Metso Q4’24 -ennakko: Odotamme vakaata kehitystä vertailukauteen nähden

Metso julkistaa Q4-raporttinsa torstaina 13.2. noin klo 9:00. Odotamme yhtiöltä suhteellisen vakaata kehitystä vertailukauteen nähden. Lisäksi raportissa kiinnostavat tarkemmat kommentit Kivenmurskauksen ja Mineraalien markkinanäkymistä sekä konsernin marginaaliajureista. 

Tilauksissa odotetaan kasvua, ennustamme liikevaihdon olleen noin vertailukauden tasolla

Ennusteemme Metson Q4-tilauskertymäksi on 1247 MEUR (+1 % v/v), mikä on jonkin verran konsensuksen alapuolella (1316 MEUR, +7 % v/v). Metso on tähän mennessä julkistanut Q4’24:lle kirjattavia tilauksia arviomme mukaan noin 230 MEUR:lla, mikä on 27 % enemmän kuin vuotta aiemmin. Odotamme Mineraalien tilausten kasvaneen hieman (+2 %), mutta Kivenmurskauksen tilausten laskeneen lähes saman verran (-1 %). Molemmissa liiketoiminnoissa jo vertailukauden (Q4’23) tilauskertymät olivat alavireiset, joten positiiviset yllätykset ovat mahdollisia. Konsensuksen tilauskertymäennusteet ovat selvästi optimistisemmat Mineraaleissa (+11 %), mutta pessimistisemmät Kivenmurskauksessa (-6 %). Käsittelimme Metson Q4-tilausvirtaa aiemmalla kommentillamme, mikä on luettavissa täältä.

Ennustamme Metson Q4-liikevaihdon olleen suunnilleen vertailukauden tasolla yhtiön toimittaessa edelleen tukevaa tilauskantaansa (3007 MEUR Q3’24:n lopussa). Ennusteemme on melko selvästi konsensusta (-6 % v/v) optimistisempi ja tämä koskee molempia liiketoimintoja.  

Odotamme operatiivisen tuloksen laskeneen hieman vertailukaudesta

Arviomme yhtiön oikaistun EBITAn asettuneen Q4:llä 214 MEUR:on (konsensus 205 MEUR) vastaten 15,9 %:n EBITA-marginaalia (kons. 16,3 %). Arviomme palvelujen liikevaihto-osuudesta (60 %) on hieman konsensuksen (58 %) yläpuolella, mutta ennustamamme konsernikulut ovat korkeammat kuin konsensuksella. Sekä omassa että konsensusodotuksessa on operatiivisen kannattavuuden lasku vuoden takaisesta ja EPS-ennusteemme on linjassa konsensuksen kanssa. Arvioimme vuoden 2024 osinkoehdotuksen olevan 0,35 euroa/osake, mikä on linjassa konsensuksen kanssa ja vastaa 56 %:n jakosuhdetta. 

Vuoden 2025 näkymät kokonaisuutena vähintäänkin kohtuulliset

Käsittelimme Metson vuoden 2025 kysyntäajureita kaivospuolen osalta aiemmin marraskuussa, eikä tilanne ole näkemyksemme mukaan juuri muuttunut. Kaikkiaan kaivosten aktiviteetin sekä investointien voi odottaa säilyvän melko korkeilla tasoilla, vaikka huomattavia kasvuodotuksista ei ainakaan toistaiseksi puhuta. Metsolle keskeisten metallien vuoden 2025 futuurihinnat ovat edelleen reippaasti keskimääräisiä käteiskustannuksia korkeammat, minkä pitäisi tukea tuotantovolyymejä. Siten vuodesta 2025 voi odottaa Mineraalit-segmentille ainakin varovaisen positiivista. Myös Kivenmurskauksen kysyntätilanteen voi odottaa paranevan asteittain viime aikojen vaisuhkoilta tasoilta. Esimerkiksi Sandvik puhui äskettäin infrarakentamisen paranevasta sentimentistä Yhdysvalloissa sekä varastotasojen lievästä laskusta Euroopassa.

Ennusteemme Mineraalit-segmentin tilauskertymän kasvuksi kuluvana vuonna on +7 % (konsensus 6 %) ja Kivenmurskauksen +3 % (konsensus +6 %). Vastaavasti konsernitasolla odotuksemme koko vuoden 2025 tilauskasvuksi on +6 % v/v (konsensus: +9 % v/v), liikevaihdon kasvuksi +6 % (konsensus: +6 % v/v) ja oikaistuksi EBITA-marginaaliksi 16,7 % (konsensus: 16,9 %).

Tätä taustaa vasten uskomme, että Mineraalit-liiketoiminnassa Metso joko toistaa seuraavien kuuden kuukauden markkinanäkymäkommentin (aktiviteetti pysyy nykytasolla) tai nostaa sitä (aktiviteetti paranee). Kivenmurskauksessa odotamme, että näkymä aktiviteetin jatkumisesta nykytasolla säilyy toistaiseksi ennallaan. Kiinnostuksemme kohteena raportissa ovat myös tarkemmat kommentit Metson kannalta olennaisten metallien (mm. kupari ja kulta) tuotanto- ja investointinäkymistä ja toisaalta Kivenmurskauksen näkymien kehityksestä. Lisäksi kaipaamme tariffeja sekä marginaaliajureita (etenkin palkat) koskevia kommentteja.