanta mitataan viikoissa, joten sen tuoma näkyvyys on yhtiöllekin hyvin rajallinen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Martela on vuonna 1945 perustettu käyttäjälähtöisten työ- ja oppimisympäristöjen suunnitteluun ja toimittamiseen erikoistunut palveluyhtiö. Martelan tarjoama on kokonaisvaltainen, sillä yhtiön portfolio kattaa yksittäisten kaluste-, suunnittelu- ja sisustusratkaisuiden lisäksi myös kohdetilojen elinkaaripalvelut. Päämarkkina-alueita yhtiölle on Suomi, Ruotsi ja Norja, minkä lisäksi he myyvät ratkaisuja jälleenmyyjäverkostonsa kautta. Tuotanto sijaitsee Suomessa ja Puolassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut11.12.2025
| 2024 | 25e | 26e | |
|---|---|---|---|
| Liikevaihto | 86,6 | 92,9 | 97,0 |
| kasvu-% | −8,2 % | 7,3 % | 4,4 % |
| EBIT (oik.) | −6,5 | −1,6 | 1,2 |
| EBIT-% (oik.) | −7,5 % | −1,7 % | 1,3 % |
| EPS (oik.) | −1,86 | −0,78 | −0,06 |
| Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Osinko % | |||
| P/E (oik.) | neg. | neg. | neg. |
| EV/EBITDA | 36,7 | 4,2 | 3,2 |
Foorumin keskustelut
