Metso Q3’25 -ennakko: Odotamme marginaalien palautumista

Lähde: Inderes & Vara Research (konsensus: 14-16 analyytikkoa)

Metso julkistaa Q3-raporttinsa torstaina noin klo 9:00. Odotamme yhtiön marginaalien palautuneen vaisumman edelliskvartaalin jälkeen normaalimmille tasoille ja tämän myös siivittäneen yhtiön maltilliseen tuloskasvuun vertailukauteen nähden. Ennustamme myös yhtiön tilauskertymän olleen lievässä kasvussa. Raportilla kiinnostuksen kohteenamme ovat luonnollisesti tarkemmat markkinakommentit, mutta emme oleta muita merkittäviä uutisia kuultavan hiljattain järjestetyn CMD:n jälkeen.

Odotamme lievää tuloskasvua vertailukaudesta

Olemme lisänneet ennakkokommentin yhteydessä alustavasti ennusteisiimme (ml. vertailutiedot) yhtiön aiemmin tiedottaman Metals & Chemical Processing -liiketoiminnan uudelleenluokittelun jatkuviin toimintoihin (Mineraalit-segmenttiin). Muilta osin emme ole tehneet operatiivisia ennustemuutoksia ja uudelleenluokittelun vaikutukset Metson mittakaavassa ovat rajalliset (vrt. H1’25: tilaukset 60 MEUR, liikevaihto 84 MEUR, oik. EBITA 11 MEUR).  Siten muutoksilla ei ole myöskään esimerkiksi välitöntä vaikutusta näkemykseemme osakkeesta ja tulemme tarkastelemaan ennusteitamme ja näkemystämme tarkemmin tuloksen yhteydessä. On myös hyvä huomata, että pidämme varsin todennäköisenä, että kaikki konsensukseen kuuluvat ennusteet eivät vielä sisällä uudelleenluokittelun vaikutuksia.

Ennustamme yhtiön liikevaihdon kasvaneen Q3:lla reilulla 4 %:lla vertailukaudesta valuutoista tulevasta vastatuulesta huolimatta, mikä on hieman konsensuksen yläpuolella. Liiketoiminnoittain katsottuna odotamme suhteellisen kasvun olleen melko tasaista Kivenmurskauksen ja Mineraalien välillä. Puolestaan arviomme palvelujen liikevaihto-osuudesta (57 %) on käytännössä linjassa konsensuksen kanssa (56 %).

Vastaavasti yhtiön oikaistun EBITAn ennustamme asettuneen 213 MEUR:oon (konsensus 202 MEUR) vastaten 16,9 %:n oikaistua EBITA-marginaalia (kons. 16,3 %). Siten odotammekin Metson kannattavuuden palautuneen konsensusta nopeammin vaisummasta edelliskvartaalin tasosta (Q2’25 EBITA-%: 14,1 %) normaalimmille vertailukauden tasoille liikevaihdon rakenteen parantumisen sekä Q2:n kehitystä rasittaneiden kulujen väistymisen myötä. Tätä heijastellen myös EPS-ennusteemme on hieman konsensuksen yläpuolella.

Ennustamme lievää tilausten kasvua

Ennusteemme Metson Q3-tilauskertymäksi on 1266 MEUR (+2 % v/v), mikä on melko selvästi konsensuksen yläpuolella (1207 MEUR vs. oikaistut saadut tilaukset Q3’24: 1237 MEUR). Odotamme molempien liiketoimintojen tilauskertymän kasvaneen vertailukaudesta. Konsensuksen tavoin odotamme Kivenmurskauksen tilausten kasvun olleen vauhdikkaampaa (+4 % v/v vs. konsensus +7 % v/v), kun taas Mineraalien osalta odotuksemme ovat maltillisemmat (vajaa +2 % v/v).

Näkymät ovat hyvät etenkin Mineraaleissa

Nähdäksemme markkinatilanteen voi odottaa säilyneen Metson kannalta hyvänä vahvan metallimarkkinan myötä (etenkin kulta ja kupari). Arvioimmekin kaivosten aktiviteetin pysyneen korkeilla tasoilla, minkä myös Sandvik nosti esille omassa maanantaisessa Q3-raportissaan. Tätä taustaa vasten uskomme, että Mineraalit-liiketoiminnassa Metso joko toistaa seuraavien kuuden kuukauden markkinanäkymäkommentin (aktiviteetti pysyy nykytasolla) tai nostaa sitä (aktiviteetti paranee). Vastaavasti Kivenmurskauksen puolella odotamme, että näkymä aktiviteetin jatkumisesta nykytasolla säilyy toistaiseksi ennallaan. Mineraalien osalta jäämme seuraamaan mielenkiinnolla etenkin Metson kommentteja myyntiputkessa olevien suurempien hankkeiden osalta (ml. tariffien ja geopoliittisen tilanteen vaikutus päätöksentekoon), joita se odotti Q2-tuloksen yhteydessä nytkähtävän eteenpäin vielä H2:n aikana. Kivenmurskauksen osalta jäämme puolestaan seuraamaan etenkin palvelutilausten kehitystä vaisun Q2:n jälkeen sekä tarkempia kommentteja käyttöasteiden kehityksestä eri maantieteellisillä alueilla.